食品饮料行业周报：复苏态势明朗，板块预期乐观

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 食品饮料 2026 年 02 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《修复趋势确立，坚定板块布局—行业点评报告》-2026.2.5 《茅台春节需求韧性超预期，大众品底 部 改 善 趋 势 明 确 — 行 业 周 报 》-2026.2.1 《白酒持仓环比降低，茅台需求超韧性超预期—行业点评报告》-2026.1.30 复苏态势明朗，板块预期乐观 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001  核心观点：多因素共振，板块有上行动力 2 月 2 日-2 月 6 日，食品饮料指数涨幅为 4.3%，一级子行业排名第 1，跑赢沪深300 约 5.6pct，子行业中白酒（+5.3%）、软饮料（+4.7%）、啤酒（+4.5%）表现相对领先。食品饮料板块行情持续上行，核心驱动力源于政策、交易、基本面及外部催化的多重共振，具备明确配置价值。一是多项消费政策出台，为行业复苏提供稳定政策环境；二是当前板块估值处于相对低位，公募基金持仓比例亦处于底部区间，配置性价比凸显；三是行业基本面已出现明确改善，2026 年春节期间茅台动销表现强劲，销量回暖同时批价也稳步回升。四是外部地产政策持续优化，也间接催化板块股价上涨。我们判断本轮板块行情大概率能够持续。首先市场其他行业已有超额收益，食品饮料板块估值仍处于合理区间，配置需求有望持续提升。其次白酒行业已进入新发展周期，贵州茅台市场化改革成为行业新阶段的重要标志，价格体系逐步回归真实供需主导，各酒企加速找准自身价格带定位，龙头 “强者恒强”格局将进一步巩固。再次经过多年调整，当前消费环境已进入底部区间，后续随着宏观经济逐步转暖，消费信心有望修复，消费需求将持续释放，为板块行情持续提供动力。除白酒外，啤酒、调味品等多个子板块当前亦处于历史底部位置，行业复苏拐点已临近。若后续餐饮回暖趋势确立，两大子板块将充分受益于场景修复，实现业绩与估值双重修复。投资建议方面，白酒板块底部反转趋势明确，建议优先配置行业龙头标的，重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；同时可关注弹性标的，如舍得酒业等，受益标的酒鬼酒。大众品板块建议围绕三条主线布局：一是中期景气度向上的零食板块，短期一季度业绩有望迎来催化，重点关注甘源食品、西麦食品、卫龙美味等；二是关注原奶及乳制品行业，预计 2026 年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益，重点关注伊利股份，受益标的优然牧业、蒙牛乳业；三是餐饮供应链板块可能受益于餐饮场景修复，重点关注安井食品，受益标的锅圈等。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）卫龙美味：展望 2026年，魔芋单品有望保持较快增长，产品仍处于红利期。同时豆制品可能打开第三增长曲线，以及海外市场具备较大空间。（5）甘源食品：看好公司困境反转机会，展望 2026 年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1 低基数叠加 2026年春节时间错配，我们预计 2026Q1 报表业绩可能有较大弹性。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 -12%0%12%24%36%2025-022025-062025-10食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 每周观点：多因素共振，板块有上行动力............................................................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：部分茅台经销商 3 月首批飞天配额售罄 ..................................................................................................... 7 5、 备忘录：关注 2 月 9 日万辰集团召开股东大会 ..................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 4.3%，排名 1/28 .......................................................................................................................................... 4 图 2： 白酒、软饮料、啤酒表现相对领先 .......................................................................................................................