有机硅行业系列深度报告：“反内卷”协同共振，供需平衡逐步修复

有机硅行业系列深度报告：“反内卷”协同共振，供需平衡逐步修复评级：推荐(维持)证券研究报告2026年01月30日基础化工李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)曾子华(联系人)S0350521080004S0350521080009S0350124080006liyl03@ghzq.com.cndongbj@ghzq.com.cnzengzh@ghzq.com.cn 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M基础化工13.2%19.3%51.6%沪深3002.5%0.1%24.5%最近一年走势相关报告《新材料产业周报：我国5G用户普及率已达83.9%，NAND价格突破历史新高（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-12-28《制冷剂行业动态研究：三代制冷剂仍是未来长期主流，供需缺口有望进一步扩大（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2025-12-02《新材料产业周报：六氟磷酸锂价格持续上涨，北京规划建设太空数据中心（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-11-30-11%3%17%31%45%59%2025/01/292025/05/292025/09/292026/01/29基础化工沪深300 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要本篇报告解决了以下核心问题：1、对有机硅行业未来需求进行详细的下游拆分测算；2、认为有机硅行业供需平衡表未来有望逐步修复；3、对有机硅行业“反内卷”的影响进行了评估。u 有机硅需求稳步提升。电子电器、建筑、加工制造、纺织等领域是有机硅下游主要应用领域；其中，光伏用胶、新能源锂电池用胶、特高压输变电建设用胶、航空航天用胶等为有机硅下游需求持续注入增长动力。我们预计，2025-2027年中国有机硅表观消费量需求增速将分别为8.0%、7.0%、8.8%，有机硅需求稳步增长。u 有机硅供给扩张放缓。2021-2024年，我国有机硅行业处于产能扩张周期，新增产能集中投放。2024年，我国有机硅中间体行业产能已达344万吨，占全球总产能70%以上。当前，有机硅产能扩张已步入尾声，随着行业利润承压，部分项目搁置或取消。据卓创资讯，2026-2027年中国有机硅行业新增产能仅有新疆其亚集团的45万吨单体（折DMC为20万吨），预计于2027年投产，未来行业整体新增产能有限。u “反内卷”助力行业景气底部回升。2025年11月18日及2026年1月9日，有机硅行业实控人会议两次召开并达成共识，有机硅中间体价格受此影响迅速提升。据百川盈孚，截至2026年1月23日，有机硅中间体价格为14000元/吨，较2025年11月10日的11000元/吨涨幅约27%。未来行业协同挺价意愿强烈，“反内卷”将持续对行业产生正向影响，助力行业景气底部回升。u 行业评级与核心标的：我们预计有机硅行业供需平衡表将持续得到修复，行业景气度将底部回升，维持有机硅行业“推荐”评级。重点关注具有有机硅中间体产能的公司合盛硅业、兴发集团、鲁西化工、新安股份、东岳硅材、三友化工、恒星科技。u 风险提示：有机硅价格大幅波动；上游原材料价格大幅波动；“反内卷”推进不及预期；海外产能退出不及预期；重点关注公司业绩不及预期、安全环保风险。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4有机硅供需平衡有望逐步收紧图表：有机硅行业供需平衡表（单位：万吨）资料来源：Wind，百川盈孚，国家统计局，BP，国家能源局，金戈新材官网，隆众资讯，中国胶粘剂和胶粘带工业协会公众号，中指数据库，贝哲斯咨询，TrendForce集邦咨询，智通财经，风电头条，海关总署，盖世汽车研究院，国海证券研究所有机硅DMC2019202020212022202320242025E2026E2027E产能151.5 167.5 187.5 265.0 272.0 344.0 344344364产能利用率75.83%76.23%75.72%64.42%66.41%65.50%70.58%77.70%81.61%产量114.88 127.68 141.98 170.70 180.63 225.33 242.79 267.27 297.07 进口量13.6415.1713.399.7710.2710.889.25 8.88.3出口量22.3624.2637.5645.3040.6654.5755.89 66.1977.00表观消费量106.15 118.59 117.80 135.17 150.24 181.64 196.14 209.88 228.37 表观消费量增速1.86%11.72%-0.66%14.75%11.15%20.90%7.99%7.00%8.81% 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5重点关注公司及盈利预测图表：有机硅企业当前盈利预测及估值资料来源：Wind，百川盈孚，国海证券研究所（未评级公司盈利预测来自Wind一致预期）重点公司股票2026/1/29有机硅中间体产能（万吨）单位市值对应的产能（万吨/亿元） 归母净利润/亿元 PE投资代码名称股价/元20242025E2026E20242025E2026E评级603260.SH合盛硅业52.90880.1417.400.9017.823669535买入600141.SH兴发集团42.00300.0616.0118.0624.18292619买入000830.SZ鲁西化工19.85250.0720.2917.8523.61192116买入600596.SH新安股份13.32250.140.512.856.253506329未评级300821.SZ东岳硅材13.11350.220.57--277--未评级600409.SH三友化工7.67200.134.993.024.74325333未评级002132.SZ恒星科技4.09150.260.14--421--未评级 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6q需求稳步提升q供给扩张放缓q“反内卷”助力行业景气底部回升q核心标的与行业评级q风险提示 目录 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7有机硅下游应用广泛● 有机硅是由碳、氢、氧和硅元素组成的有机化合物，具有化学稳定性好、耐候性强、机械强度高以及绝缘性能优良等特点。作为一类形态多样、品种繁多的高性能化工新材料，这些特性及优势使其在建筑材料、电子电气、通信和半导体、日化纺织以及新能源等多个领域均有着广泛的应用。图表：有机硅产业链资料来源：百川盈孚，国海证券研究所一甲基三氯硅烷 7%二甲基二氯硅烷 91%三甲基一氯硅烷 2%工业硅一氯甲烷建筑电子电器加工制造业纺织业交通运输医疗卫生上游中游下游硅橡胶 67%硅油 27%硅树脂 6%气相白炭黑有机硅中间体DMC 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8有机硅产品性能优异● 有机硅具有优异的耐高低温性能、耐候性、电气绝缘性、生理惰性以及低表面张力等特性，被广泛应用于电子、电器、建筑、纺织、医药、日化等众多领域。图表：有机硅产品特性及简介资料来源：观研天下，国海证券研究所材料特性简介粘结密封性有机硅由于主链两侧基团分别亲和有机和无机介质，因此可以对有机