25Q4银行业监管指标数据点评：净利润增速转正，息差阶段性企稳

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 ⚫ 事件：2 月 12 日，金管局披露商业银行主要监管指标数据。 ⚫ 净利润增速转正，城农商行增速环比改善明显。截至 25Q4，商业银行净利润增速转正+2.3%，环比+2.3pct，延续 25Q2 以来的上行态势。城农商行净利润在低基数下增速环比改善明显，分别较 25Q3 上升 11.1pct 和 11.9pct，国有行利润增速环比持平，仅股份行利润增速环比滑落 0.73pct。结合 25Q4 商业银行拨贷比环比下行7BP，预计拨备反哺利润。25 年下半年以来债市利率走高后持续震荡，非息收入贡献度有所回落，主营业务收入在息差阶段性企稳及规模平稳扩张之下预计回暖。 ⚫ 资产增速环比提升，信贷增速平稳运行。截至 25Q4，商业银行总资产增速9.01%，环比+0.2pct，国有/股份/城商/农商行分别环比+0.8pct/+0.2pct/-0.9pct/-1.0pct。国有行总资产和测算贷款增速分别环比+0.8pct 和-0.3pct，预计债券投资高增仍是拉动总资产扩张强劲的主因，而城商行信贷扩张边际提速（测算增速环比+1.0pct），债券投资增速大概率回落。展望 2026 年，一方面，开年来政府债发行较快，而信贷开门红景气度一般，反映有效融资需求相对疲软，贷款增速或进一步放缓。另外，年初贴息政策延期、扩围已带动 1 月居民短贷数据改善，后续对扩内需、促消费政策出台仍有期待，26 年零售信贷边际改善仍值得关注。 ⚫ 净息差阶段性企稳，资产收益率同比降幅显著收窄。25Q4 商业银行净息差持平于1.42%，国有/股份/城商/农商行环比-1BP/-0.6BP/+0BP/+2BP。资产端，收益率仍然承压，12 月新发贷款利率环比-9BP，但可以观察到积极的边际变化，新发贷款利率同比降幅显著收窄至 13bp（去年同期同比降幅 55bp），个人住房贷款利率已连续三个季度持平于 3.06%。负债端，26 年仍是此轮高息存款到期重定价的窗口期，负债成本改善对息差的支撑力度预计仍然显著。 ⚫ 资产质量平稳运行，农商行不良率大幅改善。截至 25Q4，商业银行不良率环比-2BP，关注率环比-2BP，测算不良净生成率环比持平。分板块看，国有/股份/城商/农商行不良率分别+0BP/-1BP/-2BP/-10BP，预计农商行资产质量指标大幅改善受益于不良核销。截至 25Q4，商业银行拨备覆盖率环比-1.9pct，拨贷比环比-7BP，主要受农商行拨贷比大幅下降 18bp 的影响。 ⚫ 内源补充支撑下，资本充足率环比提升。截至 25Q4，商业银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别环比+4BP/+1BP/+10BP，RWA 累计同比增速7.9%，环比-0.1pct，结合 Q4 商业银行净利润增速进一步上行，预计资本内源补充能力有所提升。分板块看，国有/股份/城商/农商行资本充足率分别环比+17BP/+10BP/-1BP/-1BP，国股行环比明显改善，城农商行小幅下降。 ⚫ ⚫ 2026 年银行板块有望回归基本面叙事：“十五五”开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行 I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好 2026 年银行板块绝对收益。现阶段关注两条投资主线： 1、基本面确定的优质中小行，相关标的：南京银行(601009，买入)、宁波银行(002142，买入)、渝农商行(601077，买入)； 2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级)。 风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2026 年 02 月 27 日 屈俊 执业证书编号：S0860523060001 qujun@orientsec.com.cn 0755-82819271 于博文 执业证书编号：S0860524020002 yubowen1@orientsec.com.cn 021-63326320 陶明婧 执业证书编号：S0860525090006 taomingjing@orientsec.com.cn 021-63326320 财政靠前发力支撑社融，M1 增速显著回升：1 月金融数据点评 2026-02-14 企业结汇意愿增加，是否影响银行间流动性？ 2026-02-04 被动基金仓位提升，南向资金青睐国有大行：25Q4 银行板块持仓数据点评 2026-01-23 净利润增速转正，息差阶段性企稳 ——25Q4 银行业监管指标数据点评 看好（维持） 银行行业动态跟踪 —— 净利润增速转正，息差阶段性企稳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 一、净利润增延续改善，城农商行低基数下增速环比改善明显 截至 25Q4，商业银行净利润增速（累计同比增速，后同）+2.3%，环比+2.3pct，延续 25Q2 以来的上行态势，且增幅进一步扩大。分板块看，城农商行净利润在低基数下增速较高，环比改善幅度明显，分别较 25Q3 上升 11.14pct 和 11.92pct，国有行利润增速环比持平，仅股份行利润增速环比滑落 0.73pct。 非息收入占比回落，拨备反哺利润。25Q4 商业银行拨贷比环比下行 7BP（符合季节性特征）。25 年下半年以来债市回落后震荡，非息收入营收贡献度有所回落，较 25Q3 回落 0.7pct 至 22.5%（25Q3 较 25Q2 明显下降 2.5pct），主营业务收入在息差阶段性企稳及规模平稳扩张之下预计回暖。 图 1：净利润增延续改善，城农商行低基数下增速环比改善明显 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 注：剔除农商行极端值 二、资产增速环比提升，信贷增速平稳运行 截至 25Q4，商业银行总资产增速 9.01%，环比+0.2pct，其中国有/股份/城商/农商行分别环比+0.8pct/+0.2pct/-0.9pct/-1.0pct。信贷增速平稳运行，测算同比增速环比持平于 7.3%，其中国有/股份/城商/农商行分别环比-0.3pct/+0.0pct/+1.0pct/-0.1pct。结合金融数据和金融机构信贷收支表看，国有行债券投资高增是总资产扩张保持强劲的主因，城商行信贷扩张边际提速，但债券投资增速预计回落，总体信贷结构依旧呈现“对公强、零售弱”的特征。 展望 2026 年：一方面，在财政“主动靠前发力”的政策基调下，2026 年开年政府债发行较快，1 月政府债净新增规模超 8500亿元，发行节奏更为前置。而信贷开门红景气度一般，一定程度