煤炭行业周报：海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨 glmszqdatemark 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。节后产地及港口煤价持续上涨，海外方面，印尼受 RKAB 审批进度及斋月影响供应偏紧、波罗的海冰情限制俄罗斯煤炭出口，海外市场煤炭供给扰动增强，国际煤价持续上涨，进口煤优势不再，内贸煤需求提升，此外近期伊朗局势推升油价，伊朗作为全球第二大甲醇生产国，其甲醇约 75%出口至中国，2025 年中国自伊朗进口甲醇数量占总进口量的 56.6%，油化工成本抬升下，煤化工比价优势扩大，预计带动国内煤制甲醇、煤制烯烃需求明显增长；国内方面，节前产区供给收缩，终端日耗虽有所下降，港口库存仍超预期去化，节后供需均缓慢恢复，后续产能核减和下游复工复产节奏加快，低库存对煤价支撑作用亦较强。海内外双重催化下，煤价有望持续上涨。全年来看，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，价格回升至 750-1000 元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 供强需弱，焦煤价格稳中偏弱运行。节后焦煤价格弱稳运行，供给端，产地煤矿陆续复工复产，供应稳步回升；需求端，焦炭提降预期下，焦企按需采购为主，钢厂亦维持刚需采购。假期后焦煤供需格局趋于宽松，后续价格或稳中偏弱运行。 需求制约，焦炭价格震荡偏弱运行。节后焦炭价格暂稳，供给端，节后焦企复产提速，焦炭供应有所增量；需求端，终端需求恢复缓慢，库存季节性累积，叠加重要会议期间环保限产预期，铁水产量有回调可能。需求制约下，短期焦炭价格震荡偏弱运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601001 晋控煤业 16.95 1.68 1.01 1.32 10 17 13 推荐 600546 山煤国际 11.79 1.14 0.67 1.17 10 18 10 推荐 601699 潞安环能 14.89 0.82 0.74 1.01 18 20 15 推荐 600348 华阳股份 10.09 0.62 0.47 0.67 16 21 15 推荐 600188 兖矿能源 17.72 1.44 0.94 1.18 12 19 15 推荐 601088 中国神华 42.26 2.95 2.77 2.97 14 15 14 推荐 601225 陕西煤业 23.70 2.31 1.86 2.26 10 13 11 推荐 601898 中煤能源 15.17 1.46 1.29 1.35 10 12 11 推荐 1164.HK 中广核矿业 4.91 0.04 0.05 0.13 109 98 38 推荐 601918 新集能源 7.74 0.92 0.81 0.86 8 10 9 推荐 600985 淮北矿业 13.51 1.80 0.52 0.94 7 26 14 推荐 600123 兰花科创 6.44 0.49 0.16 0.37 13 41 17 谨慎推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 2 月 27 日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 分析师 卢佳琪 执业证书： S0590525110022 邮箱： lujiaqi@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情-2026/02/14 2． 煤炭周报：印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情-2026/02/07 3． 煤炭周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情-2026/01/31 4． 25Q4 煤炭行业基金持仓分析：基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平-2026/01/26 5． 煤炭周报：供给收紧叠加补库需求仍存，煤价有望趋稳反弹-2026/01/24 -10%3%17%30%2025/22025/82026/2煤炭沪深3002026 年 02 月 28 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 .................................................................................................................................................