食品饮料行业周报：春节旺季备货催化，大众品迎来布局窗口

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2026 年 01 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《茅台深化市场改革，百润股份价值显现—行业周报》-2026.1.18 《肉奶价格有望共振上行，关注零食春节行情催化—行业周报》-2026.1.11 《2025 承压收官，2026 反转可期—行业周报》-2026.1.4 春节旺季备货催化，大众品迎来布局窗口 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001  核心观点：基本面与估值低位共振，旺季临近开启修复行情 1 月 19 日-1 月 23 日，食品饮料指数跌幅为 1.4%，一级子行业排名第 25，跑输沪深 300 约 0.8pct，子行业中零食（+6.1%）、预加工食品（+4.9%）、烘焙食品（+4.3%）表现相对领先。经过前期持续调整，食品饮料板块当前已处于基本面与估值的较低位置，具备显著的布局价值。2025 年 12 月 CPI 同比上涨 0.8%，呈现温和修复态势，且已回升至近年来较高水平。叠加已经明确扩内需促消费的政策基调，行业需求底部回暖信号渐显。当前板块估值与政策底形成共振，悲观预期逐步释放，为布局提供了安全边际。春节旺季备货将成为板块业绩的核心催化，大众品需求韧性凸显，零食赛道景气度持续上行，叠加春节时间错配效应，预计 2026Q1 板块业绩有望实现较快增长。春节作为食品饮料消费核心旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动大众品备货需求集中释放。零食行业受益于渠道变革与品类红利，景气度持续向上，头部企业礼盒产品储备充足，魔芋、坚果等细分品类放量明显，预计 2026Q1 业绩弹性显著，有望推动板块整体增速实现阶段性改善。聚焦 2026 年，大众品方面重点看好原奶/乳制品、零食赛道及餐饮供应链三大细分方向的投资机会。原奶板块供需格局持续优化，当前奶价处于磨底区间，奶牛存栏量持续缩减，牧场亏损推动低效产能出清，叠加对欧盟乳制品临时反补贴政策落地，2026 年奶价有望企稳回升，上游牧场及下游乳企均将受益，相关标的包括优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业等。零食赛道延续高景气，头部企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率持续提升，卫龙美味、甘源食品、盐津铺子、西麦食品等标的兼具成长性与估值优势。餐饮供应链受益于餐饮消费复苏，叠加春节餐饮场景加持，行业有望迎来量价齐升，受益标的包括安井食品、锅圈等。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）卫龙美味：展望 2026年，魔芋单品有望保持较快增长，产品仍处于红利期。同时豆制品可能打开第三增长曲线，以及海外市场具备较大空间。（5）甘源食品：看好公司困境反转机会，展望 2026 年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1 低基数叠加 2026年春节时间错配，我们预计 2026Q1 报表业绩可能有较大弹性。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -10%0%10%19%29%2025-012025-052025-09食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：基本面与估值低位共振，旺季临近开启修复行情 ............................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：2025 年白酒产量同比下降 12.1% ................................................................................................................ 6 5、 备忘录：关注 1 月 30 日万辰集团召开股东大会 ................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 1.4%，排名 25/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 零食、预加工食品、烘焙食品表现相对领先 .................................................................................................................... 3 图 3： 好想你、味知香、泉阳泉涨幅领先 .................................................................