耐用消费产业行业研究：关注潮玩节日催化，新型烟草日本上新，AI消费多款新品上市

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 潮玩：关注春节&情人节营销催化，多玩家加速布局 AI 玩具与跨界泛娱乐。关注泡泡玛特、布鲁可等节日节点营销（如“怦然星动”盲盒、三国积木等）。同时，孩子王、京东布局 AI 玩具；跨界潮玩仍扩容。 新型烟草：1 月 18-19 日，全国烟草工作会议在北京召开，提出 2026 年应实施更加积极有为的政策措施，大力推动中式卷烟创新发展，加力推动国际业务高质量发展。中烟保障税利、实现高质量发展的路径要求下，国内发展新型烟草的必要性不断凸显。日本市场上，BAT 推出 Hilo 情人节限定配色系列，virto 将推出清亮樱桃爆珠口味烟弹。日烟 EVO系列烟弹推出绿色薄荷、可可薄荷水晶、热带青柠水晶与樱花常规款四款新品，并与音乐人山口一郎合作为 Ploom AURA推出 5 款联名前面板及 2 款联名烟具。各烟草巨头持续加大对 HNB 的投入，减害属性加持及营销推广资源倾斜下，HNB行业渗透率仍有较大提升空间。 家居：内销方面，截止 1 月 23 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14 城二手房成交面积当周同比-8.94%。外销端，12 月中国家具出口金额同比-8.7%； 12 月越南家具出口金额同比+20.5%。 造纸包装：截止 1 月 22 日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周-154/-56 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别-65/-54/+15/+0/+0/+0/+14 元/吨。25 年全年，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为 9.3%/1.0%/2.7%/6.3%/11.0%。下游包装需求稳步恢复，预计将为包装企业业绩恢复奠定较好基础。 个护+AI 眼镜：1）关注高端化&国际化主线。宝洁中国区高端化战略效果显著，26Q2（截至 12 月 31 日）婴儿、女性及家庭护理品类销售额同比下降 4%。其中中国区依托新型高端“丝柔亲肤”纸尿裤产品在中国婴儿护理市场实现两位数增长。同时，个护企业如登康口腔等本土品牌持续推进国际化布局。2）AI 眼镜：苹果与 Meta 引领行业战略转向。苹果已基本暂停对 Vision Pro 产业端维护；Meta 将裁员 Reality Labs 超一千人，关闭多家 VR 游戏工作室。 小米集团：1 月 22 日晚间发布自动股份购回计划公告，拟通过独立经纪商在港交所回购不超过 25 亿港元的 B 类普通股，为公司首次在限制期内启动，彰显其对自身业务前景的坚定信心。MiMo-V2-Flash 模型当前位列 Open Router 大模型 api 调用量周榜第二，关注过渡期结束后模型的排名波动及用户规模变化。 宠物食品：行业竞争加剧带来销售费用率提升，中腰部非上市品牌面临收益恶化局面，上市公司具备资金优势开启并购整合，竞争格局有望得到改善，建议关注两类上市公司：①品牌效应、品牌矩阵已经布局形成的龙头公司，②积极收并购的宠物行业公司 AI+3D 打印：政策支持、技术突破与下游需求爆发的协同驱动，12 月中国 3D 打印机出口 57 万台，同比+81%，出口金额 14.7 亿元，同比+121%。 两轮车：头部车企通过密集发布“新国标”合规车型迅速填补市场空缺，带动供给端走出无车可卖的低谷，同时废旧电池禁令进一步抬高生产门槛，加速行业告别低价劣质竞争。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI 眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D 打印（拐点向上），二轮车（略有承压) 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分赛道景气跟踪 ........................................................................... 3 1.1. 潮玩 .................................................................................. 3 1.2. 新型烟草 .............................................................................. 3 1.3. 家居板块 .............................................................................. 4 1.4. 造纸包装 .............................................................................. 4 1.5. 个护+AI 眼镜 .......................................................................... 4 1.6. 小米集团 .............................................................................. 5 1.7. 宠物食品&用品 ......................................................................... 5 1.8. 银发经济 .............................................................................. 6 1.9. AI+3D 打印 ............................................................................ 6 1.10 AI+床垫 ............................................................................... 7 1.11. 两轮车 ............................................................................... 7 二、行业重点数据及热点跟踪 ..................................................................... 9 2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 ................................................ 9 2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 ..............................................