2月汽车及零部件行业月报：遭遇倒春寒，中长期复苏趋势不变

遭遇倒春寒，中长期复苏趋势不变——2月汽车及零部件行业月报2020/2/211彭勇分析师SAC证书编号：S0160517110001pengy@ctsec.com李渤联系人libo@ctsec.com核心观点与投资建议◼受1月有效工作日较少的影响，1月汽车产销降幅明显。根据中汽协发布数据1月汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。受春节影响今年1月份有效工作日仅为17天，同比减少5天，因此汽车产销均受到较大影响。新冠疫情的爆发期在1月20日之后，因此对于1月产销的影响比较有限，但是疫情导致了车企及零部件开工延迟，居民居家隔离等或将冲击Q1汽车产销。◼疫情影响汽车消费与生产，行业复苏或将推迟。新冠疫情对行业的影响主要有三个方面：（1）需求端不振，受疫情影响短期内居民减少外出，消费需求变弱；同时全国范围内的延迟复工或将导致大部分行业收入缩水，影响汽车等可选消费品的销售。（2）企业生产进度受阻，延迟复工将会造成开工率不足；产业链供应紧张，全球化车企或将调整全球产能布局，减少国内疫情对其的影响。（3）出口企业遭遇困境，世卫组织1月31日宣布新冠疫情为国际突发公共卫生事件，国内商品出口受阻。◼投资建议：关注特斯拉产业链投资机会，以及超跌的进入新产品周期的整车股：（1）受特斯拉市值和销量不断上涨的带动，A股特斯拉相关标的或将再创新高。如世运电路、宁波华翔、凌云股份、宁德时代、三花智控等；（2）优质整车股受此次疫情影响股价或有所调整，把握上车机会，推荐长安汽车、上汽集团。数据来源：wind，财通证券研究所证券代码公司名称总市值（亿元）收盘价（2.19）EPSPE投资评级2017A2018E2019E2017A2018E2019E000625长安汽车511.510.70.14-0.550.7676.1-19.414.0买入300750宁德时代3383.3153.21.532.132.57100.171.959.6买入603920世运电路114.728.00.550.781.150.935.925.5买入002048宁波华翔141.322.61.171.441.6619.315.713.6买入600104上汽集团2658.022.83.082.442.77.49.38.4买入oPsRtNuNqRoOqPoNtMsOnM8OcM9PtRpPoMqQiNoOnPlOsQmNbRnPoNvPmOuMMYpNmN目录➢ 汽车股有所回调，表现不及大盘➢ 1月汽车产销降幅明显，Q1或将受疫情影响➢ 疫情短期内将冲击汽车消费、生产以及出口➢ 投资建议：遭遇倒春寒，中长期复苏趋势不变➢ 风险提示34汽车股有所回调，表现不及大盘（2020. 01.17-2020.02.17）◼2020年1月18日-2020年2月18日，上证综指、沪深300、创业板涨跌幅分别为-3.0%、-1.7%、7.5%，其中，汽车行业涨跌幅-4.2%，跑输上证综指、沪深300、创业板，位列行业第16位（共29个行业）。◼汽车细分板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务涨跌幅分别为-5.1%、-6.5%、-3.1%、-10.4%。图1：中信一级行业行情跟踪（2020.1.18-2020.2.18）图2：汽车板块行情跟踪（ 2020.1.18-2020.2.18 ）数据来源：wind，财通证券研究所数据来源：wind，财通证券研究所-15-10-50510医药创业板国防军工电子计算机通信基础化工综合农林牧渔沪深300传媒机械上证综指家电建材有色金属电新汽车非银行金融银行电力及公用事业综合金融纺织服装轻工制造钢铁房地产石油石化消费者服务交通运输食品饮料建筑煤炭商贸零售%-12-10-8-6-4-20汽车乘用车商用车汽车零部件汽车销售及服务摩托车及其他%目录➢ 汽车股有所回调，表现不及大盘➢ 1月汽车产销降幅明显，Q1或将受疫情影响➢ 疫情短期内将冲击汽车消费、生产以及出口➢ 投资建议：遭遇倒春寒，中长期复苏趋势不变➢ 风险提示561月汽车产销降幅明显，Q1或将受疫情影响◼受1月有效工作日较少的影响，1月行业产销降幅明显。根据中汽协发布数据1月汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。受春节影响今年1月份有效工作日仅为17天，同比减少5天，考虑部分企业提前放假，实际有效工作日或更少，因此汽车产销均受到较大影响。◼疫情对于1月产销的影响比较有限，因为疫情的全面爆发已经是20号之后了，但受疫情带来的开工延迟，居民居家隔离等影响，疫情或将大幅冲击Q1的汽车产销。图3：汽车月度销量和同比增速数据来源：中汽协，财通证券研究所-20%-10%0%10%20%01002003004005002018-1&22018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-1&22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-01汽车月度销量同比增速万辆7乘用车产销同比降幅大于汽车整体◼中汽协1月乘用车产销预计分别完成144.4万辆和161.4万辆，环比分别下降33.9%和27.1%，同比分别下降27.6%和20.2%，乘联会1月乘用车零售销量171.5万辆，同比下滑21.6%，乘用车一月产销降幅大于汽车总体。◼受春节因素影响，1月缺失了一周的销售时间，零售数据有所下滑，叠加受到疫情的冲击，春节期间的经销商零售基本停止，因此1月乘用车产销降幅较大 。图6：乘用车月度批发销量及同比增速图7：乘用车月度零售销量及同比增速数据来源：中汽协，财通证券研究所数据来源：乘联会，财通证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%0501001502002502018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-01乘用车零售销量同比增速万辆-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005002018-1-22018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-01乘用车月度销量同比增速万辆81月经销商库存达到警戒线◼1月份汽车经销商综合库存系数为1.50，同比上升7.1%，环比上升12.8%，库存水平位于警戒线位置。由于年底冲量对1月市场有一定透支，再加上春节假期影响，销量同比环比