电影专题系列——2026年春节档回顾与展望：2026年春节档票房51.66亿，看好AI应用推动的内容供给转型

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年02月27日中性电影专题系列——2026 年春节档回顾与展望2026 年春节档票房 51.66 亿，看好 AI 应用推动的内容供给转型核心观点行业研究·行业专题传媒·影视院线中性·下调证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-61761058zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电影专题系列——2025 年春节档回顾与展望-《哪吒 2》带动春节档票房新高，电影市场持续复苏在望》 ——2025-02-06内容供给不足，2026 年春节档票房 51.66 亿。2026 年中国春节档票房 51.66亿（不含服务费），在高基数下同比下滑 39.6%，主要是由于内容供给的不足。拆分量价来看，2026 年春节档平均票价 42.9 元，同比下滑 5.9%，主要是由于特效片的缺乏；观影人次 1.2 亿，同比下滑 35.8%。内容端：缺乏头部 IP 和特效大片，《飞驰人生 3》相对领先。1）今年春节档共有 6 部影片上映，其中《飞驰人生 3》贡献总票房 50.8%、《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》分别贡献档期票房的 15.1%/14.0%，头部效应显著；2）春节档票房贡献绝对值、集中度均较高，反映出观众对优质影片需求较高。但整体而言，本次春节档的影片供给略显不足，导致春节档票房表现平淡。渠道端：万达系维持市占率第一，中小影院持续出清，竞争结构持续改善。从渠道来看，1）Top1 和 Top2 的万达、中影院线市占率呈提升趋势，万达的市占率从2019 年的13.0%提升至2026 年的15.1%，中影院线的市占率从2019年的 7.1%提升至 2026 年的 13.1%；而 TOP4-10 的院线集中度下降；2）影投公司集中度则持续提升，从 2019 年的 18.1%提升至 2026 年的 30.3%；3）趋势上来看，万达系在院线和影投方面市占率均维持第一，中小院线持续出清。展望：娱乐需求仍旺盛，AI 技术推动内容供给转向。1）回顾 2025 年票房表现，优质内容如《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城 2》均取得良好表现，其中，《疯狂动物城 2》在上映后的一个月内取得 40 亿元的票房，说明观众对优质内容的需求十分高涨；2）短期从排片的角度来看，目前 2026 年片单中缺乏头部 IP 影片和特效大片，短期内供给端承压，且影视院线类公司经营杠杆较高，收入如果下滑将对利润率造成较大影响；3）中长期来看，海内外 AI 视频技术突破，AI 视频模型成为工业化工具，解决了 AI 在影视生产中一致性确实、物理逻辑违背、视听异步、导演控制权缺失的问题，并使得视频生成成本大幅下降、制作周期大幅缩短，有望推动 AI 漫剧和短剧等短视频以及电视剧和电影等长视频的供给改善。风险提示：政策监管风险；内容供给不足；市场竞争加剧；AI 技术进展缓慢。投资建议：下调影视院线行业评级至“中性”，中长期看好 AI 应用带动下的 AI 漫剧短剧产业机会。1）考虑到短期缺乏优质头部影片供给、影视院线类公司经营杠杆较高，我们将影视院线行业评级下调至“中性”。2）中长期维度，看好 IP 及平台环节：重点关注拥有海量网文、漫画版权储备，且积极利用 AI 技术实现 IP 视觉化转化的 IP 方。同时看好具备自研大模型能力、拥有成熟 C 端入口且流量分配逻辑向“GEO（生成式引擎优化）”演进的平台方，其在流量闭环中的获益将持续放大 ；3）关注内容生产与爆款催化：AI 漫剧市场仍处于增量蓝海，建议关注具备高效内容生产能力、能够产出跨圈爆款作品的生产方。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E9626.HK哔哩哔哩优于大市202.258322.614.787742300364.SZ中文在线优于大市32.40235-0.270.09-122374资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录春节档票房表现回顾：内容供给不足，2026 年春节档票房 51.66 亿 ....................4内容端：《飞驰人生 3》较为领先 .................................................6渠道端：万达系维持市占率第一，中小影院持续出清 ................................ 7展望长视频行业：娱乐需求仍旺盛，观众的需求转向精品化 ......................... 11展望短视频行业：AI 技术进步促进内容端新形态出现，AI 漫剧和短剧发展机遇良好 .... 12投资建议 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 历年春节档票房情况（不含服务费） .................................................... 4图2： 2026 年春节档日票房变化（不含服务费） ................................................4图3： 春节档平均票价变化（不含服务费） .................................................... 5图4： 春节档平均观影人次变化 .............................................................. 5图5： 历年春节档单日票房变化对比（亿，不含服务费） ........................................ 5图6： 历年春节档上映电影数量 .............................................................. 6图7： 历年春节档 Top2 影片票房占比 ......................................................... 6图8： 2025 春节档票房 top1 影片《飞驰人生 3》 ............................................... 7图9： 2025 春节档票房 top2 影片《惊蛰无声》 .................................................7图10： 历年春节档 Top10 院线公司集中度变化 ...........