电力设备与新能源行业周报：“里应外合”天地共振，光伏迎新生，同时关注低位的风电与氢能

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点：马斯克“三年内 100GW 太空+100GW 地面”的超预期指引点燃整个光伏板块，中国光伏企业凭借在设备与核心原材料供应、产能建设与调试等方面的全面领先优势，无疑将充分受益这位具备超强执行力的“太阳能信徒”的伟大愿景。我们看好整个光伏板块在“里应外合、天地共振”的驱动下迎来新生，依次看好：1）设备；2）辅材（太空看产品布局、地面看海外产能）；3）电池组件（太空看产品与渠道、地面看海外建厂经验）。此外继续推荐：1）同样国内外好消息不断、预期低位的风电板块；2）十五五重要增量、政策预期强烈的氢能板块；3）26 年有望迎来密集订单和出货放量的 AIDC 电源&液冷；4）固态、钠电等锂电新技术领域；5）具备显著阿尔法的电网设备龙头。 光伏&储能：马斯克将太空光伏烈火引向整个光伏板块，除了规划产能规模和达成时间的指引均大幅超预期这一核心驱动力外，光伏板块部分公司 2025 年度业绩预告“资产负债表提前出清”、几乎回到 25Q2 低点的股价位置、以及光伏 ETF 大涨所可能引发的申购需求，都将成为后续板块股价进一步上行的动力，看好板块表现在 2026 年迎来新生。 风电：CWEA 预测国内 26-28 年风电装机维持 120GW 水平，国内风电可开发潜力巨大；欧洲顶级海风开发商沃旭考虑采购中国风机，看好国内风机出海；大金发布业绩预告，25 年业绩基本符合预期，强烈看好公司 26 年订单超预期。 电网：1）25 年主要电力设备出口 793 亿美元，同比 20%，其中变压器/高压开关出口同比+35%/+30%；12 月变压器/高压开关出口金额同比+32%/+41%，维持高速增长，看好海外电力设备需求长周期高景气；2）南网 26 年固定资产投资1800 亿元，预计“十五五”投资接近 1 万亿元，国南网“十五五”总投资近 5 万亿元，奠定国内中长期高景气。 锂电：国轩高科旗下合肥乾锐年产 1 万吨硫化物固态电解质项目公示，主要产品包括锂磷硫氯（2000 吨/年）、锂磷硫氯溴（6000 吨/年）、锂磷硫氯碘（2000 吨/年）；宁德时代发布轻商首款量产钠电池，45 度钠离子体系主打低温与长循环，可适配中小 VAN、小微卡等车型。持续关注锂电新技术进展。 AIDC 电源&液冷：本周台达、光宝股价大涨，继续看好 AI 电源升级带来的超高增长；同飞股份、中石科技发布 2025年业绩预告，国内CSP大厂陆续开启液冷零部件采购，坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升所带来的板块机会。 氢能与燃料电池：零碳工厂意见发布，氢能作为深度脱碳与系统调节的支柱地位确立，从工业体系内部明确氢能作为工业绿色转型的关键；BE 再获 AI 数据中心 1.5GW 新订单，打破订单持续性质疑，结合政策补贴，今年有望再超预期。 本周重要行业事件： 风光储：马斯克称 SpaceX 与 Tesla 计划三年内分别自建 100GW 光伏制造产能；风能新春茶话会在京召开。 电网：南网 26 年固定资产投资 1800 亿元；国电南瑞终止 IGBT 模块产业化项目；中电装备集团召开 26 年工作会议。 锂电：国轩高科旗下合肥乾锐年产 1 万吨硫化物固态电解质项目公示；宁德时代发布轻商首款量产钠电池。 氢能与燃料电池：Bloom Energy 将于 2026 年 8 月开始为德州 1.5GW 数据中心提供动力；国家绿色发展基金支持上海绿色甲醇等发展；深圳国际航行船舶绿色甲醇首单加注在盐田港区完成。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 尽管太空光伏的信徒在我们过去一个多月的持续推荐中不断增加，但马斯克在达沃斯论坛上释放的“三年内 100GW 太空+100GW 地面”的超预期指引仍然产生了炸裂的效果（关键原话详见报告正文），并将太空光伏这条相对狭窄的主线烈火迅速引向整个光伏板块。 我们此前提出：坚定看好“太空光伏”成为贯穿 2026 全年的最强电新主线，并且核心逻辑可简单概括为“需求爆发确定性+中美博弈叙事+资源争夺急迫性+全新产品定价逻辑+催化剂持续且密集”。目前来看，需求的爆发节奏或持续超预期，而来自国内外产业链代表企业上市、星舰及国内火箭回收测试、供应链进展、产品在轨测试等重要催化剂，也将以高度密集的强度贯穿全年。 在马斯克毫不吝啬的赞赏背书之下，中国光伏企业凭借在设备与核心原材料供应、产能建设与调试等方面的全面领先优势，无疑将充分受益这位具备超强执行力的“太阳能信徒”的伟大愿景。同时，在大部分光伏企业 2025 年业绩预告“提前出清报表”、股价回调充分、市场对 26 年需求预期绝对低位的背景下，我们看好整个光伏板块在“里应外合、天地共振”的驱动下迎来新生，依次看好：1）设备；2）辅材（太空看产品布局、地面看海外产能）；3）电池组件（太空看产品与渠道、地面看海外建厂经验）。 除光伏主线机会外，当前同样重点推荐：1）同样国内外好消息不断、预期低位的风电板块；2）十五五重要增量、政策预期强烈的氢能板块；3）26 年有望迎来密集订单和出货放量的 AIDC 电源&液冷；4）固态、钠电等锂电新技术领域；5）具备显著阿尔法的电网设备龙头。 光伏&储能：马斯克“三年内 100GW 太空+100GW 地面美国光伏产能”的发言，将太空光伏主线的烈火迅速引向整个光伏板块，除了规划产能规模和达成时间的指引均大幅超预期这一核心驱动力外，光伏板块部分公司在 2025 年度业绩预告中呈现出的“资产负债表提前出清”现象、几乎回到 25Q2 低点的股价位置、以及光伏 ETF 大涨所可能引发的申购需求，都将成为后续板块股价进一步上行的动力，我们看好光伏行业及板块股价表现在 2026 年迎来新生。 一、马斯克+光伏：“能源瓶颈+天地共振”驱动美国产业链自主可控机会，发射成本指数级下降加速整个进程。 1）1 月 22 日，马斯克在 2026 年达沃斯世纪经济论坛中的访谈点燃了整个光伏板块（不再只是太空光伏），由于内容过于重要，我们在这里列出最关键的几句话的英语原文和我们的翻译供大家参考。 Unfortunately, in the US, the tariff barriers for solar are extremely high and that makes the economics of deploying solar so artificially high, because Chine makes almost all the solar panels. 不幸的是，在美国，对光伏板的关税壁垒极高，这使得部署太阳能发电的经济性被人为地抬高，因为几乎所有太阳能电池板都是中国制造的。 SpaceX and Tesla teams both separately are working to build to 100GW a year of manufactured solar power in the US