酒店餐饮行业点评报告：春节验证，继续推荐餐饮链复苏

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 酒店餐饮 春节验证，继续推荐餐饮链复苏 酒店餐饮行业点评报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 -- 评级变动 首次 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 酒店餐饮 -3.56 8.27 12.51 沪深 300 -0.90 4.64 17.14 分析师 肖燕南 S0800525070002 14786698540 xiaoyannan@xbmail.com.cn 田地 S0800525050004 15800464768 tiandi@xbmail.com.cn 于佳琦 S0800525040008 18800299337 yujiaqi@xbmail.com.cn 相关研究 春节出游明显增长，带动服务消费需求释放 2026 年春节为 9 天长假期，出游人数增长可期。根据中国旅行社协会联合途牛旅游网发布的《2026 春节旅游消费趋势报告》显示，今年春节假期国内旅游出游预计达 5.2 亿人次，同比增长约 3.8%；旅游收入预计突破 7000亿元，人均消费较 2023 年增长 14.6%。根据交通运输部，春运全社会跨区域人员流动量将达到 95 亿人次，预计创历史新高，其中自驾出行占比达八成左右；实测数据显示，春运前 20 天全社会跨区域日均人员流动量 2.5 亿人次，创历史同期新高，自正月初三起，连续三日客流规模超过历史同期单日峰值。出行热情高涨，带动服务消费量价齐升。量方面，商务大数据显示，2 月 15 日，全国酒店住宿交易额增长 32.7%，租车订单量增长 54%；春节假期前两天/前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较 2025 年春节同期分别增长 10.6%/8.6%；假期前两天商务部重点监测的 78 个步行街（商圈）客流量、营业额分别同比增长 23.2%和 33.2%。价方面，同程旅行数据显示，初一至初五国内酒店均价较春节前夕高 30%+，部分热门旅游城市高 1 倍以上，节中 2-4 天酒店连住订单占主流。 餐饮受益于客流增长，一线城市复苏明显 春运“反向流动”带动除夕、初一客流向大城市聚集，北深两地海底捞门店除夕及大年初一客流分别较去年同期增长超过 18%和 17%，春节假期前五天全国海底捞共计接待顾客超 700 万人次，其中除夕与大年初一两天客流较去年同期增长超过 10%。2 月 15 日，重点平台年夜饭预订量增长 80.7%。大众点评数据显示，假期前四天“必吃榜”整体流量较去年春节同期上涨近40%，其中异地流量涨幅近 50%，“必吃榜”上榜商户订单量较去年春节同期增长 81%，上海、北京、广州、深圳、成都位列“必吃榜”总体流量前五。 餐饮板块逐步复苏，受益标的需重点关注 餐饮板块基本面受整体经济环境影响大，低客单价&刚需性强的快餐业态穿越经济周期能力更强，高客单价&可选属性强的正餐业态弹性更大，头部连锁标的均需具备较强的门店&供应链&组织运营能力。餐饮作为服务消费核心业态，当前基本面逐步复苏，板块仍处于低估状态，我们继续推荐餐饮板块及产业链受益的餐供板块，餐饮链重点推荐凭长期持续迭代的运营能力具备穿越周期能力的百胜中国；关注：1）处于调整改革期但团队仍有较强执行力的海底捞；2）门店调改与品牌升级有成效的九毛九；3）门店扩张期且具备强团队运营能力的小菜园；4）赛道空间大且门店高势能扩张的达势股份；餐饮供应链继续首推颐海国际，推荐海天味业，关注天味食品、安井食品。 风险提示：宏观经济不及预期；消费力复苏不及预期。 -10%-6%-2%2%6%10%14%18%2025-022025-062025-10酒店餐饮沪深300证券研究报告 2026 年 02 月 23 日 行业点评 | 酒店餐饮 西部证券 2026 年 02 月 23 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、