北交所信息更新：2025年营收同比增长18.34%，关注新产品耐磨管订单落地与长期成长

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中裕科技（920694.BJ） 2026 年 03 月 02 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/3/2 当前股价(元) 20.84 一年最高最低(元) 32.59/14.92 总市值(亿元) 27.53 流通市值(亿元) 13.02 总股本(亿股) 1.32 流通股本(亿股) 0.62 近 3 个月换手率(%) 107.53 《新获近五千万元耐磨管订单，新品突破驱动成长曲线—北交所信息更新》-2026.1.15 《多产品全方位拓展中东市场，募投项目将迎来集中放量期—北交所信息更新》-2025.11.8 《2025H1 归母净利润同比+41.84%，新产品放量有望成为公司新利润增长极—北交所信息更新》-2025.9.6 2025 年营收同比增长 18.34%，关注新产品耐磨管订单落地与长期成长 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年营收 7.09 亿元，同比+18.34%，归母净利润 8878 万元，同比-15.31% 公司发布 2025 年业绩快报，经过初步核算，2025 年实现营收 7.09 亿元，同比增长 18.34%，实现归母净利润 8878 万元，同比下降 15.31%，扣非归母净利润 8570万元，同比下降 9.32%；受海运费增加、境外公司费用变动等因素影响利润有所下滑，我们下调公司 2025 年盈利预测，维持 2026-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为 0.89（原 1.22）/1.47/1.71 亿元，EPS 分别为0.67/1.11/1.30 元，当前股价对应 PE 分别为 30.9/18.8/16.1 倍。我们看好公司新产品市场开拓带来的业绩增长，维持“增持”评级。  主业经营稳定，短期费用增加不改长期向好趋势 根据业绩快报披露，2025 年公司美国市场和中东市场经营情况持续向好，销售金额同比实现增长；同时耐高压大流量输送软管产品的销售收入同比也实现增长。在海外市场需求增长和主力产品销售收入增加的带动下，公司 2025 年营收实现一定幅度的增长，显示出公司下游需求稳定，主业经营整体向好。但 2025年由于受内部商品调拨至境外子公司而产生的关税及相关运费增加，以及中裕沙特公司等境外公司的经营费用增多等原因，对公司整体利润造成了一定影响；另外由于人民币汇率波动导致汇兑损失增加，也对利润形成一定的侵蚀。  钢衬耐磨管顺利签订千万级合同，新产品持续放量助力开辟新利润增长极 根据公司相关公告，钢衬耐磨管产品顺利与客户签订总价近五千万元的采购合同，表明公司钢衬改性聚氨酯耐磨管产品和服务获得了市场和客户认可。合同顺利履行后，将会提升公司经营业绩，对公司未来经营带来积极影响。钢衬改性聚氨酯耐磨管产品是公司定位于油砂矿浆输送、金属矿山矿浆输送、煤矿等非金属矿浆管道输送等领域开发出的新产品，性能优异，有助于客户降低综合使用成本。钢衬耐磨管采购合同也是公司募投项目自 2025 年底结项以来的首个大规模采购合同，标志着公司在新产品市场拓展、多元化产品矩阵构建等方面取得了重要的成果；新产品的交付使用，将助力公司打造新的利润增长极。  风险提示：原材料价格波动、新产品市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 668 599 709 791 909 YOY(%) 10.0 -10.2 18.4 11.5 14.9 归母净利润(百万元) 127 105 89 147 171 YOY(%) 37.5 -17.3 -15.0 64.7 16.7 毛利率(%) 46.5 48.8 47.4 48.3 47.9 净利率(%) 19.0 17.5 12.6 18.6 18.8 ROE(%) 17.0 12.6 10.1 14.5 14.8 EPS(摊薄/元) 0.96 0.79 0.67 1.11 1.30 P/E(倍) 21.7 26.3 30.9 18.8 16.1 P/B(倍) 3.7 3.3 3.1 2.7 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 709 792 662 753 870 营业收入 668 599 709 791 909 现金 392 266 315 351 425 营业成本 357 307 373 409 474 应收票据及应收账款 119 177 0 0 0 营业税金及附加 7 7 7 8 9 其他应收款 6 2 7 3 9 营业费用 73 74 119 103 114 预付账款 6 8 9 10 12 管理费用 55 66 78 69 79 存货 168 270 263 321 356 研发费用 33 34 32 40 45 其他流动资产 17 68 68 68 68 财务费用 1 -2 4 0 -3 非流动资产 347 435 455 464 486 资产减值损失 -1 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 13 9 10 11 固定资产 205 283 304 312 330 公允价值变动收益 0 -0 -0 -0 -0 无形资产 46 48 54 60 67 投资净收益 -1 -2 -1 -1 -1 其他非流动资产 96 103 97 91 89 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 1055 1226 1117 1217 1356 营业利润 147 120 102 168 197 流动负债 294 383 216 190 185 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 137 98 137 105 98 营业外支出 2 0 1 1 1 应付票据及应付账款 100 178 0 0 0 利润总额 145 120 102 167 196 其他流动负债 56 108 79 85 87 所得税 19 16 13 21 25 非流动负债 15 20 20 20 20 净利润 127 103 89 146 170 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -1 -0 -1 -1 其他非流动负债 15 20 20 20 20 归属母公司净利润 127 105 89 147 171 负债合计 309 403 237 211 205 EBITDA 160 143 126 195 224 少数股东权益 1 -0 -0 -1 -3 EPS(元) 0.96