纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：Q4服装零售波动，运动服饰流水承压

行业周报 · 纺织服饰行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 Q4 服装零售波动，运动服饰流水承压 2026 年 01 月 25 日 核心观点 ⚫ 气温异常+春节时点变化致 12 月服装零售承压：12 月单月社零总额增速为0.9%，1-12 月累计 3.7%。其中服装单月录得金额 1661 亿元，同比增长 0.6%，1-12 月累计金额为 15215 亿元，同比增长 3.2%。12 月份服装零售增速环比11 月下降 2.9pct，增速波动较大，我们分析主要由于两个原因。第一，12 月份下半旬天气转暖，冬装销售面临压力，导致零售承压。第二，春节时点与去年同期延后，春节前旺季销售周期集中落在 1 月份，而去年春节前销售旺季在 12 月份陆续开始。26 年 1 月份全国各地区逐步开始降温，加上春节前销售旺季会在 1 月份下半旬开始，预计 26 年 1-2 月服装零售数据会有改善。 ⚫ 25Q4 体育服饰主品牌流水降速：25Q4 单季度看，安踏体育/李宁/特步国际/361 度主品牌流水分别为低单位数下滑/低单位数下滑/持平/约 10%增长，环比 Q4 整体有所放缓。一方面受 12 月份天气异常和春节时点影响，另一方面运动服饰行业也开始面临高基数和增长趋势放缓的压力。虽然运动行业销售降速，但是渠道库存维持健康，安踏体育的 FILA 品牌 Q4 单季流水为中单位数增长，保持稳健，其他品牌（迪桑特/可隆为主）流水实现 35%-40%增长。特步国际的索康尼品牌 25Q4 录得 30%以上流水增长，环比 Q3 提速，索康尼品牌经历电商渠道深度调整后，开始逐步复苏。 ⚫ 本周行情回顾：上证指数涨幅为 0.84%，深证成指涨幅为 1.11%，沪深 300跌幅为 0.62%，创业板指跌幅为 0.34%。纺织服饰行业涨幅为 4.48%，其中，纺织制造子行业涨幅为 2.08%，服装家纺子行业涨幅为 4.42%，饰品子行业涨幅为 8.61%。 ⚫ 原材料方面，本周棉价下跌，羊毛价格继续上涨：截至 2026 年 1 月 23 日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为 15870 元/吨，较上周下跌 61 元/吨，近一月上涨 599 元/吨，较年初上涨 314 元/吨；AWEX 东部市场指数(澳元)为1689 澳分/公斤，较上周上涨 41 澳分/公斤，近一月上涨 148 澳分/公斤，较年初上涨 148 澳分/公斤。 ⚫ 投资建议：12 月份天气异常以及春节时点影响，品牌流水整体波动，预计 26年 1-2 月数据有望企稳回升。聚焦高景气户外赛道，关注安踏体育、特步国际、李宁、361 度、三夫户外。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。 ⚫ 风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。 纺织服饰行业 推荐 维持评级 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 相对沪深 300 表现图 2026 年 01 月 23 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河纺服】行业周报_12 月出口承压，体育服饰Q4 流水发布 2.【银河纺服】行业点评_政策定调强信心，服装消费预期向好 3.【银河纺服】行业深度_2026 年度策略_户外领航增长，聚焦全球制造 -20%0%20%40%2025/1/272025/2/272025/3/272025/4/272025/5/272025/6/272025/7/272025/8/272025/9/272025/10/272025/11/272025/12/27SW纺织服饰沪深300 行业周报 · 纺织服饰行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 本周观点 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业主要数据回顾 ............................................................................................................................ 4 （一）本周股市回顾 ................................................................................................................................... 4 （二）终端零售表现 ................................................................................................................................... 5 （三）上游纺织出口 ................................................................................................................................... 6 （四）上游原材料 ...................................................................................................................................... 7 三、 本周重点公司公告 .......................................................................................................................... 10 四、 行业本周新闻 ................................................................................................................................ 10 五、 板块近期事项 ..........................