汽车行业2025年信用回顾与2026年展望

新世纪评级 汽车行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 1 汽车 稳定 汽车行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 工商企业评级部 楼雯仪 宋嘉成 摘要 汽车行业是我国国民经济发展的支柱产业之一，具有产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动作用强等特性。2025 年受益于国内政策组合效应推动及出口市场较好韧性，1-11 月我国汽车产销呈较快增长态势。其中新能源渗透率持续上行，单月首次突破 50%，出口增速则明显回落；燃油车销量仍承压，乘用车自主品牌市占率进一步上升，商用车表现回暖并呈内需与出口双增态势。成本与供应链方面，钢材、铝、动力电池主材等上游原材料价格波动仍是影响行业经营的重要因素；同时，汽车芯片在智能化发展中起到关键支撑作用，其供应链的稳定与安全也愈发重要。2024 年以来汽车行业利润率处于历史低位，其中 2025 年前三季度产能利用率相对处于较低水平，研发投入持续保持很大规模，主要车企经营业绩下滑明显。近年来我国汽车保有量已大幅提升，增速趋缓。车企出海可为我国汽车产业发展提供更广阔空间，但需关注海外市场监管及贸易政策等领域变化所带来的挑战。 政策方面，2025 年我国汽车产业发展持续受政策支持，其中两新政策加力扩围，进一步释放汽车存量市场换购需求；智能网联汽车发展持续获得政策推动，引导行业有序升级；行业“反内卷”政策深入，将引导行业回归价值竞争。 新世纪评级 汽车行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 2 鉴于样本代表性和数据可得性，本文样本分析选取汽车制造企业，2025 年前三季度，受益于需求端政策持续发力及出口增长等因素带动，样本企业营业收入仍保持增长，但净利润因价格竞争等因素而出现下滑，细分领域状况与相关市场变动相关性较高。样本企业财务杠杆处于较高水平，大部分为上市公司或拥有下属上市公司，兼具直接融资渠道。 2025 年前三季度，汽车制造企业所发行债券中科创类规模占比较高，并有(高成长)产业债、两新债券品种发行；发行时发行主体信用评级为 AAA级。同期，我国汽车制造行业内企业境内主体信用级别未发生调整。 展望 2026 年，在坚持内需主导、建设强大国内市场的政策基调下，促消费仍然是重点工作之一，两新政策持续优化实施将继续对汽车市场形成支撑，但同时国际地缘政治及贸易环境复杂变化、全球经济复苏不均衡，以及国内居民消费信心不足、部分消费需求前置释放等因素，仍给汽车消费带来多重挑战，预计我国汽车市场规模有望保持增长，但增速或有所放缓。行业竞争层面，汽车行业仍将持续面临电动化、网联化、智能化加速演进带来的技术变革，行业竞争仍然激烈。国际化层面，我国车企出海本地化程度加深，产业出海对企业综合运营能力形成系统性考验。分产业链看，（汽车制造）细分市场信用质量分化较明显，优势企业有望获得更多市场份额，而非主流车企或面临加速出清压力；长期来看，研发投入成效与财务安全或对企业成长构成最大挑战。（汽车零部件及配件）在自主品牌及新能源汽车市场发展、出口驱动下，预计国内零部件企业整体规模仍有望保持增长，但经营及财务状况易受整车端经营波动传导影响，其中燃油车专用零部件制造企业将持续承压。（汽车经销）在产品变革加速和市场竞争加剧背景下，预计经销商盈利能力仍将承压，部分大型经销商有望获得一定的资源整合和业务发展机遇，但中短期内经销商整体运营与财新世纪评级 汽车行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 3 务压力难以明显缓解。 新世纪评级 汽车行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 4 一、 运行状况 汽车行业具有较强的周期性，是我国国民经济重要的支柱产业之一，具有产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动作用强等特性。2024 年我国汽车产销分别完成 3,128.2 万辆和 3,143.6 万辆，分别同比增长 3.7%和 4.5%，产销量再创历史新高，继续保持在 3,000 万辆以上规模，且总量连续 16 年稳居全球第一。目前，我国已形成多品种、全系列的各类整车和零部件生产及配套体系，2024 年汽车产量和销量占全球比重约分别为 34%和 38%，其中新能源汽车销量占全球比重提升至 70.5%；汽车累计出口 585.9 万辆，连续两年位居全球第一，2024 年出口对我国汽车总销量增长贡献率约 71%。 注：根据 Wind 数据整理绘制。 图 1. 2010 年以来我国汽车销量情况（单位：万辆，%） 汽车产业链中，汽车制造是其中的核心领域，主要依靠资本、技术和规模驱动，进入和退出壁垒较高。汽车零部件及配件制造指机动车辆及其车身的各种零配件制造，系汽车产业的上游行业，对规模经济和研发能力的要求很高。整车按电子电气架构可拆分为动力域、底盘域、座舱域、自-20-10010203040506005001,0001,5002,0002,5003,0003,500新能源汽车销量燃油车销量汽车销量同比增速[右轴]新能源渗透率[右轴]新世纪评级 汽车行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 5 动驾驶域和车身域，在汽车行业电动化、智能化转型驱动下，催生出更多新兴零部件企业。汽车经销行业为汽车产业的下游行业之一，国内各大经销商均有自身根植的区域，存在着较强的地域性特征和一定的品牌定位。 2025 年在国内政策组合效应推动下，加之出口市场呈现较好韧性，1-11 月我国汽车产销呈较快增长态势。结构上，新能源渗透率持续上行，单月首次突破 50%，且其出口亦呈高幅度增长，但因地缘因素等影响，整体出口增速明显回落。当前我国车企出海本地化程度加深，呈现产业出海趋势。 2025 年 1-11 月我国汽车产销分别完成 3,123.1 万辆和 3,112.7 万辆，分别同比增长 11.9%和 11.4%，在内外多重挑战下仍呈良好增长态势。这主要得益于两方面因素，一是 2025 年以来汽车以旧换新和报废更新（简称“两新政策”）加力扩围，企业新车型持续投放，1-11 月汽车国内销量2,478.3 万辆，同比增长 9.7%；二是车企愈加重视海外市场开拓，当期新能源汽车出口快速增长，带动我国汽车出口呈现较强增长韧性。 注：根据 Wind 数据整理绘制。 图 2. 2022 年以来我国汽车月度销量情况（单位：万辆） 新能源汽车方面，近年来我国新能源汽车保持较高销量水平，增速虽0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年2025年新世纪评级 汽车行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 6 有阶段性回落，但总体仍处于增长区间。2025 年 1-11 月我国新能源汽车产销分别完成 1,490.