2月销量稳健，管理层增持完成彰显信心

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北汽蓝谷（600733） 2 月销量稳健，管理层增持完成彰显信心 2026 年 03 月 02 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 孟璐 执业证书：S0600524100001 mengl@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.01 一年最低/最高价 6.57/9.68 市净率(倍) 21.39 流通A股市值(百万元) 39,182.61 总市值(百万元) 51,000.90 基础数据 每股净资产(元,LF) 0.37 资产负债率(%,LF) 83.81 总股本(百万股) 6,367.15 流通 A 股(百万股) 4,891.71 相关研究 《北汽蓝谷(600733)：2025 年三季报点评：毛利率单季度转正，享界放量可期》 2025-10-28 《北汽蓝谷(600733)：2025 年半年报点评：业绩符合预期，享界放量可期》 2025-08-18 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 14,319 14,512 26,985 52,894 71,394 同比（%） 50.50 1.35 85.95 96.01 34.98 归母净利润（百万元） (5,400) (6,948) (4,556) (1,438) 1,377 同比（%） 1.19 (28.67) 34.42 68.45 195.78 EPS-最新摊薄（元/股） (0.85) (1.09) (0.72) (0.23) 0.22 P/E（现价&最新摊薄） (9.42) (7.32) (11.17) (35.39) 36.95 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公告要点：北汽蓝谷 2026 年 2 月产量为 7,631 辆，同环比分别+16.43%/-31.68%；销量为 7,364 辆，同环比分别+18.26%/-8.78%。2026 年 1-2 月累计产销量分别为 18,800/15,437 辆，同比分别+19.01%/+14.81%。此外， 2 月 27 日公告公司及控股股东部分董事、高管及骨干团队增持股份计划实施完毕，期间累计增持公司股份 186.36 万股（占总股本 0.0293%），累计增持金额达 1,532.78 万元。 ◼ 销量稳健，管理层增持彰显经营信心。1）2 月公司产销同比为正，表现稳健。2 月公司批发销量 7,364 辆，我们预计享界同比贡献较多增量，同时享界 2026 年新品周期强劲。极狐方面全新极狐阿尔法 S5 3 月已开启，预售补贴价 11.28 万元起。2）管理层增持完成：核心高管与骨干团队增持主体基于对北汽蓝谷长期投资价值的认可和对公司“三年跃升”及“十五五”发展战略的信心，以自有及自筹资金通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份 186.36 万股，占公司总股本的 0.0293%，累计增持金额为 1,532.78 万元，彰显管理层对公司长期投资价值的信心。 ◼ 盈利预测与投资评级：基于公司公告的 25 年业绩预告以及享界放量可期，我们调增公司 2025-2027 年归母净利润预期至-46/-14/14 亿元（原为-49/-16/12 亿元）。考虑享界后续放量可期，我们仍维持公司“买入”评级。 ◼ 风险提示：新车上量不及预期风险；智能化技术创新低于预期等 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2025/3/32025/7/22025/10/312026/3/1北汽蓝谷沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 北汽蓝谷三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 24,423 54,073 84,522 106,322 营业总收入 14,512 26,985 52,894 71,394 货币资金及交易性金融资产 11,852 31,784 42,116 49,760 营业成本(含金融类) 16,201 27,103 48,330 61,925 经营性应收款项 9,937 18,418 36,004 48,530 税金及附加 65 216 217 293 存货 1,690 2,827 5,041 6,459 销售费用 1,821 1,889 2,380 3,213 合同资产 0 0 0 0 管理费用 943 810 1,058 1,428 其他流动资产 944 1,044 1,361 1,573 研发费用 1,760 1,889 2,645 3,570 非流动资产 16,998 23,220 21,456 20,176 财务费用 384 200 (2) (76) 长期股权投资 304 104 54 24 加:其他收益 216 300 200 200 固定资产及使用权资产 8,090 7,477 6,764 6,589 投资净收益 (41) (55) (55) (55) 在建工程 134 289 379 379 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 6,584 13,525 12,465 11,405 减值损失 (387) (55) (220) (240) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 96 400 400 400 长期待摊费用 27 10 2 2 营业利润 (6,779) (4,531) (1,409) 1,348 其他非流动资产 1,859 1,816 1,792 1,777 营业外净收支 (19) 1 1 1 资产总计 41,421 77,293 105,978 126,498 利润总额 (6,799) (4,530) (1,408) 1,349 流动负债 23,702 37,135 62,382 79,280 减:所得税 74 (23) 14 (13) 短期借款及一年内到期的非流动负债 4,539 4,539 4,539 4,539 净利润 (6,873) (4,507) (1,422) 1,362 经营性应付款项 15,723 26,312 46,935 60,148 减:少数股东损益 75 49 16 (15) 合同负债 327 547 976 1,251 归属母公司净利润 (6,948) (4,556) (1,438) 1,377 其他流动负债 3,112 5,737 9,931 13,341 非流动负债 7,499 9,408 14,208 16,408 每股收益-最新股本摊薄(元) (1.09) (0.72) (0