港股医药IPO打新机会

港股医药IPO打新机会分析师：Caridee 谢欣洳xiexinru@sdicsi.com.hk请参阅本报告尾部免责声明国投证券(香港)有限公司•研究部2026年1月22日2目录请参阅本报告尾部免责声明22026/1/21港股医药打新市场情况01正在排队上市的港股医药企业02风险提示033香港生物医药VS内地生物医药生态圈➢根据港交所官网显示，香港是全球第二大生物科技融资平台。➢香港在医药行业的创新包容度优于内地且上市门槛相对更低。➢港交所于2018年在《上市规则》中增设第十八A章，为未有收入的生物科技公司提供上市途径，成为香港医疗健康产业发展进程中的重要里程碑。截至2025年12月31日，已有82家公司根据18A规章成功上市，总市值达1,275亿美元，占港股医药总市值的30%，涵盖免疫肿瘤学、疫苗、手术器械人等多个前沿赛道 。➢反观A股市场，生物医药领域IPO仍处于阶段性收紧状态。因此我们认为，港股市场成为中国生物医药企业未来上市的主要阵地。➢香港上市医药企业的外资持股比例高，估值体系接轨全球，抗周期韧性强。请参阅本报告尾部免责声明32026/1/212025年香港和内地医药新上市公司数量（家）注：不包括林清轩和东阳光药资料来源：WIND、港交所、国投证券国际051015202530港股医药A股医药科创板医药4港股医药IPO首日市场表现➢ 2025年，合计27家医药公司完成赴港上市，涵盖创新药、医疗器械、互联网医疗等板块。上市首日整体表现亮眼，破发率仅18%。其中，上市首日涨跌幅实现上涨的有22家，占82%；涨幅超100%的占比达37%，涨幅最高的银诺医药首日上涨206%。对比来看，整个港股市场的上市首日破发率为27%，显著高于医药板块。➢ 医药公司暗盘表现与上市首日表现基本保持一致。请参阅本报告尾部免责声明42026/1/212025年港股市场与港股医药市场首日破发率情况注：不包括林清轩和东阳光药资料来源：iFinD、国投证券国际2025年港股医药市场首日表现情况0%10%20%30%港股医药港股04812<00-50%50%-100%>100%5首日破发公司的行业划分和上市时间按照行业划分，首日破发的公司中生物制药企业占80%，医疗服务企业占20%；首日上涨的公司中生物制药企业占64%，医疗服务和互联网医疗板块各占14%。按照上市月份划分，首日破发的公司上市时间主要集中在12月份，主要原因系医药板块市场低迷，以及年末较多新股导致资金分流。请参阅本报告尾部免责声明52026/1/212025年首日破发的公司按行业分类（家）注：不包括林清轩和东阳光药资料来源：iFinD、国投证券国际2025年首日上涨的公司按行业分类（家）2025年首日破发的公司上市时间（家）2025年首日上涨的公司上市时间（家）生物制药医疗服务生物制药医疗服务互联网医疗医疗器械疫苗0123451M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M012341M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M62025年港股医药IPO市场明细请参阅本报告尾部免责声明62026/1/21代码公司上市时间暗盘涨跌幅（%）上市首日涨跌幅（%）上市后30日涨跌幅（%）3696.HK英矽智能2025-12-305025-2661.HK轻松健康2025-12-23128159-3378.HK翰思艾泰-B2025-12-23-15-46-2396.HK华芢生物-B2025-12-221-29-2581.HK明基医院2025-12-22-25-49-2659.HK宝济药业-B2025-12-10114139-2630.HK旺山旺水-B2025-11-061551461 2637.HK海西新药2025-10-20252125 2575.HK轩竹生物-B2025-10-15171127142 2652.HK长风药业2025-10-08218161-13 2595.HK劲方医药-B2025-09-19102106-38 2656.HK健康1602025-09-1714413744 2591.HK银诺医药-B2025-08-15275206-27 2627.HK中慧生物-B2025-08-1116315847 9887.HK维立志博-B2025-07-2510092-2 2651.HK大众口腔2025-07-09194-23 2592.HK拨康视云-B2025-07-035-39-17 3880.HK泰德医药2025-06-304110 2508.HK圣贝拉2025-06-262234-15 2617.HK药捷安康-B2025-06-23697985 2609.HK佰泽医疗2025-06-23264210 2565.HK派格生物医药-B2025-05-27-4-26-12 1276.HK恒瑞医药2025-05-2334258 2629.HKMIRXES-B2025-05-2334293 9606.HK映恩生物-B2025-04-1583117-5 2561.HK维昇药业-B2025-03-21-60-35 6681.HK脑动极光-B2025-01-080395 注：不包括林清轩和东阳光药资料来源：iFinD、国投证券国际7港股医药IPO市场➢ 2025年港股医药首次募集金额总额和IPO数量均达到四年新高，但距离2020年高峰期仍有较大差距。➢ 2025年港股医药募资总额排名前三的企业分别是恒瑞医药、英矽智能和劲方医药—B。请参阅本报告尾部免责声明72026/1/21港股医药首次募资总额变化（亿港元）港股医药IPO数量（家）2025年港股医药上市首次募资总额排名前5名代码公司上市时间发行价（港元）首次募资总额（亿港元）上市首日涨跌幅1276.HK恒瑞医药2025-05-2344.05114 25%3696.HK英矽智能2025-12-3024.0523 25%2595.HK劲方医药-B2025-09-1920.3921 106%9606.HK映恩生物-B2025-04-1594.6019 117%9887.HK维立志博-B2025-07-2535.0015 92%0200400600800100020182019202020212022202320242025071421283520182019202020212022202320242025资料来源：iFinD、国投证券国际8如何判断一只港股医药是否值得打新？请参阅本报告尾部免责声明82026/1/21当前市场对相关概念的追捧程度直接影响新股认购热度，热门赛道如创新药等易受资金青睐。孖展倍数反映散户参与热情，高倍数通常意味着市场关注度高。市场情绪及孖展倍数保荐人历史业绩是衡量其专业能力的重要指标，能为新股提供较强信用背书与流通支持。保荐人背景高比例且由知名机构组成的基石阵容，锁定6个月的股份减少初期抛压，体现机构对公司的认可与长期看好。基石投资者强大股东背景如头部基金、产业资本或国企加持，不仅反映公司资质被认可，还可能带来资源协同效应，提升企业长期发展潜力与抗风险能力。股东实力医药企业需重点考察研发管线进展、核心技术平台、临床数据及商业化潜力，同时关注营收增长、研发投入占比和未来盈利路径的清