交通运输物流行业2026年2月航空数据点评：1-2月旺季供需紧张带动提价，关注票价对高油价传导

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 交通运输物流行业 2026 年 2 月航空数据点评 1-2 月旺季供需紧张带动提价，关注票价对高油价传导 glmszqdatemark 行业动态：2026 年 3 月 16 日，A 股上市航司发布 2026 年 2 月经营数据 2026 年 1-2 月全行业供给增速放缓（国际高增速、国内供给增长有限），客座率继续同比提升。根据各公司公告 1-2 月 A 股六家上市航司合计 ASK/RPK 同比+5.1%/+6.9%，国内运力增长幅度低于需求增幅：1）国内：六航司 1-2 月国内 ASK/RPK 同比+3.2%/+4.7%，客座率达 86.7%，同比+1.3pcts；相较 2019 年同期+2.8pcts；2）国际：1-2 月六航司国际线 ASK/RPK 同比+9.0%/+12.4%，客座率同比+3.1pcts；较 2019 同期+1.1pcts，得益于国际航班持续恢复及出境游需求强劲释放，国际航线市场呈现供需两旺且需求增速高于供给的态势。2026 年 1-2 月国际 ASK/RPK 是 2019 年同期114.3%/115.3%，国际运量同比增长 9.0%/12.3%。 2026 年 1-2 月全行业飞机利用率同比持平，机票价格同比上涨，紧供需向提价传导。由于春运错期原因，我们将 2026 年 1-2 月数据合并比较，利用率高位运行，同比基本持平，国内航线机票价格上升：1）利用率：航班管家显示 1-2 月行业飞机利用率 8.5 小时，同比-0.2%，宽体机同比-0.4%、窄体机同比-0.1%；2）价格：航班管家显示 1-2 月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比增长均为 1.8%，携程数据显示 2 月国内机票价格同比+19.9%、国际机票价格同比+14.1%。 2026 年 2 月六航司机队环比下降 0.1%，2026 年 2 月底六航司合计运行飞机 3377 架，较 2019 年底累计增长 14.9%。根据各公司公告，2026 年 2 月六家 A 股上市公司合计管理飞机 3377 架，环比净减少 4 架、下降 0.1%，较 2019 年底累计增长 14.9%。其中，接收机型以 B737 系列为主：六家航司合计引进窄体机 3 架（2 架 B737-8、1 架 C919）。 投资建议：中东地缘冲突升级造成国际油价冲高，4 月燃油附加费提升传导成本上升，将带动机票价格被动上涨，关注涨价传导后的客座率需求反馈。2026 年 1-2 月客座率和机票价格同步上升，中期紧供给逻辑不变，看好供需差传导至提价，行业自 2024 年以来客座率持续改善，到 2026 年需求结构已经基本可比，行业进入客座率和机票价格同步提升阶段，随着居民消费意愿回升，提价弹性有望显现。中东地缘冲突升级，新加坡航油价格升至 200 美元/桶以上将传导至国内航空煤油出厂价格，我们预计 4 月国内航线燃油附加费将同步上涨，使得国内机票价格被动上涨。我们认为油价升高带动机票价格上涨机遇挑战并存，一方面油价上涨损伤行业盈利，通过涨价传导燃油成本，将挤出需求；但另一方面，燃油附加费上升后机票价格被动上涨，是行业提价弹性测试，如果客座率下降有限意味着行业更大的提价弹性，关注涨价传导后的客座率需求反馈。 风险提示：商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 601111.SH 中国国航 7.19 0.06 0.34 0.47 120 21 15 推荐 600115.SH 中国东航 4.74 0.04 0.16 0.23 119 30 21 推荐 600029.SH 南方航空 6.15 0.10 0.23 0.42 62 27 15 推荐 603885.SH 吉祥航空 11.98 0.48 0.82 1.26 25 15 10 推荐 601021.SH 春秋航空 48.14 2.46 3.03 3.54 20 16 14 推荐 002928.SZ 华夏航空 9.02 0.48 0.66 0.89 19 14 10 推荐 600221.SH 海航控股 1.57 0.05 0.10 0.15 31 16 10 / 资料来源：ifind，国联民生证券研究所预测; （注：股价为 2026 年 3 月 17 日收盘价；未覆盖公司数据采用 ifind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 黄文鹤 执业证书： S0590525110056 邮箱： huangwenhe@glms.com.cn 分析师 张骁瀚 执业证书： S0590525110057 邮箱： zhangxiaohan@glms.com.cn 分析师 李蔚 执业证书： S0590522120002 邮箱： liwyj@glms.com.cn 研究助理 陈佳裕 执业证书： S0590125110079 邮箱： chenjiayu@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 交通运输行业航空国际航线专题研究一：中国航司运力出海抢夺哪些市场？重拾增长的入境游-2026/02/11 2． 交通运输行业周报 20260208：即时零售必争之势已成，重视顺丰同城布局机会；航空春运量价双旺-2026/02/09 3． 交通运输行业周报 20260126：即时零售再起势，重视顺丰同城布局机会；航空量价环比回升预热春运-2026/01/26 4． 交通运输物流行业 2025 年 12 月航空数据点评：国内客座率涨幅扩大，看好国际航线 2026 年继续扩张-2026/01/21 5． 交通运输行业周报 20260119：航空关注春运预售表现，重视顺丰估值修复机会-2026/01/19 -10%3%17%30%2025/22025/82026/2交通运输沪深3002026 年 03 月 18 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态报告/交通运输 目录 1 2026 年 1-2 月旺季供需紧张，票价同比上涨 ........................................................................................................... 3 2 2026 年 2 月六航司环比上月净退出 4 架飞机 ........................................................................................................... 6 3 投资建议 ..........................................................................