银行业1月金融数据及信贷收支表点评：8万亿存款历史新高，2万亿企业短贷

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 8 万亿存款历史新高，2 万亿企业短贷 ——1 月金融数据及信贷收支表点评 报告要点 [Table_Summary]2026 年 1 月人民币贷款在高基数下同比少增，其中企业和居民中长期贷款同比少增，反映融资需求偏弱，居民短期贷款受春节时点影响同比多增，春节后预计难以持续。社融受政府发债拉动同比多增，直接融资占比继续上升。1 月存款大幅新增 8.09 万亿，其中企业/财政/非银存款是主要拉动力量，除了春节因素以外，非银存款受益于资本市场行情驱动的存款搬家，而财政性存款在政府发债高峰期大幅多增，后续重点关注支出节奏。存款活化和结汇需求增加，共同推动 M1 及 M2 增速上行，金融市场流动性总体充裕。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 8 万亿存款历史新高，2 万亿企业短贷 ——1 月金融数据及信贷收支表点评 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 信贷需求偏弱，居民贷款多增难以持续，企业贷款短期化 1 月末居民贷款同比增速维持 0.5%低位，其中短期贷款新增 1097 亿元，同比多增 1594 亿元，但主要原因是春节在 2 月，居民尚未回笼资金还款，往年春节前后居民贷款普遍收缩，预计 2月数据将明显回撤。市场关注的消费贷贴息政策效果有限，9 月启动以来，四季度居民贷款连续收缩。观察信贷收支表，1 月居民短期消费贷款继续收缩 608 亿，已经连续五个月收缩，增长点主要是短期经营贷款。居民中长期贷款同比少增符合预期，按揭和经营贷需求疲弱。 企业短期贷款新增 2.05 万亿元，创历史新高，同比多增 3100 亿元，高增长可能与春节前的短期资金需求有关，也可能反映企业在当前环境下偏好“短贷+长债”融资方式。但企业中长期贷款同比少增 2800 亿元，投融资项目需求弱是核心原因，春节时点并不影响年初重大项目对应的中长期贷款投放，而今年 1 月新增金额低于过去三年。当然，化债依然对企业贷款形成拖累，如果还原政府债券置换的因素，人民币总贷款同比增速将由 6.1%上升至约 6.7%。 目前监管导向强调淡化规模情结，金融总量降速趋势明确。1 月末社融增速 8.2%，环比小幅下行，同比多增主要依靠政府债券等直接融资拉动。票据贴现的压降金额超过去年，反映信贷额度不高，更注重均衡投放和结构效益，预计今年一季度信贷增量占比将低于去年的 60%。我们维持全年人民币贷款增量 15 万亿元的预测值，同比少增 1.2 万亿元，增速降至 5.5%。 利率方面，央行披露 1 月新发放企业贷款加权平均利率约 3.2%，同比降低约 20BP，此前披露12 月企业贷款新发放利率 3.1%。但由于每年年初银行集中投放高效益的长期项目贷款，本身年初利率会季节性回升，因此不代表企业贷款新发利率企稳。同时考虑贷款结构的短期化，整体新发利率预计仍处于下行的趋势中，2026 年需要重点关注自律机制对利率下限的管控。 8.09 万亿天量存款创历史新高，财政/企业/非银均大幅多增 1 月 8.09 万亿元新增存款中，居民存款贡献 2.13 万亿元，同比大幅少增 3.39 万亿元。春节时点是主要影响因素，预计 2 月存款将大幅回流至居民部门；同时居民资金入市也是主要因素，非银存款大幅新增 1.45 万亿元。央行此前在四季度货币政策报告中强调，居民资金向资管产品转化，以非银存款形式回流至银行体系。企业存款新增 2.61 万亿元，同比多增 2.82 万亿元，同样反映春节因素，也可能受到企业结汇需求大幅增加的影响。从存款结构来看，信贷收支表反映 1 月末企业存款的活期占比上升，企业活期存款同比增速高达 18.8%。 财政性存款大幅新增 1.55 万亿元，同比多增 1.22 万亿元。当前政府债券发行规模较高，但并未快速形成支出，春节后需要重点观察财政性存款的支出节奏。不过，财政性存款大部分主要存放于央行国库，并未进入商业银行的流动性体系。 流动性总体宽裕，企业结售汇顺差和存款资金活化是主要贡献 1 月末 M1、M2 同比增速上升至 4.9%、9.0%，预计资本市场行情向好的背景下，存款活化提振 M1 增速。此外，2025 年以来人民币汇率上升预期推动下，银行代客结售汇顺差大幅增长，12 月和 1 月金额分别达到 7055、6214 亿元人民币，同比分别大幅多增 7806、9033 亿元，净结汇形成的企业存款能够拉动 M1、M2 增速，预计 2026 年内将继续产生正向贡献。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济压力加大导致银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《1 月信贷开门红预计增量平稳——银行业周度追踪 2026 年第 5 周》2026-02-09 •《超跌修复领先于资金面拐点——银行业周度追踪 2026 年第 4 周》2026-02-01 •《从主动基金 Q4 持仓看配置思路——银行股配置重构系列九》2026-01-27 -10%3%17%30%2025/22025/62025/102026/2银行沪深3002026-02-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 专题报告 图 1：2026/01 人民币贷款和社融同比增速降至 6.1%、8.2% 图 2：2026/01 居民贷款增速维持 0.5%低位，企业中长期贷款降速 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 图 3：2026/01 人民币贷款增量同比少增，其中居民和企业中长期贷款均同比少增（亿元） 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 图 4：2026/01 社融增量同比小幅多增，其中政府债券是主要拉动力量（亿元） 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 5%7%9%11%13%15%2018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/052025/092026/01人民币贷款同比增速社融同比增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%22%24%2018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/