地方AMC行业2026年1月

中国地方 AMC 行业展望，2026 年 1 月 1 中诚信国际特别评论 2026 年 1 月 联络人 作者 企业评级部 刘 洁 027-87339288 jliu01@ccxi.com.cn 其他联络人 贺文俊 027-87339288 wjhe@ccxi.com.cn 余璐 027-87339288 lyu@ccxi.com.cn 中诚信国际 地方 AMC 行业 行业展望 www.ccxi.com.cn 中国地方 AMC 行业展望：锚定主业控风险，经营承压弱盈利，政府支持稳信用 预计 2026 年监管政策将持续引导 AMC 回归主责主业，服务中小金融机构改革化险、地方平台转型与房地产纾困等重点领域，以发挥其防范化解不良风险及服务实体经济的职能；基于当前不良资产业务空间大，但市场竞争压力加剧、二级市场转让价格走低等因素，预计不良资产处置难度将有所加大，2026 年地方 AMC 盈利能力将趋于弱化，财务杠杆仍将维持在较高水平，地方政府增资将助力其资本实力进一步提升；业务拓展过程中保有合理流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障其经营和财务状况稳定。短期来看，经济底部运行及房地产景气度不高或将导致地方 AMC 资产质量面临下行压力，但政府的有力支持和相对畅通的融资渠道将是地方 AMC 稳健经营的有力支撑，未来行业信用水平将表现稳健。 中国地方资产管理行业展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来 12~18 个月基本信用状况的预测。 核心观点 中诚信国际预计，2026年监管政策将持续引导AMC回归主责主业，服务中小金融机构改革化险、地方平台转型与房地产纾困等重点领域，以发挥其防范化解不良风险及服务实体经济的职能；并将对AMC的内部治理、风险防控和业务模式创新提出更高要求，逐步推动AMC行业进入更专业、更规范的高质量发展阶段。此外，《地方资产管理公司监督管理暂行办法》短期将对部分地方AMC形成一定冲击，使其面临业务结构调整、财务杠杆压降和风险管理指标强化的压力；长期有助于地方AMC聚焦域内不良资产收购处置，提升专业能力和风控水平，与金融资产管理公司形成差异化定位和分层协作体系，促进其服务地方实体经济效能的提升。作为典型的资金密集型行业，自有资本实力和融资能力是影响资产管理公司持续经营发展的重要因素。中诚信国际预计，2026年基于市场利率下行及地方AMC持续优化债务结构等因素，行业融资成本仍将延续下降趋势；当前宏观经济背景下，地方AMC项目投放较为谨慎，加之未来到期债务分布均匀，预计未来一年地方AMC净融资额同比变动不大。为提升地方AMC参与当地风险化解的效率和深度，股东增资趋势仍将延续，预计地方AMC在地方政府的有力支持下，其融资渠道仍较为畅通。当下国内不良资产多点分散、区域风险分布不均，中小金融机构、房地产、地方平台等领域风险仍较为突出，2026年不良资产收购业务拓展空间仍较大，但在出包质量下降、不良资产二级市场活跃度不高双重压力下，地方AMC不良资产收购仍将趋于谨慎且处置难度亦会有所加大。持续增长的不良债权规模为地方AMC提供了较大业务发展空间，但资产质量下行趋势下，2026年AMC行业经营或将稳健趋弱，地方AMC需不断创新不良资产处置方式、提升专业经营能力以加快资金回收效率。展望2026年，地方AMC的资产规模增速将有所放缓，资产质量较好的头部地方AMC盈利仍有增长空间，资产质量较差的地方AMC利润空间或将进一步收窄，但良好的融资能力及有力的政府支持仍将支撑其维持稳定的信用水平。目录 摘要 1 分析思路 2 行业政策 2 行业融资 3 行业经营 7 结论 13 中国地方 AMC 行业展望，2026 年 1 月 2 中诚信国际行业展望 一、分析思路 当前中国经济处于温和复苏、结构转型的关键期，面临着国内有效需求不足，新旧动能转换任务艰巨，人口结构变化，地缘政治冲突且全球经济复苏乏力等多重挑战。此前高速发展经济形势下积聚的信用风险、现金流压力仍加速显现，中小银行不良贷款率偏高，信托风险项目规模增加，全国应收票据及应收账款规模逐渐增大，经济金融环境呈现波动趋势，国内不良资产潜在规模亦呈逐渐扩大态势，在此背景下，以不良资产处置为主业的地方 AMC 地位重要性日益上升，已经成为我国地方经济金融体系的重要组成部分。 作为由监管推动建立、旨在发挥化解区域不良风险、维护区域良好经济金融生态等重要职能的地方AMC，其业务开展受政策影响较大。同时作为资金密集型行业，融资渠道变化亦是影响地方 AMC 信用的重要因素之一。本报告通过分析 2025 年以来地方 AMC 政策环境及以债券市场为主的融资环境变化情况，结合地方 AMC 经营情况，总结当前地方 AMC 的信用状况并对行业未来 12~18 个月的信用趋势进行分析。 二、行业政策 中诚信国际预计，2026 年监管政策基调将持续引导 AMC 回归主责主业，服务中小金融机构改革化险与房地产纾困等重点领域的风险化解，以发挥其防范化解不良风险及服务实体经济的职能；并将对 AMC 的内部治理、风险防控和业务模式创新提出更高要求，逐步推动 AMC 行业进入更专业、更规范的高质量发展阶段。此外，《地方资产管理公司监督管理暂行办法》短期将对部分地方 AMC形成一定冲击，使其面临业务结构调整、财务杠杆压降和风险管理指标强化的压力；长期有助于地方 AMC 聚焦域内不良资产收购处置，提升专业能力和风控水平，与金融资产管理公司形成差异化定位和分层协作体系，促进其服务地方实体经济效能的提升。 2025 年 AMC 制度建设取得重要进展，监管政策着力引导资产管理公司回归主业、防控风险，以服务实体经济为根本。2025 年 4 月，国家金融监督管理总局《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》（金发[2025]15 号）（以下简称“《意见》”）强调防范化解金融风险、深化金融供给侧结构性改革，要求 AMC 回归主业、服务实体经济。中诚信国际认为，《意见》奠定了 AMC 展业的基本原则，引导其聚焦主业，更精准、高效地化解中小金融机构等重点领域的风险，并加强业务模式创新和轻资产转型，助力实体经济稳健运行。2025 年 7 月 15 日，《地方资产管理公司监督管理暂行办法》（金规[2025]16号）（以下简称“《办法》”或“新规”）正式颁布，从回归主业和风险管理两方面对地方 AMC 的业务、经营进行了规范。新规首次从国家层面建立完整监管体系，响应中央金融工作会议“强监管、防风险”的导向，填补了此前地方 AMC 监管规则分散且缺乏统一标准的制度空白，有助于促进地方 AMC 机构规范健康发展，使其在防范化解区域性金融风险、服务实体经济中发挥更大的作用。 中诚信国际预计，2026 年监管政策基调将持续引导 AMC 回归主责主业，并服务中小金融机构改革化险与房地产纾困等重点领域风险化解，以发挥其化解不良风险及服务实体经济的职能；并将对 AMC 的内部治理、风险防控和业务模式创新提出更高的要求，逐步推动 AMC 行业进入更专业、规范的高质量发展阶段。短期来看，新规将对非主业投资占比较高、流动性指标不足、杠杆率