基础化工行业深度研究：欧洲双反催化，全球化布局企业充分受益

行业研究 / 基础化工 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 基础化工行业深度研究 欧洲双反催化，全球化布局企业充分受益 2026 年 01 月 08 日 【投资要点】  欧美地区同时作为全球主要的轮胎消费地及净进口国，此前中美轮胎一系列贸易事件，对本次欧洲双反有一定借鉴意义。若欧洲最终执行较低税率，可参考此前特保案时期，国内仍维持一定量的出口，且出口价格提升。若执行较高税率，可参考 2015 年的贸易流向，叠加多重关税后，半钢胎综合税率最高超 269%、全钢胎超 143%，此后我国对美出口几乎停滞。  高性价比仍是我国轮胎的核心优势，且具备一定涨价安全垫。特保案期间，我国对美乘用车胎的出口 FOB 单价在 30 美元/条左右，美国的平均进口价格在 44.5 美元/条，即使 2010-2012 年间涨价至 36-38 美元/条，仍具有价格优势。而当前欧盟的进口价格也具备类似条件。截至 2024 年，欧盟乘用车胎进口均价在 27 美元/条，进口自我国的单胎价格仅 21 美元/条，进口自泰国、越南的均价约 28、21 美元/条，除我国外的其他地区进口均价约 37 美元/条，具备良好的涨价基础。  我们认为双反落地后对欧盟本土的提振效果有限。一方面，欧洲能源价格飙升、通胀高企，推高了生产与运营成本；另一方面本土工厂普遍老旧，据 Rubber News 统计，欧盟 2000 年前建成的轮胎工厂占比近八成，2024-2026 年还有大量工厂计划关停，仅可统计的关停产能就达 2500 万条，老旧产能的设备更新与维护进一步加剧成本负担，相较之下亚洲高性价比产品的成本优势持续扩大。  双反预期下，有海外工厂的头部胎企有望承接大量国内订单。2024 年欧盟乘用车及轻卡胎进口量达 1.55 亿条，其中 61%来自中国。为应对关税波动，国内胎企自 2013 年起加速东南亚产能布局，海外基地产品的性价比与需求形成强适配。欧洲作为全球最大半钢胎消费地区，2024 年消费量 4.8 亿条，占全球 29%，且 2021-2024 年消费量年均增长 7.4%，成熟的汽车存量市场支撑长期替换需求，同时新能源车型拉动高性能轮胎新增量。在本土增长乏力的情况下，国内及东南亚基地的轮胎产品兼具价格优势与品质保障，可精准匹配当地市场需求。  国内头部胎企的全球化优势可持续。一方面，国产胎企品牌力与市占率持续跃升。回溯至 2010 年前后，国内轮胎企业在美国市场的细分领域中，尚未有品牌能实现 1%以上的份额突破。截至 2024 年，赛轮、森麒麟等国产轮胎企业，均在北美市场打响品牌知名度。另一方面，美国对东南亚地区的双反调查结果相对温和，如泰国工厂普适性税率仅 4.52%，森麒麟税率低至 1.24%；越南工厂普适性税率 28.76%，赛轮轮胎仅为 6.46%，低税率保障了东南亚基地的出口竞争力。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：张志扬 证书编号：S1160524100006 证券分析师：马小萱 证书编号：S1160525070002 相对指数表现 相关研究 《反内卷+海外产能退出，化工再次启航》 2025.12.07 《轮胎行业月报：多家轮胎企业发布涨价函，看好全钢胎需求修复》 2025.10.24 《低成本造就新疆煤化工项目高 ROE，工程公司订单有望快速放量》 2025.07.28 《醋酸纤维素：供应格局稳定，国产化替代需求增长空间广阔》 2025.07.08 《活性染料盈利能力或增强，看好染料关键中间体行业》 2025.06.30 -10%2%14%26%38%50%2025/12025/72026/1基础化工沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 基础化工行业深度研究 【配置建议】  轮胎行业在此前美国的多次双反调查中，率先完成出海布局。面对即将落地的欧盟反倾销调查，具备海外产能的企业仍将持续受益。推荐：赛轮轮胎（在海外的越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及共规划年生产 975 万条全钢子午胎、4,900 万条半钢子午胎和 13.7 万吨非公路轮胎的生产能力，是目前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业）、森麒麟（泰国拥有 1600 万条半钢胎、200 万条全钢胎产能，摩洛哥布局 1200 万条半钢胎产能）、中策橡胶（公司泰国、印尼两大海外生产基地已建成投产，且均正在进行产能扩张中）等。 【风险提示】  海外工厂投产进度不及预期风险；原材料成本与产品价格波动风险；全球市场竞争风险；国际贸易壁垒增加的风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 基础化工行业深度研究 正文目录 1. 中美关税影响下，我国胎企出海加速 ......................................................... 5 1.1. 特保案时期贸易流向短期改变，国产轮胎仍具性价比 ............................. 6 1.2. 双反时期美国征收较高税率，为国内轮胎出海提供契机 ....................... 10 2. 欧盟双反为催化，本质是海外优质产能的新机遇 ..................................... 14 2.1. 欧洲本土产能有限，进口产品冲击较大................................................. 14 2.2. 卡客车胎双反税率已落地，影响我国出口单价 ...................................... 18 2.3. 乘用车及轻卡双反开启，全球化布局企业有望受益 .............................. 21 3. 我国企业持续扩张，不断提升品牌力 ....................................................... 24 4. 相关标的 ................................................................................................... 30 5. 风险提示 ................................................................................................... 34 图表目录 图表 1： 美国对我国轮胎征税时间线 ............................................................ 5 图表 2： 全球半钢胎消费情况（百万条） ..................................................... 6 图表 3： 全球全钢胎消费情况（百万条） ..................................................... 6 图表 4： 我国对美乘用车胎出口情况 ........