2025业绩快报点评：行业回暖与高端产品放量共驱，全年扣非业绩同比+821%

证券研究报告·北交所公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海能技术（920476） 2025 业绩快报点评：行业回暖与高端产品放量共驱，全年扣非业绩同比+821% 2026 年 03 月 02 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 24.50 一年最低/最高价 11.32/46.98 市净率(倍) 4.85 流通A股市值(百万元) 2,008.71 总市值(百万元) 2,086.91 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.05 资产负债率(%,LF) 19.91 总股本(百万股) 85.18 流通 A 股(百万股) 81.99 相关研究 《海能技术(920476)：自研与并购共筑多产品矩阵，受益科学仪器国产份额提升》 2026-01-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 341.16 310.26 361.85 445.50 530.40 同比 18.72 (9.06) 16.63 23.12 19.06 归母净利润（百万元） 45.06 13.07 42.12 53.89 64.58 同比 1.40 (70.99) 222.20 27.95 19.83 EPS-最新摊薄（元/股） 0.53 0.15 0.49 0.63 0.76 P/E（现价&最新摊薄） 46.31 159.65 49.55 38.73 32.32 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 利润端实现跨越式提升，2025 全年扣非业绩同比+821%。公司发布 2025 年业绩快报，全年实现营业收入 3.62 亿元，同比增长 16.63%，营收保持稳健增长态势；利润端实现跨越式提升，利润总额 4355.55 万元，同比大增 622.02%，归属于上市公司股东的净利润 4211.72 万元，同比增长 222.20%，扣除非经常性损益的净利润 3557.01 万元，同比高升 821.24%。单季度来看，2025Q4 公司实现营业收入 1.35 亿元，同环比增速分别为+6.56%/+47.64%；归母净利润 2401.09 万元，同环比增速分别为 35.28%/+90.04%。 ◼ 业绩大幅高增原因：行业回暖与高端产品放量共驱，内生优化筑牢盈利根基。1）行业景气回暖：国内高端科学仪器行业迎来多重政策利好，2025 年国家科学技术支出突破 1.2 万亿元，同比+4.8%，为仪器行业研发创新筑牢资金根基；超长期特别国债专项支持设备更新，多地将工业检测、实验室仪器纳入以旧换新补贴范围，叠加高端仪器国产制造趋势显著，行业需求整体回暖。2）高端产品布局兑现：公司坚持长期研发投入，聚焦高端仪器的智能化、数字化升级，推出的有机元素分析仪、液相色谱仪等高端仪器产品的客户和市场认可度持续提高，成为营收和利润提升的重要增长点。3）精益管理提效：在营收增长的同时，公司通过完善数字化管理系统、推进精益管理，释放规模效应，2025 年公司整体毛利率水平保持稳定，研发、销售、管理等各项投入总体保持稳定，费用端的高效把控推动公司盈利规模大幅跃升。 ◼ 夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将为公司业绩提供稳定现金流。2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，可广泛用于多种行业检测，市场推广前景广阔。3）全产业链运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对于产品供应链的自主掌握程度较高，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。 ◼ 盈利预测与投资建议：公司 2025 年业绩高速增长是行业景气度提升与内生能力增强的双重结果，公司在国产高端科学仪器领域的竞争优势凸显，基本维持 2025~2027 年公司归母净利润预测为 0.42/0.54/0.65 亿元，对应最新 PE 为 50/39/32 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示: 研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。 -22%1%24%47%70%93%116%139%162%185%208%2025/3/32025/7/12025/10/292026/2/26海能技术北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 海能技术三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 269 409 413 444 营业总收入 310 362 446 530 货币资金及交易性金融资产 162 293 272 274 营业成本(含金融类) 110 125 150 174 经营性应收款项 19 22 26 31 税金及附加 4 5 6 7 存货 85 91 111 135 销售费用 79 75 89 106 合同资产 0 0 0 0 管理费用 62 65 79 93 其他流动资产 3 3 3 4 研发费用 57 62 74 90 非流动资产 292 286 288 285 财务费用 1 0 0 0 长期股权投资 8 5 3 2 加:其他收益 11 15 12 13 固定资产及使用权资产 134 133 136 137 投资净收益 3 3 2 1 在建工程 0 3 7 10 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 52 50 47 43 减值损失 (5) 0 0 0 商誉 80 80 80 80 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 2 2 2 2 营业利润 6 48 62 75 其他非流动资产 14 13 12 12 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 560 695 700 729 利润总额 6 48 62 75 流动负债 74 87 97 122 减: