计算机行业周观察：北美CSP财报分析及假期AI热点跟踪

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 05 日 推荐（维持） 计算机周观察 20260505 TMT 及中小盘/计算机 节前，北美 CSP 厂集中发布季度财报，AI 业务及资本支出持续吸引市场关注。 ❑ 谷歌：云业务高增验证 AI 需求兑现，资本开支继续上修。Alphabet 2026Q1 业绩表现强劲，核心超预期点来自 Google Cloud 高增长（YoY+63%）及盈利能力同步改善，显示公司 AI 投入正逐步进入收入兑现阶段。公司上调 2026 年资本开支指引至 1800-1900 亿美元，并明确 2027 年仍将显著增加。 ❑ Microsoft：Azure 高增延续，企业级 AI 商业闭环继续强化。Microsoft FY26Q3 继续体现高质量增长，核心亮点仍集中在 Azure、Copilot 和企业级 AI 商业化闭环的持续强化。从业务结构看，Microsoft 当前增长并非来自单一产品放量，而是来自 Azure、M365 Copilot、开发工具链和企业软件栈的协同推进，这使其 AI 变现呈现出更强的体系化特征。 ❑ Amazon：AWS 增长加速。AWS 收入 376 亿美元，同比增长 28%，为过去 15 个季度最快增速。与此同时，公司 TTM operating cash flow 达 1485 亿美元，但 TTM free cash flow 仅 12 亿美元，显示高强度 AI 投入已对自由现金流形成明显压制。 ❑ Meta：广告量价齐升验证主业韧性，全年资本支出指引继续上修。核心广告业务收入 550.24 亿美元，同比增长 33%，其中应用家族广告展现量同比增长 19%，平均广告价格同比增长 12%，量价同升特征明确。公司同时预计 2026Q2 收入为 580-610 亿美元，并将全年资本支出指引由 1150-1350 亿美元上调至 1250-1450 亿美元，主要反映内存等组件成本上升及未来数据中心容量扩张需求。 ❑ 假期热点 AI 新闻梳理：1）Google 披露第八代 TPU 交付信息。2026 年 4月 29 日，Alphabet 在第一季度财报电话会议上披露 TPU 硬件交付消息。此前不久，Google 发布第八代 TPU，并推出面向 Agent 时代的两款新芯片。2）DeepSeek V4 发布后大模型厂商对国产算力需求提升。据 Reuters4 月 29 日报道，DeepSeek V4 发布后，华为昇腾 950 AI 芯片的需求激增，国内各大互联网企业正争相锁定订单。3）OpenAI 调整与微软合作框架。4 月 27 日， CNBC 报道称，微软对 OpenAI 收入分成设置上限，OpenAI 则将模型能力带到 AWS，结束此前对微软云的独家依赖；4）Meta 与 Anthropic 分别从平台内生型和服务外延型路径推进企业 Agent 落地。4 月 30 日，Meta 在财报电话会中披露，Business AIs 当前每周已促成超过 1000 万次对话，较年初约100 万次显著增长，说明 Agent 已开始在广告、客户交互和中小企业场景中形成真实使用。5 月 4 日，Anthropic 宣布与 Blackstone、Hellman & Friedman及高盛共同成立 AI 服务公司，面向中型企业推进 Claude 落地。 ❑ 投资建议：DeepSeek-v4 将全面运行于华为昇腾 950PR 芯片，底层代码从CUDA 迁移至华为 CANN Next，标志着国产算力拐点已至。建议关注国产算力海光信息、寒武纪、品高股份，华为链（华丰科技、盛合晶微等），超节点（中科曙光、浪潮信息等）；此外，token 通胀逻辑不改，持续关注算力租赁协创数据、宏景科技、杰创智能、盛视科技、智微智能等。 ❑ 风险提示：AI 技术发展不及预期；行业竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 284 5.5 总市值（十亿元） 4418.3 3.8 流通市值（十亿元） 3935.1 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.0 -2.1 21.3 相对表现 -4.0 -5.7 -6.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《计算机行业 26Q1 机构持仓分析—板块持仓市值及占比双降，AIInfra获机构加仓》2026-04-27 2、《DeepSeek-V4 开源上线，百万上下文能力比肩顶级模型——计算机周观察 20260426》2026-04-26 3、《星河大航海・卫星篇：布阵苍穹的资源博弈——海外巨头启示录系列（二十）》2026-04-19 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 孟林 S1090521040001 menglin@cmschina.com.cn -1001020304050May/25Aug/25Dec/25Apr/26(%)计算机沪深300北美 CSP 财报分析及假期 AI 热点跟踪 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 周热点更新 ................................................................................................ 3 1、北美 CSP 集中发布财报................................................................................ 3 2、假期 AI 热点跟踪 ........................................................................................... 6 二、 市场表现回顾 ............................................................................................. 7 图表目录 图 1：Alphabet Earnings Highlights(2026Q1) ................................................... 3 图 2：谷歌资本开支变化情况 ............................................................................. 3 图 3：微软资本开支情况 .................................................................................... 4 图 4：亚马逊 AWS 业务财报数据 ...................................................................... 5 图 5：Meta 资本开支