家电行业周报：TCL拟与索尼成立合资公司，格局演变有望加速

敬请参阅最后一页特别声明 1 TCL 与索尼合资公司落地在即，行业格局演变进程有望加速 1 月 20 日，TCL 电子与索尼签署意向备忘录，拟成立合资公司承接索尼电视及家庭音响等家庭娱乐业务，TCL 持股51%、索尼持股 49%，预计 2027 年 4 月正式运营。本次合作并非单一业务协作，而是在全球电视行业进入存量竞争、硬件增长放缓背景下的深度整合。当前行业更依赖大尺寸、Mini LED/OLED 等结构升级与生态价值提升，高端竞争门槛上移，品牌心智、画质算法与芯片能力成为核心壁垒，供应链效率与面板资源整合能力决定成本与交付表现，未来1—2 年 LCD 供应链或迎再平衡。索尼电视近年来规模明显收缩，全球排名下滑，固定成本摊薄能力减弱，盈利主要依赖高 ASP 和高端市场溢价，在北美、欧洲等成熟市场具备品牌与技术积累，但在面板采购、芯片议价及制造弹性方面弱于具备一体化资源的中国厂商，规模收缩进一步压缩降本空间。不过，索尼在画质算法、XR 芯片体系及 OLED 技术上仍具深厚积累，品牌在全球高端市场认知稳固。对 TCL 而言，若整合顺利，有助于提升全球规模与市占率，强化渠道与品牌影响力，并形成“Mini LED 主线+OLED 补充”的技术结构，补齐高端能力短板，优化产品矩阵。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数-0.62%，中万家电指数-0.02%。个股中，本周涨幅前三名分别为澳柯玛（+12.48%）、星帅尔（+11.09%）、毅昌科技（+10.89%）；本周跌幅前三名分别为立达信（-14.51%）、三花智控（-5.95%）、极米科技（-5.00%）。 2）原材料价格：本周（1/19-1/23）铜价指数-0.61%，铝价指数+0.21%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数+0.79%。本月铜价指数+2.78%，铝价指数+6.33%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+5.07%。26 年以来，铜价指数+2.78%，铝价指数+6.33%，冷轧板卷-1.02%，中国塑料城价格指数+5.07%。 3）汇率与海运：截至 2026 年 1 月 23 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.99，周涨幅-0.17%，年初至今-0.43%。近期集装箱航运市场运价小幅下降，上周出口集装箱运价综合指数环比-0.09%。 4）房地产数据：2025 年 12 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-19.9%、-10.4%、-20.3%、-10.0%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐海信视像、美的集团、海尔智家、TCL 电子。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、TCL 与索尼合资公司落地在即，行业格局演变进程有望加速 ........................................ 4 1.1、合作背景与目的：战略阶段错位下的双向匹配 .............................................. 4 1.2、索尼电视现状：高端定位稳固，但规模与效率承压 .......................................... 4 1.3、对 TCL 的影响：规模提升、结构有望升级 .................................................. 5 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 5 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 5 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 6 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 7 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 7 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 8 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 8 3.2、行业动态 .............................................................................. 9 4、投资建议 .................................................................................... 9 5、风险提示 .................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 群智咨询预计 27 年 TCL+索尼全球电视出货份额有望超过三星 ................................. 4 图表 2： 索尼电视业务营收近年持续下滑（单位：十亿日元） ........................................ 5 图表 3： 海信吸收 TVS 后画质芯片持续迭代 ........................................................ 5 图表 4： 2024-2025E SONY TV 出货区域占比 ........................................................ 5 图表 5： 申万一级行业涨跌幅（1/19-1/23） ...........