家用电器行业事件点评报告：地缘冲突推动欧洲天然气价格暴涨，重视热泵出口线机会

行 业 研 究 2026.03.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 行 业 事 件 点 评 报 告 地缘冲突推动欧洲天然气价格暴涨，重视热泵出口线机会 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 联系人 周熠 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 119 总股本(亿股) 1,412.39 销售收入(亿元) 24,358.57 利润总额(亿元) 1,981.80 行业平均 PE 69.47 平均股价(元) 22.84 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《12 月热泵对欧出口+49%，多国翻倍增长》2026.01.21 《11 月热泵对欧出口+79%，欧洲多国翻倍增长》2025.12.22 《热泵外销持续景气，10 月对欧出口高增42% 》2025.11.22 《科沃斯业绩预增带动小家电板块收入增长和盈利提升预期》2025.07.16 事件：受美以袭击伊朗影响，3 月 2 日卡塔尔两处能源设施遭到伊朗无人机袭击，宣布关闭全球最大液化天然气（LNG）出口设施拉斯拉凡工厂的生产活动，此举直接推动欧洲天然气盘中价格飙升 50%，创 2022 年 3 月以来最大涨幅，引发全球能源市场剧烈震荡。 热泵对欧洲出口自 2024 年 5 月以来，已经连续 20 个月正增长，25 年 10月、11 月、12 月同比增速分别为 42.3%、79.3%、48.8%；欧洲市场进一步强化全球主要市场地位，12 月出口规模占全球的 46.1%，环比 11 月+6.4pct。欧洲 21 国市场中，12 月份荷兰（1.3 亿）、法国（0.7 亿）、西班牙（0.6亿）规模排名前三，同比分别高增 40.5%、53.2%、127.6%；德国（+85.8%）、意大利（+93.8%）、挪威（+245.5%）、立陶宛（+179.0%）等多国已连续数月倍增。 参考 21-22 年俄乌冲突下天然气价格暴涨情况下，户储、热泵等产品经济性短期大幅提升。在欧盟推动淘汰俄罗斯天然气进口，转而增加对中东 LNG依赖的背景下，若伊朗持续采取封锁霍尔木兹海峡、破坏生产设施等行为，将导致对欧 LNG 运输阻断，引发欧洲能源缺口，进一步催化欧洲化石燃料价格中枢抬升。叠加欧洲各国政府为推进使用清洁能源以减少温室气体排放、实现碳中和，热泵采暖的经济优势和环保优势愈发凸显。当前德国、英国等热泵补贴力度大幅高于 21-22 年，若天然气价格再度大涨，势必带动欧洲户储、热泵产品销售提升。 建议关注： 零部件标的：儒竞科技（热泵对欧出口链核心标的，变频器欧洲市场竞争力强）；大元泵业（节能泵出口欧洲，受益于此次能源价格上涨）；冰山冷热（其松洋涡旋压缩机产品出口欧洲）； 整机标的：鑫磊股份（深耕对欧出口市场，品牌与渠道客户关系稳定）；美的集团（曾占据国内热泵整机出口规模最大份额，海外市场影响力大）； 户储标的：合康新能（股权激励下欧洲户储放量在即，美的集团定增提升持股比例）； 风险提示：市场需求不及预期风险、国际贸易局势波动风险、大宗商品价格波动风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -8%-2%4%10%16%22%28%25/3/225/5/14 25/7/26 25/10/7 25/12/19 26/3/2家用电器沪深300家用电器 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:热泵月度出口数据 资料来源：海关总署，方正证券研究所 家用电器 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表2:热泵整机对欧洲 21 国(不含俄乌)出口金额(亿元) 图表3:热泵零件对欧洲 21 国(不含俄乌)出口金额(亿元) 资料来源：海关总署，方正证券研究所 资料来源：海关总署，方正证券研究所 图表4:热泵整机对欧洲 21 国(不含俄乌)出口数量(万台) 图表5:热泵零件对欧洲 21 国(不含俄乌)出口数量(吨) 资料来源：海关总署，方正证券研究所 资料来源：海关总署，方正证券研究所 0510151月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2020202120222023202420250112231月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月202020212022202320242025051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月202020212022202320242025050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月202020212022202320242025家用电器 行业事件点评报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 评级说明： 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 中