北交所信息更新：卡位汽车座椅智能化从零件到总成件，2025年营收预计+28%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 明阳科技（920663.BJ） 2026 年 02 月 25 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/2/25 当前股价(元) 16.92 一年最高最低(元) 38.00/16.22 总市值(亿元) 22.60 流通市值(亿元) 10.84 总股本(亿股) 1.34 流通股本(亿股) 0.64 近 3 个月换手率(%) 97.6 《调节机构总成件实现放量+新品研发加速，2025Q1-3 营收同比+28%—北交所信息更新》-2025.10.27 《PEEK 材料新产品研发加速，卡位智能座椅赛道享新能源车红利—北交所信息更新》-2025.5.18 《积极拓展“总成件”高价值新品类，2024 年营收预告同比+18%—北交所信息更新》-2025.3.17 卡位汽车座椅智能化从零件到总成件，2025 年营收预计+28% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年预计营收 3.90 亿元（+28.02%），归母净利润 8214.19 万元（+3.81%） 公司发布 2025 年业绩快报，预计 2025 年公司营业收入 3.90 亿元，同比增长28.02%；归母净利润 8214.19 万元，同比增长 3.81%；我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.81/1.02/1.26 亿元。EPS 分别为0.61/0.76/0.95 元，当前股价对应 P/E 分别为 27.7/22.2/17.9 倍，我们看好公司募投项目产能有望释放，总成件放量+新品研发加速，维持“增持”评级。  2025 年新能源汽车产销高增长，智能化座椅市场空间发展广阔 2025 年汽车产销量分别为 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量再创历史新高，连续 17 年稳居全球第一。其中，新动能加快释放，新能源汽车产销量超 1600 万辆，其中国内新车销量占比超 50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超 700 万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口 261.5 万辆，同比增长 1 倍。随着消费者对智能化座椅功能配置的关注度持续提升，越来越多车系，尤其是新能源车系，优化升级如座椅电动调节、人机交互界面、座椅按摩、加热、通风等功能，这将为汽车行业产业链带来较大的市场拓展空间。  公司调节机构总成件实现放量，加大技术研发投入提高公司产品竞争力 公司已经开发出中央扶手液压阻尼器、电动同心调角器、小扶手调角器等核心产品，2025 年公司自润滑轴承、粉末冶金零件、金属粉末注射成形零件和传力杆产品继续保持较高的增速，且公司大力推广中央扶手液压阻尼器、电动同心调角器、小扶手调角器等调节机构总成件，驱动营业收入同比增长 28.02%。从研发项目角度，公司围绕汽车座椅调节机构核心零部件及总成件，加大技术研发投入，不断提高公司产品竞争力，自润滑轴承的研发项目包括不含氟二层复合材料开发，粉末冶金零件的研发项目包括汽车机油泵定转子粉末冶金自动生产工艺开发，金属粉末注射成形零件的研发项目包括高精度金属注射成型喂料开发。  风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 258 304 391 485 576 YOY(%) 24.3 18.0 28.6 23.9 18.7 归母净利润(百万元) 67 79 81 102 126 YOY(%) 30.6 18.9 2.9 25.0 24.2 毛利率(%) 46.1 43.0 40.4 39.5 39.8 净利率(%) 25.8 26.0 20.8 21.0 22.0 ROE(%) 18.8 21.2 19.7 22.4 24.0 EPS(摊薄/元) 0.50 0.59 0.61 0.76 0.95 P/E(倍) 34.0 28.6 27.7 22.2 17.9 P/B(倍) 6.4 6.1 5.5 5.0 4.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 326 320 344 304 407 营业收入 258 304 391 485 576 现金 121 98 20 24 29 营业成本 139 174 233 294 347 应收票据及应收账款 130 129 222 190 264 营业税金及附加 3 3 4 5 6 其他应收款 1 0 1 0 2 营业费用 4 5 6 6 6 预付账款 0 1 0 0 0 管理费用 20 22 27 29 35 存货 29 29 53 37 58 研发费用 13 16 23 27 29 其他流动资产 45 64 48 52 55 财务费用 0 -1 1 3 3 非流动资产 138 154 248 343 333 资产减值损失 -4 -3 -4 -6 -6 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 9 2 2 2 固定资产 107 112 193 278 282 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 11 10 10 9 9 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 20 32 46 56 42 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 464 474 593 647 740 营业利润 76 92 94 117 146 流动负债 103 100 164 171 199 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 18 8 73 67 82 营业外支出 0 1 0 0 0 应付票据及应付账款 37 48 57 66 79 利润总额 76 91 94 117 145 其他流动负债 49 43 34 38 38 所得税 10 12 12 15 19 非流动负债 6 2 14 21 14 净利润 67 79 81 102 126 长期借款 4 0 12 19 12 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 2 2 2 2 2 归属母公司净利润 67 79 81 102 126 负债合计 109 101 178 191 213 EBITDA 90 107 115 153 191 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.50 0.59 0.61 0.76 0.95 股本 103 103 134 134 134 资本公积 79 73 42 42 42 主要财务比率 2023A 2024A