煤炭与消费用燃料行业周报：春节假期煤炭市场有何变化？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 春节假期煤炭市场有何变化？ 报告要点 [Table_Summary]基本面方面，假期国内以长协拉运刚需为主，北方港口库存整体平稳；假期海外煤价延续上涨。权益方面，假期港股煤炭标的以涨为主，美股煤炭标的以跌为主，而东南亚煤炭标的以涨为主，或受益于印尼减产预期带来的供给扰动以及印度需求向好影响。总体来看，随着全球市场供需扰动持续演绎（美国缺电+印尼控量），国内供需迎来外生冲击，价格弹性想象空间打开并且已开始在基本面看到实质性变化（港口库存显著低于去年同期+国内外煤价共振上涨），权益端投资热情有望被点燃，叠加低估值+筹码少所赋予的上涨弹性，建议重视板块底部配置机遇。 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 春节假期煤炭市场有何变化？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 最新跟踪：印尼供应扰动带动动力煤快速上涨，节前供需双弱双焦弱稳运行 节前一周煤炭指数(长江)上涨 1.62%，跑赢沪深 300 指数 1.26 个百分点，位列全行业 9/32 位。动力煤基本面方面，截至 2 月 13 日秦港动力煤市场价 718 元/吨，周环比上涨 23 元/吨。节前受印尼进口煤价格上涨及沿海港库下降影响，煤价快速上涨；展望后市，供应偏紧下节后煤价有望延续涨势，但考虑到 3 月份后电厂日耗季节性回落，煤价上涨持续性需重点关注印尼煤供应扰动持续性、港口库存累积情况及非电传统旺季采购需求释放情况。焦煤基本面方面，截至2 月 13 日京唐港主焦煤库提价 1660 元/吨，周环比持平。展望后市，节前供需两弱下双焦价格弱稳运行，节后尽管铁水产量季节性提升，但考虑到终端已在节前完成阶段性补库，节后双焦上涨驱动短期不明显，后续关注铁水提升斜率、终端库存去化情况及宏观事件催化。 热点讨论：春节假期煤炭市场有何变化？ 基本面表现：（1）国内市场：假期以长协拉运刚需为主，北方港口库存整体平稳。截至 2 月 22日（正月初六），北方四港煤炭库存 1352.9 万吨，较节前 2 月 13 日基本持平，同比下降 23%。其中，以长协煤为主的秦皇岛港库存较节前下降 9%，同比下降 30%；以市场煤为主的曹妃甸港库存较节前提升 11%，同比下降 12%，表明假期长协拉运需求较稳定，而现货采购需求则较平淡，与去年同期相比库存整体去化明显。（2）国际市场：假期海外煤价延续上涨。截至 2 月20 日，ICE 鹿特丹煤炭期货收盘价为 113.0 美元/吨，较节前上涨 5%，同比上涨 16%。或受欧美寒潮用电需求激增、特朗普提出振兴煤炭产业等事件催化，2026 年以来海外煤价表现强势，ICE 鹿特丹煤炭期货收盘价已累计上涨 19%。 权益表现：（1）港股市场：假期港股煤炭标的以涨为主，Wind 港股煤炭指数假期累计上涨0.96%，其中龙头标的中国神华/中煤能源/兖矿能源分别上涨 1.21%/0.33%/0.67%，弹性标的力 量 发 展 / 中 国 秦 发 / 兖 煤 澳 大 利 亚 / MONGOL MINING 分 别 变 动 +2.67%/-1.66%/-1.66%/+7.06%。（2）美股市场：假期美股煤炭标的以跌为主，代表公司博迪能源 / Alliance Resource / Alpha Metallurgical Resources / Warrior Met Coal 分别变动-2.67%/+1.67%/-5.35%/-1.47%。（3）东南亚市场：或受益于印尼减产预期带来的供给扰动以及印度需求向好影响，假期东南亚煤炭标的以涨为主，印度煤炭（Coal India）/阿达罗能源（PT Adaro Energy）/武吉阿萨姆（PT Bukit Asam）分别上涨 4.95%/3.60%/2.75%。 后市展望：外生冲击有望打破均衡，弹性想象空间打开，重视煤炭底部反转配置机遇。通常情况下，国内需求韧性+供给可控，煤价底部夯实中枢抬升但缺乏弹性。不过，随着全球市场供需扰动持续演绎（美国缺电+印尼控量），国内供需迎来外生冲击，价格弹性想象空间打开并且已开始在基本面看到实质性变化（港口库存显著低于去年同期+国内外煤价共振上涨），权益端投资热情有望被点燃，叠加低估值+筹码少所赋予的上涨弹性，建议重视板块底部配置机遇。 投资建议 资源品大通胀行情叠加“反内卷”主线下，我们看好煤炭板块底部反转投资机会。边际选股遵循三条：（1）攻守兼备：兖矿能源(H+A)、电投能源。（2）龙头稳健：中煤能源(H+A)；陕西煤业、中国神华(H+A)。（3）弹性进攻：华阳股份、晋控煤业、潞安环能、平煤股份、山煤国际。 风险提示 1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《印尼 RKAB 的演进、跟踪时点和后续影响？》2026-02-08 •《美股煤炭指数为何一马当先？》2026-02-01 •《油气波动下的煤炭价值重估与投资机遇》2026-01-30 -10%3%17%30%2025/22025/62025/102026/2煤炭与消费用燃料沪深3002026-02-22%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 行业周报 目录 一周跟踪总结 ............................................................................................................................... 4 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 5 板块涨跌与估值情况 ....................................................................................................................................... 5 煤炭个股涨跌情况