计算机行业周观点第50期：应用驱动Infra强需求

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 计算机 应用驱动 Infra 强需求 计算机行业周观点第 50 期  核心结论 分析师 郑宏达 S0800524020001 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 卢可欣 S0800525080006 lukexin@research.xbmail.com.cn 相关研究 计 算 机 ： 重 视token的 巨 大 需 求 — 2026-02-07 计算机：AI Agent 浪潮来袭，CDN 有望开启新一轮成长周期— 2026-02-03 计算机：Moltbook——AI Agent 自己的社交平台上线— 2026-02-02 AI Agent 从概念走向落地，OpenClaw 引爆自主执行需求， Tokens 从“对话消耗”走向“任务消耗”，调用量高速增长。此前，问答式 AI 一轮对话消耗几百到几千 Token，用户不再提问，Token 就不会再消耗。Agent 模式下，AI 做任务时会持续在后台跑流程。拿 OpenClaw 举例，其 Token 消耗粗略看有三种模式：1）多轮自我修正。一次编程任务可能经历“写代码→运行→报错→改→再跑”几十个回合，每个回合都是一次完整的模型调用。2）上下文无限膨胀。为了让 Agent“记住”之前的操作，每次调用都要携带完整对话历史。有用户实测，一个活跃会话的上下文很快膨胀到 23 万 Token以上。3）工具链级联。Agent 处理一个“帮我整理邮件并创建待办”的任务，可能触发 5-10 次 API 调用，每次都背着完整上下文。较直观的数字是：7×24 小时跑 OpenClaw，全量使用 Claude API，月成本在 800 到 1500 美元之间。再看全球头部 AI 模型 API 聚合平台 OpenRouter 数据：2 月 9 日当周，平台处理了 13 万亿 Token，而 1 月第一周是 6.4 万亿，即一个月翻了一倍。平台最新周 Token 总量 12.1 万亿，是一年前的 12.7 倍。 Seedance 2.0 排队拥堵现象严重，算力瓶颈凸显。2 月 12 日，字节跳动发布视频生成模型 Seedance 2.0，官方介绍显示，Seedance 2.0 采用极致的稀疏架构来提升训练和推理效率，基于统一的多模态音视频联合生成架构，模型涌现出了强大的泛化能力，不仅能生成音画同步的高质量音视频，还可支持组合的多模态参考、视频编辑、视频延长等复杂功能。在基于多模态参考生成、复杂音视频指令遵循、复杂运动稳定性、专业镜头语言、音视频表现力及视听一体化协同等多维度的测评中，Seedance 2.0 的表现均处于业内领先水平。其在运动稳定性、指令遵循及画面美感维度均有显著提升，生成的复杂动作流畅细腻，并支持专业级组合运镜与叙事节奏控制。Seedance 2.0 发布后迅速刷屏，然而，高热度之下，模型算力开始承压，用户普遍反馈视频生成等待时间过长。根据快科技报道，有用户表示，使用网页版即梦 Seedance2.0 生成 10 秒以内视频，普通会员 2 月 24 日、25 日连续两天都等了 6 个小时以上，排队人数有上万人。还有用户表示，春节期间没什么人用生成速度快些，但节后生成视频要 8 小时起步。 无论是能执行实际任务的 AI Agent，还是消耗巨量算力的视频生成，其商业价值的实现均高度依赖于稳定、高效且可扩展的算力供给。AI 应用快速发展正拉动 Tokens 消耗高增，将进一步带动芯片、服务器、数据中心到网络等整个算力基础设施体系的系统性升级与扩容。 建议关注：网宿科技、寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）、润泽科技（已覆盖）、东阳光。 风险提示：AI 技术进展不及预期、行业竞争加剧、国际环境发生变化。 证券研究报告 2026 年 02 月 28 日 行业周报 | 计算机 西部证券 2026 年 02 月 28 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对