计算机行业点评报告：Meta：AI赋能驱动营收新高，战略聚焦拓展增长新空间

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 02 月 03 日 Meta（META.O）：AI 赋能驱动营收新高，战略聚焦拓展增长新空间 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行 业相对表 现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 4.1 -2.6 25.8 沪深 300 -0.5 -1.0 20.7 市 场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相 关研究 1、《Tesla（TSLA.O）：短期业绩承压不改长期转型本色，能源与 AI业务构筑第二增长曲线》2026-01-31 2 、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ：Netflix（NFLX.O）：广告驱动盈利创新高，生态整合开启增长新篇章》2026-01-30 3、《计算机行业周报：Cowork 获得永久记忆，AI 协作迎来范式革新》 2026-01-28 Meta 于 2026 年 1 月 28 日发布第四季度财报。公司当季实现营收 598.93亿美元，同比增长 23.8%，环比增长 16.9%。营业利润为 247.45 亿美元，同比增长 6.0%，运营利润率同比下降 7 个百分点至 41%。 投资要点 ▌营收与盈利表现：广告业务核心驱动，季度营收再创新高 营收端：第四季度实现营收 598.93 亿美元，同比增长23.8%，环比增长 16.9%，高于市场预期；全年营收2009.66 亿美元，同比增长 22.2%，增长主要由广告收入显著提升所驱动。第四季度广告收入达 581.37 亿美元，同比增长 24.3%，是公司核心的增长引擎。 盈利端：当季营业利润为 247.45 亿美元，同比增长10.2%，营业利润率同比下降 7 个百分点至 41%。净利润为 227.68 亿美元，同比增长 9.3%。本季度稀释后每股收益为 8.88 美元，在不考虑“大而美法案”的影响下环比增长 22.5%。 ▌业务板块：广告业务量价齐升，RL 战略转型 Meta 广告业务依托 AI 赋能成效显著，驱动营收规模再创新高。公司核心营收稳步增长，第四季度实现营收增长主要由广告业务拉动，增长核心源于“量价齐升”，第四季度广告展示量及单条广告均价，分别同比增长 18%及6%，得益于日均活跃用户的规模支撑，Instagram Reels生态优化，以及 AI 技术对广告定向与转化效率的优化。而 Reality Labs 业务单季度亏损 60.2 亿美元，环比增长 35.9%，为优化资源配置，2026 年将裁减该部门员工，将研发重心从元宇宙转向 AI 与可穿戴设备。 ▌产品与技术演进：加大研发支出，技术赋能业-20-10010203040(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 务增长 公司持续聚焦 AI、VR 及基础设施核心布局，通过巨额研发与资本投入强化技术护城河。2025 年第四季度研发费用达 221.4 亿美元，同比增长 49.2%；全年为 722.2 亿美元，同比增长 84.1%，预计 2026 年资本支出达 1150-1350 亿美元。现实实验室 2025 年总投资达 214.0 亿美元，资金重点投向 AI 大模型研发、VR 硬件迭代及顶尖技术人才储备。AI 技术深度赋能核心业务，驱动广告展示量同比增长 18%、平均广告价格同比增长 6%；VR 领域持续突破，透视功能、神经腕带等技术提升产品竞争力。 ▌用户生态与商业化协同：规模夯实基础，效率驱动变现 Meta 以 Family of Apps 构建高覆盖高粘性用户生态，规模支撑与效率提升共同促成商业化正向循环。2025 年核心用户指标表现强劲，12 月 Family of Apps 日均活跃用户达 35.8亿，同比增长 6.9%，Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 多平台协同发力，持续巩固全球领先的流量基本盘，庞大用户基数为商业变现筑牢核心根基。流量规模直接带动广告曝光效率稳步增长，第四季度广告展示量同比提升18%，全年同比增长 12%，高频互动场景进一步放大流量商业价值，推动平均广告价格合理上涨，第四季度同比增长 6%，全年同比增长 9%。用户生态的规模优势与变现效率的持续提升形成良性互动，带动广告收入稳步增长，持续强化核心业务的竞争壁垒与增长韧性。 ▌投资建议 Meta 凭借广告业务“量价齐升”实现营收与盈利双增长，35.8 亿全球日均活跃用户筑牢流量根基，AI 技术深度赋能广告效率，成为核心增长引擎。同时，公司持续深化 AI 大模型研发与可穿戴设备布局，Reality Labs 板块聚焦 AI 眼镜等前沿产品，为中长期增长注入强劲动力。需关注的是，Reality Labs 业务短期仍有亏损，研发与资本开支高增对利润率形成阶段性压力。整体来看，公司核心优势稳固，增长逻辑清晰，AI 商业化进程稳健推进，建议投资者重点跟踪 AI技术落地成效与核心业务协同转化。 ▌风险提示 （1）AI 技术投入与成本控制压力；（2）AI 行业竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。 重点关注公司及盈利预测 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司代码 名称 2026/2/3 EPS PE 投资评级 股价（美元） 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E MSFT.O 微软 423.37 11.86 13.7 16.40 35.70 30.90 25.81 未评级 GOOGL.O 谷歌 A 343.69 8.13 10.11 10.95 42.27 33.99 31.38 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 陶欣怡：毕业于上海交通大学，于 2023 年 10 月加入团队。 倪汇康：金融学士，2025 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10%