维生素氨基酸行业点评报告：成本支撑、需求稳增，蛋氨酸、VE价格底部反弹

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 基础化工 2026 年 02 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《地产或将复苏，关注化工地产链投资机会—行业周报》-2026.2.8 《原料价格走高+供需格局改善，本周对硝基氯化苯、己二酸等价格上行明显—行业周报》-2026.2.1 《水俣公约等多重因素加快氯碱落后产能退出，行业有望迎来历史性新变化—行业点评报告》-2026.1.28 成本支撑、需求稳增，蛋氨酸、VE 价格底部反弹 ——维生素氨基酸行业点评报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  蛋氨酸：成本支撑+厂家检修+备货需求，蛋氨酸价格触底反弹 据百川盈孚数据，2026 年 1 月以来工厂趁下游春节备货挺价态度强硬，报价达到 18.50 元/公斤，期间国内主流工厂给部分客户补单 18.0 元/吨公斤停止此价格接单。据饲料行业信息网报道，2026 年 1 月 8 日宁夏紫光蛋氨酸价格上调 7%，1 月 30 日安迪苏液蛋提价 10%，2 月 3 日起新和成固蛋出口报价提升 8%。价格：据 Wind 及博亚和讯数据，2025 年固蛋、液蛋市场均价为 21.68、16.49 元/公斤，同比+1.6%、+3.0%，2025Q3 以来蛋氨酸价格震荡下行，2 月 9 日固蛋、液蛋市场价格 18.50、14.30 元/公斤，同比分别-15.5%、-7.7%，处于 1.8%、1.1%的历史分位（2008 年 8 月 14 日以来）。进出口：2025 年国内蛋氨酸出口量、进口量为31.9、18.2 万吨，同比+22.7%、+13.8%；净出口量为 13.7 万吨，同比增加 3.7万吨；出口均价、进口均价为 2.39、2.36 美元/公斤，同比+3.3%、+0.4%。供给端：我们统计全球蛋氨酸产能 260 万吨，其中国内产能 107 万吨（占比 41%），全球前三大企业（赢创、安迪苏、新和成）产能占比 74%，行业集中度较高，其中新和成 18 万吨/年（折纯）液蛋项目于 2025 年 9 月检修后平稳运行，7 万吨固蛋扩产项目已建设、调试完成，当前公司蛋氨酸合计年产能达到 55 万吨；安迪苏在海外拥有 32 万吨蛋氨酸、在南京拥有 35 万吨液蛋，计划在泉州新建 15 万吨固蛋，预计 2027 年投产，投产后公司蛋氨酸合计年产能将达到 82 万吨。需求端：蛋氨酸作为动物必需的氨基酸之一，在饲料营养剂、医药中间体、食品营养剂等领域有广泛应用。全球蛋氨酸需求增速维持在 5%-6%左右，较为稳定。  维生素：供需矛盾加剧，当前价格已处于历史底部，VE 厂家多持挺价态度 据百川盈孚数据，2024 年维生素价格大幅上涨带动市场超买，提前消化 2025 年市场的部分需求，国内厂家出货不畅，国外市场产品的降价以及看跌情绪促使内销市场加压，部分企业产能的进一步释放将使得 VE、VB6 等产品竞争格局分散，头部企业的定价权有所削弱，2025Q4 部分大品种厂家持续挺价+渠道商库存偏低+下游备货+出口需求增加等因素影响下，部分产品价格低位反弹。2 月 5 日新和成饲料级 VE 50%出口报价上调 15%，随后北沙制药 VE 出口报价同步上调至 7.5美元/公斤，主流厂家对后市多持挺价态度。据 Wind 及博亚和讯数据，2 月 9 日VA(50 万 IU/g)、VE(50%)、VD3(50 万 IU/g)、VK3(MSB96%)、VB3(烟酸 99%) 、VB5(泛酸钙 98%)市场价格为 60.5、57.0、195.0、70.0、40.5、40.0 元/公斤，处于 0.0%、10.2%、27.7%、15.5%、10.6%、0.1%的历史分位（2008 年以来）。  投资建议 当前蛋氨酸、维生素价格均处于历史低位，考虑成本支撑、需求稳增，我们看好产品价格底部反弹，兼具成本、规模优势的企业有望迎来盈利修复。【推荐标的】蛋氨酸（新和成、和邦生物等）、维生素（新和成、振华股份等）。【受益标的】蛋氨酸（安迪苏）、维生素（能特科技、花园生物、浙江医药、兄弟科技等）。  风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、安全环保生产、贸易政策变动等。 -14%0%14%29%43%58%2025-022025-062025-10基础化工沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 附表 1：维生素价格：2025 年 VD3、VB1、VB9 均价同比上涨，其余维生素价格同比下跌；2026 年以来（截至 2月 9 日）VB1、VB3、VB9、VB9 均价同比上涨（单位：元/公斤） 产品 价格 VA(50 万IU/g) VE(50%) VD3(50万 IU/g) VK3(MSB96%) VC 磷脂酸(35%) VB1(98%) VB2(80%) VB3(烟酸 99%) VB3(烟酰胺99%) VB4(氯化胆碱50%) VB5(泛酸钙98%) VB6(98%) VB7(生物素2%) VB8(肌醇 98%) VB9(叶酸 98%) VB12(液相 1%) 2008Y 222.3 190.5 55.1 139.7 45.8 146.1 202.3 105.5 6.6 98.7 150.6 272.9 270.1 259.6 2009Y 144.0 171.1 152.7 84.2 38.2 126.9 126.6 75.3 4.9 54.6 133.5 94.2 73.0 169.0 202.7 2010Y 135.1 140.1 203.5 58.1 30.4 105.2 133.6 70.5 5.1 55.5 131.0 75.6 66.0 168.3 202.3 2011Y 149.2 138.2 231.0 98.6 24.9 156.6 145.1 63.5 65.2 5.9 60.0 231.6 132.7 79.3 174.9 180.8 2012Y 125.2 108.2 145.2 97.5 19.3 149.5 139.6 41.2 42.8 5.7 57.2 170.2 126.6 60.3 172.3 150.3 2013Y 113.9 94.9 84.9 79.0 18.0 114.3 129.1 40.4 41.0 5.1 58.2 146.4 77.1 124.2 161.9 147.5 2014Y 154.0 74.6 123.1 59.8 18.0 148.5 127.2 41.2 41.2 4.8 110.2 157.4 82.6 106.7 413.6 14