医药行业周报：关注一季报业绩预期

请务必阅读正文后的重要声明部分 医 药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 2026 年 04 月 11 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（4.7-4.10） 关注一季报业绩预期 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 367 行业总市值(亿元) 51,903.73 流通市值(亿元) 49,179.87 行业市盈率 TTM 35.3 沪深 300 市盈率 TTM 14.2 相 关研究 [Table_Report] 1. CXO 行业 2026Q1 数据跟踪：风险出清 + 双轮驱动，板块有望开启景气上行周期 (2026-04-10) 2. 医药行业周报（3.30-4.3）：医药板块震荡行情 (2026-04-06) 3. 医药行业 2025Q4 持仓分析：医药持仓环比略降低， 医药主动基金加仓医疗研发外包、减仓化学制剂 (2026-04-02) 4. 医药行业周报（3.23-3.27）：长期护理保险制度全国顶层设计落地 (2026-03-29) 5. 医药行业周报（3.16-3.20）：短期市场承压 (2026-03-22) 6. 医药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 (2026-03-16) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数上涨 0.92%，跑输沪深 300指数 3.49个百分点，行业涨跌幅排名第 27位。2026 年初以来至今，医药行业上涨 1.77%，跑赢沪深 300指数 1.63个百分点，行业涨跌幅排名第 15位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.54倍，相对全部 A 股溢价率 67.25% (-4.33pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率 为 24.81%(-4.30pp) ， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为125.72%(-2.75pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为 4.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、体外诊断、医疗耗材，涨跌幅分别为 14.0%、8.8%、8.4%。  已披露医药企业 Q1 业绩表现亮眼，高盈利增速凸显细分龙头基本面韧性。随着 2026年一季度医药企业业绩陆续披露，已发布财报及预告的标的整体呈现营收平稳、利润高增的特点。沃华医药、金城医药、纳微科技、艾力斯等企业盈利增速显著提升，纳微科技归母及扣非净利润同比增幅均超 120%，金城医药净利润增速区间为 51%至 85%，沃华医药净利润增速超 60%，艾力斯营收与净利润均实现 40%以上增长。多数公司利润增速明显高于营收增速，盈利弹性突出，体现出产品结构优化、成本管控有效及核心品种放量等积极因素。当前业绩披露阶段，优质龙头基本面支撑较强，医药行业结构性机会值得关注。  劲方 GFH375获第二项 BTD认定，国内首个胰腺癌 KRAS G12D单药方案入选。劲方医药（2595.HK）宣布其口服 KRAS G12D（ON/OFF）抑制剂 GFH375已被 CDE 纳入突破性疗法认定（BTD），拟用于单药治疗至少接受过一种系统性治疗的 KRAS G12D突变型转移性胰腺癌患者，这是国内首个针对胰腺癌的KRAS G12D 抑制剂单药治疗方案，此前该药物已成为国内首个纳入非小细胞肺癌突破性疗法认定的 KRAS G12D抑制剂。GFH375/VS-7375的海外临床研究由劲方医药合作伙伴 Verastem Oncology 在美国启动，该药物已获得美国FDA 快速通道资格认定，用于一线及后线 KRAS G12D突变型胰腺导管腺癌的治疗。GFH375已于去年进入全球首个 KRAS G12D抑制剂单药 III 期注册性研究（麒麟-翼 01，GFH375X1301），该研究同时为全球首个口服 KRAS G12D抑制剂的注册性研究，在国内约 40 家研究中心同步开展，该药物此前在 2024年 6月已在国内获批进入 I/II 期临床试验，其单药治疗实体瘤、胰腺导管腺癌和非小细胞肺癌的研究数据曾陆续入选 2024 年 ASCO、WCLC、ESMO 等全球重要肿瘤学术会议的突破性研究摘要及现场口头报告，目前 GFH375/VS-7375在国内与海外正同步推进多项单药和联合疗法的临床试验。劲方医药管线布局覆盖多种选择性及泛 RAS 抑制剂、肿瘤恶病质双抗疗法，有望为胰腺癌治疗构建全新的靶向疗法矩阵，其参与申报的“胰腺癌发病机制和临床精确诊治新范式研究”项目已获国家科技重大专项认定。GFH375 作为口服高活性、高选择性小分子 KRAS G12D（ON/OFF）抑制剂，通过非共价形式结合 KRAS G12D蛋白，抑制其与下游效应蛋白结合，破坏 KRAS G12D对下游通路的持续活化，进而高效抑制肿瘤细胞增殖，临床前研究显示其单药对肿瘤生长的抑制效应随用药剂量和周期提升而增强，且在激酶选择性和安全性靶点测试中表现出低脱靶风险。劲方医药与 Verastem Oncology 于 2023 年 8月就三款产品达成授权及早期合作开发协议，2025年 1月 Verastem 宣布对 GFH375/VS-7375行使选 -9%-2%4%11%17%24%25/425/625/825/1025/1226/226/4医药生物 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 择权，获得该药物在大中华区之外的开发和商业化权利。  近期创新药板块呈现小幅回调态势。创新药板块回调主要受地缘政治及资金分流短期影响，整体行业发展逻辑未发生变化。从板块基本面来看，当前创新药板块估值处于合理区间，行业整体发展态势平稳。结合已披露的业绩数据及行业动态，创新药板块的短期波动属于正常市场调节，其中核心驱动因素在于产业自身发展节奏。从具体企业表现来看，相关标的营收与利润均保持稳健增长，反映出行业整体发展韧性，并未因短期回调改变长期向好趋势。政策层面持续为创新药行业提供支撑，2026年政府工作报告明确将生物医药作为重点发展领域，相关支持政策持续落地，为行业发展提供保障。同时，行业内优质企业的业绩兑现能力稳步提升，核心标的盈利稳定性较强，为板块后续复苏奠定基础。从投资逻辑来看，当前板块仍具备较高的配置价值，需重点关注业绩确定性较强的优质标的，兼顾短期情绪催化与长期价值，同时警惕临床研发不及预期、政策变动等潜在风险，合理控制投资节奏。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、同源康医药-B(2410.HK) 、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、新华医疗(600587)、美年健康(002044)、晶泰控股(2228.HK)、英矽智能(3696.HK)。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险