销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1乘用车Ⅲ长安汽车（000625.SZ）增持-A(首次)销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心单击或点击此处输入文字。2026 年 2 月 13 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 2 月 11 日收盘价（元/股）：11.18年内最高/最低（元/股）：13.84/11.00流通 A 股/总股本（亿股）：82.67/99.13流通 A 股市值（亿元）：924.27总市值（亿元）：1,108.26基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.31摊薄每股收益(元/股)：0.31每股净资产(元/股)：7.95净资产收益率(%)：2.72资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，长安汽车公告，拟回购 A 股与 B 股股份，用于减少注册资本，资金来源为自有资金。回购总金额 10-20 亿元，其中 A 股 7-14 亿元，B 股为3-6 亿元。事件点评大额回购有望增强投资者信心。本次回购用于减少注册资本，资金来源为自有资金，回购方式为集合竞价，回购价格上限不高于董事会审议通过前30 个交易日均价的 150%，期限为审核通过后 12 个月以内。本次回购总金额10-20 亿元，其中 A 股 7-14 亿元，B 股为 3-6 亿元，回购金额较大，充分显示了公司对长期发展的信心和对股东回报的重视。2025 年长安汽车销量表现稳健。全年合计销量达 291.3 万辆，同比增长8.5%，创 9 年新高。其中新能源汽车销量 110.9 万辆，同比增长 51.1%，新能源业务成为增长核心。公司未来发展目标明确，2026 年全年销量目标 330万辆，同比增长 13.3%。其中新能源汽车 140 万辆，同比增长 26.2%。计划到 2028 年实现中国品牌累计销量 4000 万辆、2030 年年产销目标 500 万辆，其中新能源占比 60%，海外占比 35%。未来三年将投放 43 款新品，覆盖 140余个国家和地区，为销量持续增长提供支撑。海外市场方面，2025 年海外销量 63.7 万辆，同比增长 18.9%，2026 年海外销量目标为 75 万辆，同比增长17.7%，有望成为新的增长引擎。拟定增持续提升新能源汽车市场竞争力。2026 年 1 月，公司公告拟定增不超过 60 亿元，其中新能源车型及数智平台开发项目拟投入 45 亿元，该项目包含多款新能源车型开发及数智平台开发。全球研发中心建设及核心能力提升项目拟投入 15 亿万元，主要用于全球研发中心（二期）建设及新汽车试验验证能力提升，以增强研发实力与智能化测试能力。2025 年 12 月，公司获得首批 L3 级自动驾驶产品准入许可，并取得中国首块 L3 级专用正式号牌。项目实施有助于持续推进新能源“香格里拉”计划、智能化“北斗天枢”计划，提升在新能源汽车市场的竞争实力。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2公司将加速推动具身智能人形机器人、飞行汽车等新兴产业的布局和产业化落地。力争在 2028 年实现人形机器人量产、2030 年推出商用航线飞行汽车。公司围绕核心场景，以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术及业务。其中“大脑”依托长安智能驾驶技术积累，与头部科技企业联合搭建强大算力设施、研发大模型；“小脑”与行业头部及中小型企业合作，集成核心技术，实现自主可控。投资建议短期，随着公司高竞争力新品的持续推出，公司销量有望保持稳健增长。中长期，随着海外市场布局不断深入，同时叠加机器人、飞行汽车等新兴产业落地，公司有望打造新的增长引擎。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 1652.25、1765.69、2006.72 亿元；归母净利润分别为 56.42 亿元、65.15 亿元、80.73 亿元，EPS 分别为0.57、0.66、0.81 元，对应 2026 年 2 月 11 日 PE 分别为 20、17、14 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示行业竞争加剧风险：汽车行业竞争持续加剧，行业价格战可能对公司产品定价和毛利率构成持续压力。技术迭代风险：汽车行业正经历“电动化、智能化”的快速技术变革。若技术路线发生重大变化或竞争对手实现突破性创新，公司现有技术优势可能被削弱。宏观经济周期波动的风险：汽车行业与宏观经济景气度高度相关。若宏观经济环境发生波动，公司可能面临销量下滑等经营困境。回购事项尚存在不确定性相关风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)151,298159,733165,225176,569200,672YoY(%)24.85.63.46.913.7净利润(百万元)11,3277,3215,6426,5158,073YoY(%)45.3-35.4-22.915.523.9毛利率(%)18.414.915.015.516.0EPS(摊薄/元)1.140.740.570.660.81ROE(%)12.77.76.37.59.2P/E(倍)9.815.119.617.013.7P/B(倍)1.51.41.41.31.3净利率(%)7.54.63.43.74.0资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产130935136369140882158820173164营业收入151298159733165225176569200672现金6487164182692397326380830营业成本123523135869140396149125168514应收票据及应收账款4007048979482125880062820营业税金及附加47584350538255226147预付账款288507859510956营业费用76457538809677698830存货1346617081148271831221338管理费用40984401413145555177其他流动资产122405618774579367220研发费用59806505603165337626非流动资产5923671800696487234674841财务费用-897-934-954-1048-1060长期投资1378718526215172472927930资产减值损失-861-215-987-1107-1228固定资产1999421774205241985820734公允价值变动收益-19-27-0-11-14无形资产1728718502174281642415480投资净收益3050188234016822254其他非流动资产816712999101791133410697营业利润10447662456067