工程机械月报：工程机械1月迎开门红，行业维持高景气

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2026 年 02 月 26 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•机械设备 工程机械月报（0101-0131） 工程机械 1 月迎开门红，行业维持高景气 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：张雪 执业证号：S1250526020001 电话：021-58351893 邮箱：zhxue@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 443 行业总市值（亿元） 54,722.58 流通市值（亿元） 51,343.64 行业市盈率 TTM 44.2 沪深 300 市盈率 TTM 14.1 相 关研究 [Table_Report] 1. 机械行业 2026 年投资策略：拥抱科技，聚焦新经济 (2026-02-10) 2. 机器人行业周报（0202-0208）：智元机器人举办机器人奇妙夜，北京人形完成首轮超 7 亿元融资 (2026-02-10) 3. 低空经济行业双周报（0119-0201）：纵横股份吨级无人机“云龙-1P”完成首飞，亿航智能与西班牙 RACE 达成合作 (2026-02-02) 4. 3D 打印系列报告（一）：工业级与消费级应用双轮驱动，行业迈入快速发展期 (2026-01-23) [Table_Summary]  投资观点：1 月挖机与装载机内外销高增，“更新周期+外需拉动”仍是主因。展望 2026 年，在更积极的财政政策带动基建落地、欧洲建筑业企稳、新兴市场高景气延续的共振下，继续关注内需更新与出海逻辑。维持工程机械板块“看好”评级，建议重点布局整机厂龙头与核心零部件企业。  行情回顾：2026 年 1 月，申万工程机械指数累计上涨约 0.15%，跑输上证指数 3.61个百分点，跑输沪深 300 1.5个百分点，跑输创业板指 4.32个百分点。  行业跟踪：（1）挖掘机：2026年 1月，挖掘机销量为 18708台，同比增长 49.50%。其中，国内销量为 8723台，同比增长 61.39%；出口销量为 9985台，同比增长 40.50%。电动挖掘机销量 35 台，同比增长 94.44%。（2）装载机：2026年 1月，装载机销量为 11759台，同比增长 48.47%。其中，国内销量为 5293台，同比增长 42.82%；出口销量为 6466台，同比增长 53.44%。电动装载机销量为 2990 台，同比增长 175.32%，渗透率为 25.43%。（3）其他非挖：12月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、压路机、平地机等均实现内销双位数增长，出口同步高增。2025全年，多数品类恢复至正增长区间，塔式起重机受地产拖累全年显著下滑。总体来看，与风电、矿业、基建更新关联更深的起重与路面机械成为 Q4 的主线；与地产绑定的塔机、升降工作平台则呈现“出口改善、内销承压”的分化格局。  宏观动态：1月中国制造业 PMI为 49.3%，环比下降 0.8%，低于荣枯线（50%），制造业景气水平回落。生产指数为 50.6%，环比下降 1.1%，仍高于临界点，制造业生产活动保持扩张。新订单指数为 49.2%，环比下降 1.6%，制造业市场需求有所放缓。基建方面，1月专项债发行约 3677亿元，同比增加 79.5%，并前置落地，水泥发运率同比显著回升。地产方面，2025全年地产投资同比减少 17.2%，新开工面积同比减少 20.4%，销售面积同比减少 8.7%，价格与资金面仍偏弱。工程机械国内需求主要来自电力/水利/铁路等基建的实物工作量与设备更新，春节后将迎来销售旺季，叠加政策催化、更新替换、海内外新增量共同驱动，建议关注工程机械板块结构性机遇。  重点标的：（1）主机厂：中联重科（000157）、三一重工（600031）、徐工机械（000425）、柳工（000528）；（2）核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）；（3）高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。  风险提示：宏观经济波动风险、需求与政策节奏风险、海外贸易壁垒与地缘政治风险、原材料价格波动风险、行业竞争与价格战风险、汇率波动风险。 -19%-8%4%15%26%37%25/225/425/625/825/10 25/1226/2机械设备 沪深300 工 程机械月报（0101-0131） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行情回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 1 2 行业跟踪 ......................................................................................................................................................................................................... 2 3 宏观动态 ......................................................................................................................................................................................................... 5 4 重点标的 ......................................................................................................................................................................................................... 6 5 风险提示 .............................................................................................