齐鲁银行2025业绩快报点评：息差逆势回暖，规模突破八千亿大关

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 齐鲁银行 2025 三季报点评：息差提升，资本实力持续增强 齐鲁银行 2025 半年度业绩快报点评：营收利润稳步增长，资产质量持续优化 齐鲁银行 2024 年报&2025 一季报点评：业绩表现持续不俗，Q1 开启扩表新篇章 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 齐鲁银行 2025 业绩快报点评：息差逆势回暖，规模突破八千亿大关 [Table_ReportDate] 2026 年 02 月 04 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2 月 4 日晚，齐鲁银行发布 2025 年业绩快报：2025 年，实现营业收入 131.35 亿元，同比增长 5.12%；归属于上市公司股东的净利润 57.13 亿元，同比增长 14.58%。加权平均净资产收益率 12.17%，同比下降 0.35pct。 点评： ➢ 资产规模稳步扩容，迈上 8000 亿新台阶。截至 2025 年末，齐鲁银行资产总额达 8043.81 亿元，同比增长 16.65%，年内新增超 1100 亿元。存贷规模同步增长，存款总额 4895.31 亿元、贷款总额 3828.34 亿元，分别同比增长 11.37%、13.55%，增速分别较 2024 年末+0.96pct、+1.24pct。齐鲁银行保持稳增长、调结构、促转型、提质效的发展模式，信贷投放对接山东区域实体经济需求，彰显本土金融主力军作用。此外，加大对新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，实现规模稳步增长。 ➢ “量”、“价”齐升，净息差同步提升 2BP。2025 年，齐鲁银行实现营业收入 131.35 亿元，同比增长 5.12%，增速较 2024 年末+0.57pct。其中，实现利息净收入 105.19 亿元，同比增长 16.48%，主要贡献营收增长；归母净利润 57.13 亿元，同比增长 14.58%。净息差同比提升 2BP至 1.53%，在行业普遍承压背景下逆势回暖，成为盈利增长核心引擎，主要是依托山东区域资源禀赋，贷款投放实现量价齐升、质效双优。我们认为，齐鲁银行持续深化业务转型、优化客户结构，有望进一步巩固净息差优势，提升区域竞争力，在服务实体经济中实现更高质量发展。 ➢ 拨备提升、不良率下降，风险抵御能力增强。2025 年末，齐鲁银行不良贷款率降至 1.05%，同比下降 0.14pct；拨备覆盖率升至 355.91%，同比提高 33.53pct，主要资产质量指标连续七年实现优化，风险缓冲垫持续增厚，风险管控成效较为显著。我们认为，齐鲁银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。同时，加权平均净资产收益率12.17%高位，股东回报能力保持稳定。截至 2025 年 8 月 13 日（赎回登记日），累计共有约 79.93 亿元“齐鲁转债”转为齐鲁银行 A 股普通股股票，累计转股股数约为 15.73 亿股。转股后，齐鲁银行总股本增至61.54 亿股。从长期来看，“齐鲁转债”转股后将进一步增强公司的资本实力，有效补充提升了核心一级资本水平，为后续扩表奠定基础。 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差逆势回暖，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，分红比例有望持续提升。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为14.6%、17.4%、18.6%，2025-2027 年 EPS 分别为 0.93 元、1.09 元、1.29 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 11,951.86 12,495.81 13,135.00 14,214.50 15,631.81 增长率 YoY % 8.03 4.55 5.12 8.22 9.97 归属母公司净利润(百万元) 4,233.75 4,986.29 5,713.12 6,707.28 7,953.86 增长率 YoY% 18.02 17.77 14.58 17.40 18.59 EPS(摊薄)(元) 0.90 1.03 0.93 1.09 1.29 市盈率 P/E(倍) 5.32 4.35 6.20 5.28 4.46 市净率 P/B(倍) 0.67 0.54 0.80 0.70 0.62 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 2 月 4 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2025 营业收入同比增长 5.1% 图 2：2025 归母净利润增长 14.58% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：齐鲁银行贷款同比增速 13.6% 图 4：齐鲁银行资产规模保持较快增长 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良率持续下行 图 6：核心一级资本充足率持续提升 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002017A2019Q12019Q1-Q32020Q12020Q1-Q32021Q12021Q1-Q32022Q12022Q1-Q32023Q12023Q1-Q32024Q12024Q1-Q32025Q12025Q1-Q3营业收入（亿元）yoy（右轴）-5%0%5%10%15%20%25%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017A2019Q12019Q1-Q32020Q12020Q1-Q32021Q12021Q1-Q32022Q12022Q1-Q32023Q12023Q1-Q32024Q12024Q1