招商交通运输行业周报：假期油运运价持续攀升，春运上半程客流增长5.5%

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 02 月 23 日 推荐（维持） 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，美伊局势升级，油轮景气高涨；基础设施方面，优选个股布局红利资产；航空方面，关注 26 年行业基本面上行趋势；快递方面，关注26 年行业竞争格局和估值修复潜力。 ❑ 航运：美伊谈判并无实质性突破，美国升级军事部署，紧张情绪驱动油运运价攀升。集运方面，春节假期整体发货量走弱，2-3 月运价承压下行。油轮方面，美伊谈判并无突破，地缘风险增加，运价攀升至 15 万美元以上；同时预计欧佩克+恢复 4 月增产，在行业集中度提升背景下，油轮市场供不应求局面延续，船东挺价意愿较强。干散货方面，春节假期景气度有所下滑，仍然看好 26 年上半景气改善趋势。26 年建议重点关注油轮、散货股，中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运。 ❑ 基础设施：优选个股布局红利资产。周度数据方面，2026 年第 7 周（2.9-2.15）公路货车通行量为 3373.7 万辆，环比下降 40%，同比下滑 18.4%；国家铁路运输货物 7357.4 万吨，环比下降 5.4%，同比下降 1.6%；港口完成货物吞吐量 23976.6 万吨，环比下降 5.4%，同比增长 9.2%，完成集装箱吞吐量 647.5万标箱，环比下降 4.7%，同比下降 16.8%，周度数据同比出现下降主因去年春节错期。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：皖通高速。 ❑ 航空：春运上半程量价齐升，总体表现符合预期；假期以来受益假期延长、旅游出行需求释放，国内客流及票价快速增长。1）量价表现，春运前 20 日，民航客流同比+6.3%，国内客流+6.5%，裸票价+3.3%，含油票价+3.3%，客座率+1.4pts，国际及地区客流+4.4%；腊月廿八-正月初五（26 年 2.15-2.21vs25年 1.27-2.2，25 年春节假期从 1 月 28 开始），累计客流同比+8.9%，国内客流+9.2%，裸票价+7.2%，含油票价+7.2%，客座率+3.1pts，国际及地区客流+6.4%。2）全年维度，受益需求增长、供给增速放缓、收益水平企稳、油汇条件同比改善，行业盈利有望持续恢复。3）短期关注春运下半程量价表现、国际形势对油价影响及供需政策落地：1 月下旬以来受国际油价较快上涨、春运数据表现等影响板块波动幅度略有扩大，建议持续关注春运下半程量价表现、供需政策落地情况及中东局对油价影响。 ❑ 快递：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、总体竞争强度趋于缓和、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股 26 年业务调整、经营利润较快增长。1）周数据方面，受春节假期影响，主要揽投指标均有所下降：2.9-2.15日揽收量 22.83 亿件，环比下降 51.3%，春节同比（25 年 1.20-1.26）下降 19.2%；投递量 33.28 亿件，环比下降 28.3%，春节同比下降 11.8%。2）从市场竞争和格局角度看，未来受监管托底、行业干线及加盟商层面竞争推动缓慢出清的影响，行业格局将缓慢优化。3）行业头部电商快递公司兼具经营确定性高、现金流稳定、资产负债率低等优势，具有准红利属性；关注行业中尾部公司在较低的盈利基数上，经营及管理优化，有望实现更高的盈利弹性；顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。4）当前板块估值总体处于低位，建议关注主要公司竞争策略及春节后复工行业量价情况。推荐标的：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递。 ❑ 物流：本周 TAC 上海出境空运价格指数周环比+0.9%，同比+11%。 ❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 129 2.5 总市值（十亿元） 3211.6 2.9 流通市值（十亿元） 3013.7 3.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.6 4.7 16.6 相对表现 3.7 -6.9 -2.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油轮景气度维持高位，民航春运首周量价双升（20260208）》2026-02-08 2、《招商交通运输行业周报—地缘情绪推升油运运价，三大航发布 2025年业绩预告》2026-02-01 3、《招商交通运输行业周报—油轮制裁力度仍在加大，2025 年快递业务量同比增长 13.6%》2026-01-25 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 刘若琮 S1090524110003 liuruocong@cmschina.com.cn 张瑜玲 S1090525060006 zhangyuling2@cmschina.com.cn -20-100102030Feb/25Jun/25Sep/25Jan/26(%)交通运输沪深300假期油运运价持续攀升，春运上半程客流增长 5.5% 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、周度观点更新......................................................................................................................................................... 5 1、航运 ......................................................................................................................................................................... 5 2、基础设施 .................................................................................................................................................................. 6 3、快递 ...............................................................................................................................................