家电行业2026年3月投资策略：2026年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出口

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月02日优于大市家电行业 2026 年 3 月投资策略2026 年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出口核心观点行业研究·行业投资策略家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银发经济行业专题-家庭耐用品篇——乘智能化之风，家电家居助力养老护理》 ——2026-02-12《家电行业 2026 年 2 月投资策略-原材料价格上涨对白电龙头影响有限，白电 1-2 月排产增速环比改善》 ——2026-02-02《家电行业周报（26 年第 3 周）-12 月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长》 ——2026-01-19《消费级 3D 打印行业专题-创意点亮生活，3D 打印入万家》 ——2026-01-12《家电行业 2026 年 1 月投资策略-2026 年家电国补政策延续，有望拉动内销需求企稳回升》 ——2026-01-05本月跟踪与思考：2026 年以来我国家电零售需求回暖，大家电零售额降幅明显收窄；3 月白电排产降幅同样收窄。美国家电零售额延续稳健增长，家电库存有所增加，叠加美国关税下降。家电内外销基本面有望企稳改善。开年以来大家电零售需求回暖，以旧换新政策成效显现。据奥维云网数据显示，2026 年前 8 周（2025/12/29- 2026/2/22），空调线上线下零售额同比分别为-32.5%/-14.4%，冰箱线上线下同比-3.0%/-8.0%，洗衣机线上线下同比+0.5%/-11.4%；油烟机线上线下零售额同比+6.6%/-18.9%，洗碗机线上线下同比+21.8%/-4.4%；电饭煲线上线下同比-10.4%/-16.5%，空气炸锅线上线下同比+11.5%/-6.4%；扫地机线上线下同比-12.5%/+3.5%，洗地机线上线下-7.9%/+11.7%。除空调由于春节期间天气较暖影响零售额依然有一定下滑外，大家电零售额降幅普遍收窄，冰洗、烟机、洗碗机等零售表现回归稳健。白电 3 月排产降幅收窄，空调排产环比好转。据产业在线数据，3 月我国白电合计排产量达到 3911 万台，较去年同期生产实绩下降 4.0%。分品类看，3月空调内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-1.5%/-7.1%，合计排产量2334 万台，较去年同期产量下降 6.1%；冰箱内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-4.8%/+1.5%，合计排产量 843 万台，较去年同期产量增长 1.6%；洗衣机内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-9.5%/+0.1%，合计排产量734 万台，较去年同期产量下降 3.4%。3 月空调内销排产恢复稳健走势、外销排产降幅有所收窄，冰箱内外销整体表现稳健，洗衣机内销受高基数及库存影响有所承压、外销表现稳定。12 月美国家电零售额延续增长，家电库存同环比上涨。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额 12 月同比增长 2.6%，今年以来累计同比增长 0.8%。虽然受到关税、通胀等不利影响，但随着降息效果显现，美国家电消费正逐步回归稳健增长的通道。同时，美国家电门店的库存及库销比逐步回归正常水平。11 月美国电子家电店的零售库存同比增长 3.7%，环比增长 0.4%；11 月美国电子家电店库销比为 1.59。自 2024 年 12 月库存及库销比触底以来，美国家电库存及库销比已持续回升，有助于支撑我国家电出口需求。2 月 20 日，美国最高法院推翻了特朗普推行的大规模全球关税政策，对中国的 10%芬太尼和 10%对等关税将取消。不过随后特朗普政府宣布征收10%全球进口关税（为期 150 天），并于数小时内将税率提高至 15%。预计两者合计减少中国对美出口关税共 5%，有利于我国家电出口企业。重点数据跟踪：市场表现：2 月家电板块月相对收益+0.92%。原材料：2 月LME3 个月铜/铝价格月度环比分别+0.3%/+1.0%；冷轧板价格月环比-2.5%。集运指数：美西/美东/欧洲线 2 月环比分别-10.6%/-7.7%/-7.8%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、海信家电；黑电推荐 TCL 电子、海信视像；小家电推荐安孚科技、新宝股份、石头科技。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E000333美的集团优于大市78.645987935.846.431312603031安孚科技优于大市56.79146420.911.6362351070.HKTCL 电子优于大市12.28309570.961.121311600690海尔智家优于大市25.702280692.272.531110688696极米科技优于大市95.1566624.645.672017资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本月研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 开年以来大家电零售需求回暖，以旧换新政策成效显现 .................................. 52.2 白电 3 月排产降幅收窄，空调排产环比好转 ............................................ 72.3 12 月美国家电零售额延续增长，家电库存同环比上涨 ................................... 83、重点数据跟踪 ............................................................... 93.1 市场表现回顾 ....................................................................