通信行业：光纤行业迎来景气周期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告 光纤行业迎来景气周期 核心观点 2025Q3 以来，中国市场光纤价格持续上涨，反映需求向好、供应整体偏紧。海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。我们预计 AI 带来的光纤需求将持续高增，一是全球光模块需求量在 2026 年仍将大幅增长，对应光纤需求也将随之增长；二是预计 2027 年 Scale up 的光纤需求或起量；三是 DCI 也将带来大量需求。目前，光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段。作为重资产行业，我们预计短期内新增产能难度大，因此价格有望继续上涨，持续推荐光纤光缆板块。 摘要 1、CRU 数据显示，2025 年三季度以来，国内 G652D 光纤 价格持续环比提升， 2026 年 1 月已涨到 31.5 元/芯公里，较 2025 年 11月上涨 79%，反映出行业需求向好，供应整体偏紧。2025 年，我国光棒出口量同比增长 89.5%，金额同比增长 81.7%；光 纤出口量同比增长 47.1%，金额同比增长 65.4%。出口强劲增长 反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求，一方面海外 AI 需求强劲 ；另一方面像战场用无人机等也消耗了大量的 G657 光纤。 2、我们预计由 AI 等带来的光纤需求将持续较快增长：一 是考虑到全球光模块需求量在 2026 年仍将大幅增长，则对应光 纤需求也将随之增长（主要为 Scale out）；二是预计 2027 年左右 Scale up 的光纤需求可能起量，康宁展望 Scale up 的需求量将是现有企业网业务的 2-3 倍；三是 Sacle Across 也将带来大量的需求。 3、空芯光纤具备低损耗、低时延、低非线性、低色散等 优势 ，北美 CSP 厂商及国内运营商正在积极部署空芯光纤。 4、市场关心光纤光缆的供需格局，担心价格上涨后供 给快 速增长。我们认为：一是行业内厂商经历了 2016 年-2018 年 FTT H 带来的繁荣，也体会了 2019 年及之后的供需失衡，价格腰 斩带来的阵痛，此次厂商扩产会相对理性，实际上 2020 年之后 产业总体在出清、鲜有扩产；二是由于光棒的扩产周期最快也要 一年以上（新进入者需要更长时间）；三是 G654E、G657、多模 、空芯等光纤产品技术要求高，并非新进入者能够快速攻克。 5、我们预计 2026 年北美光纤将出现供给缺口，继续看好 光纤光缆板块，也建议重点关注国内头部光纤光缆厂商在北美的 突破。 风险提示：光纤需求增长不及预期；光纤价格上涨不及预期 ；产能扩张进度较快风险；反倾销政策变化风险等。 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn SAC 编号:S1440518040002 SFC 编号:BNS315 于芳博 yufangbo@csc.com.cn SAC 编号:S1440522030001 SFC 编号:BVA286 刘永旭 liuyongxu@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070014 SFC 编号:BVF090 曹添雨 caotianyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440522080001 朱源哲 zhuyuanzhe@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070002 发布日期： 2026 年 02 月 13 日 市场表现 -15%35%85%135%2025/2/62025/3/62025/4/62025/5/62025/6/62025/7/62025/8/62025/9/62025/10/62025/11/62025/12/62026/1/62026/2/6通信上证指数通信 请参阅最后一页的重要声明 行业深度报告 通 信 目录 一、产业概况：光纤光缆系信息传输的重要介质，光棒是核心环节 ........................................................ 1 1.1 光棒处于产业链上游，占据价值与技术高点 .............................................................................. 1 1.2 光纤分类方式众多，空芯光纤关注度高 ..................................................................................... 4 二、历史回顾：中国移动光纤到户推动上一轮光纤光缆行业高景气 ........................................................ 7 三、供需分析：AI 与无人机推动光纤的需求显著增长 ............................................................................ 8 3.1 需求端：前几年全球需求比较平稳，AI 与无人机拉动需求快速增长 .......................................... 9 3.2 供给端：光棒扩产周期长，当前处于供给紧平衡状态 .............................................................. 15 3.3 海外需求旺盛，北美出现供给缺口，关注国内头部厂商北美突破............................................. 16 四、投资建议 ....................................................................................................................................... 19 五、风险提示 ....................................................................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 光纤光缆行业示意图 ........................................................................................................ 1 图表 2： 光纤预制棒组成 ............................................................................................................... 1 图表 3： 光纤预