商贸零售行业周报：老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商贸零售 2026 年 01 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《2025 年社零同比+3.7%，海南封关首 月 表 现 亮 眼 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.1.19 《钱大妈递表港交所，“折扣日清”打造模式特色—行业周报》-2026.1.18 《陕西旅游 A 股上市，以旅游资源构建 核 心 竞 争 壁 垒 — 行 业 周 报 》-2026.1.11 老铺黄金 SKP 活动开启，关注春节销售超预期催化 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790125100021  老铺黄金 SKP 活动开启，关注春节销售超预期催化 本周国家统计局发布社零数据：2025 年全年我国社零总额同比+3.7%，其中 12月同比+0.9%，消费呈温和复苏态势。分消费类型看，服务零售表现优于商品零售；分渠道看，线上业态持续复苏，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健；分品类看，必选消费品类基本稳健，粮油食品表现更优，可选消费品类表现有所分化，化妆品、金银珠宝表现更优。展望后续，在零售业高质量转型的政策指导下，新一年有望进一步释放消费潜能。此外，1 月 24 日老铺黄金北京 SKP 门店启动情人节大促，店铺销售表现火热，消费者反馈热烈、排队热度高。在金价走高与老铺涨价预期共同作用下，消费者购买意愿增强并有望提升相关预算，需求端保持较高水平，关注春节销售超预期催化。我们认为，高端中式古法黄金仍在持续破圈，老铺黄金作为高端黄金稀缺供给方，品牌溢价已建立，高势能商圈持续布局，叠加高净值客群运营与服务能力提升，长期成长动能强劲。  行业关键词：DFS、鸣鸣很忙、欧舒丹、林里、问小团等 【DFS】中国中免收购 DFS 大中华区业务，LVMH 成为股东。 【鸣鸣很忙】鸣鸣很忙香港 IPO 拟募资 31 亿港元。 【欧舒丹】欧舒丹拟赴美国 IPO。 【林里】林里完成数千万元 A 轮融资。 【问小团】美团上线“问小团”AI 搜索功能，拓展本地生活服务场景。  板块行情回顾 本周（1 月 19 日-1 月 23 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 2541.70 点/9615.81 点，分别上涨 2.16%/上涨 3.20%（同期上证综指累计上涨 0.84%），在31 个一级行业中分别位居第 16/12 位。商社各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2026 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周新华百货（+22.0%）、三峡旅游（+18.7%）、新迅达（+18.3%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -19%-10%0%10%19%29%2025-012025-052025-09商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：老铺黄金 SKP 活动开启，关注春节超预期催化 ................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：老铺黄金 SKP 活动开启，关注春节销售超预期催化 ............................................................................. 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 吉宏股份：预告 2025 年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场 ............................................................... 10 2.2.2、 美丽田园医疗健康：2025 年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间 .................................................. 10 2.2.3、 潮宏基：2025 年归母净利润预计高增，渠道拓展、品牌升级 .................................................................... 11 2.2.4、 周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长 ......................................................................................... 11 2.2.5、 永辉超市：2025Q3 经营业绩短期承压，门店调改加速推进 ....................................................................... 12 2.2.6、 爱婴室：2025Q3 主业门店稳健扩张，万代合作持续推进 ........................................................................... 12 2.2.7、 豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间 ................................................................. 13 2.2.8、 丸美生物：2025Q3 业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长 ..