互联网行业2026年3月投资策略：观察Agent对互联网生态流量和用户的影响，优选领先大模型厂商和算力供应链

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月02日优于大市互联网行业 2026 年 3 月投资策略观察 Agent 对互联网生态流量和用户的影响，优选领先大模型厂商和算力供应链核心观点行业研究·行业投资策略互联网优于大市·维持证券分析师：张伦可证券分析师：陈淑媛0755-81982651021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004S0980524030003证券分析师：王颖婕证券分析师：刘子谭0755-81983057wangyingjie1@guosen.com.cnliuzitan@guosen.com.cnS0980525020001S0980525060001证券分析师：张昊晨zhanghaochen1@guosen.com.cnS0980525010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能周报（25 年第 27 周）-Meta 全资收购 PlayAI，腾讯发布升级版混元 3D-PolyGen 模型》 ——2025-07-16《互联网行业 2025 年 7 月投资策略-指数震荡期，关注独立成长逻辑的 AIGC 和音乐行业》 ——2025-07-03《人工智能周报（25 年第 26 周）-谷歌发布开源 AI 智能体 GeminiCLI，MiniMax 推出多项新技术及产品》 ——2025-06-30《人工智能周报（25 年第 23 周）-OpenAI 公布 GPT-5 路线图，腾讯升级企业大模型知识库》 ——2025-06-13《互联网行业 2025 年 6 月投资策略-一季报业绩稳健，恒生科技指数处于震荡期》 ——2025-06-052 月行情回顾：2 月恒生科技指数单月下跌 10.15%。同期，纳斯达克互联网指数 2 月录得下跌，单月跌幅为 7.87%。个股方面，互联网多数股票股价表现一致下跌，港股方面，京东集团、京东健康、阅文集团为本月表现前三的股票，单月涨幅为-7.1%、-10.3%、-11.7%。其中京东集团跑赢恒生科技指数 3.05pct，京东健康、阅文集团分别跑输恒生科技指数 0.65pct、1.55pct。美股方面，拼多多、唯品会、微博为本月表现前三的股票，单月涨幅为 2.7%、1.8%、-6.1%，跑赢纳斯达克指数 6.08pct、5.18pct、-2.72pct。从市盈率看，恒生科技指数估值略有下降：截至2026 年 2 月 27 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 21.20x，处于恒生科技指数成立以来 17.18%分位点。人工智能动态：1）谷歌：推出 AI 购物和音乐生成模型 Lyria 3；2）OpenAI：推出 GPT-5.3-Codex；3）Meta：为 Vibes 测试独立应用；4）Anthropic：发布 Claude Opus 4.6，发布 AI 代码扫描工具；5）阿里：发布千问 3.5 模型；6）字节跳动：发布豆包大模型 2.0 系列；7）MiniMax：发布 MiniMax M2.5，推出 MaxClaw；8）百度：智能云推出 OpenClaw 一键部署服务互联网行业动态：1）游戏：2 月游戏版号下发，包含腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》等；2）金融科技：2026 年 1 月支付机构备付金环比提升 2%；3）电商：京东五金城开工季开启，天猫京东微信拼多多快手齐推大促与新规；4）本地生活：淘闪投入 20 亿补贴春节跑单骑手，快手加码本地生活 5）短视频：字节 Seedance2.0、快手可灵 3.0 发布。3 月投资策略：伴随海外 Claude Opus 4.5 跨越 Agentic Coding 拐点和OpenClaw 产品的火爆出圈，26 年 AI 发展正式进入到 Agent 元年。预计Agent 将改变用户与数字化生态的交互形式，过去多年数字化生态的主角是真人用户，而 Agent 时代，数字化产品（包含互联网各类型应用）可能会面临重构的风险，需密切观察各大互联网厂商产品形态如何适配Agent 产品。预计 26 年互联网巨头将加大 AI 方面投入，主要体现在Capex、AI 人才招聘和 AI 营销费用等增加。因此我们建议保持对互联网巨头的观察，推荐优先布局大模型领先的厂商和算力产业链的企业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值经调整 EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2025E2026E2025E2026E0700.HK腾讯控股优于大市518.04,717,09227.6032.6317.614.99988.HK阿里巴巴-SW优于大市142.92,729,2906.668.7720.215.33690.HK美团-W优于大市81.2495,987-1.265.20-60.514.79888.HK百度集团-SW优于大市123.7340,1957.648.8715.213.11024.HK快手-W优于大市62.9273,5464.685.5112.610.7TME.N腾讯音乐优于大市14.622,5095.646.5018.415.99899.HK网易云音乐优于大市154.633,68814.5412.0910.012.01357.HK美图公司优于大市5.725,9570.160.2733.319.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测2026年03月03日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：2 月恒生科技指数下跌 10.15% .......................................... 4人工智能动态：谷歌推出 AI 购物，阿里发布千问 3.5 模型 ........................... 6谷歌：推出 AI 购物和音乐生成模型 Lyria 3 ............................................... 6OpenAI：推出 GPT-5.3-Codex ............................................................ 6Meta：为 Vibes 测试独立应用 ............................................................ 6Anthropic：发布 Claude Opus 4.6，发布 AI 代码扫描工具 .............................. 7阿里：发布千问 3.5 模型 .............................................................. 7字节：发布豆包大模型 2.0 系列 ....................................................... 8MiniMax：发布 MiniMax M2.5，推出 MaxClaw ..................................