北交所新股申购报告：觅睿科技：智能网络摄像机“小巨人”，以AI赋能全球全场景安防

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/36 2026 年 02 月 25 日 《休闲零食健康追求凸显，挖掘北交所社区零售与健康消费标的—北交所策略专题报告》-2026.2.23 《新三板掘金：澳构科技深耕矿业模块，迅扬科技布局信创硬件—新三板掘金周报第十期》-2026.2.23 《掘金提价潮：维生素/氨基酸盈利修复在即，关注北交所核心标的—北交所策略专题报告》-2026.2.23 觅睿科技(920036.BJ)：智能网络摄像机“小巨人”，以 AI 赋能全球全场景安防 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  智能网络摄像机小巨人，产品辐射全球主流渠道，入驻沃尔玛、亚马逊平台 觅睿科技是国家级专精特新“小巨人”，主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售。公司拥有完整的产品线，主要应用于室外安防、室内安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景和中小企业等场景。在知名安防媒体 a&s 发布的“2024 年全球安防 50 强”榜单中，公司位列第 29 位。2025Q1-3，公司实现营业收入 5.49 亿元，同比-0.95%，归母净利润为 5,077.04 万元，同比-12.93%；毛利率/净利率分别为 35.83%/9.22%。  智能民用安防市场增长较快，云技术推动行业发展 随着物联网基础设施完善，智能终端高度普及，云计算技术迅猛发展，智能民用安防市场近几年实现了高速发展。Statista 的数据显示，2024 年全球民用安防市场规模约 236.80 亿美元，预计到 2028 年，全球智能民用安防市场规模将达 359.5亿美元，智能民用安防家庭用户数量亦呈现快速增长趋势。预计至 2028 年，全球智能民用安防市场家庭用户数量将达 6.31 亿户。Statista 预计 2027 年全球智能网络摄像机的家庭用户数将增长至 18,070 万户，较 2023 年增长 82.79%。全球智能网络摄像机市场渗透率仍有较大增长空间，预计 2026 年渗透率将提升至7.10%。  “物联网+应用场景+智能终端”应用深度融合，AI 算法方案覆盖全系列产品 公司重视产品研发设计，构建了包含工业设计、结构设计、硬件设计、嵌入式软件、客户端、云平台、服务器和 AI 算法的全流程研发团队，在软硬件方面实现“物联网+应用场景+智能终端”的应用融合。截至 2025H1，公司共拥有已授权境内专利 98 项，其中已授权发明专利 26 项，境外专利 100 项，其中已授权发明专利 1 项，另有多项发明专利正在申请中。公司通过技术创新已拥有完备的AI 算法方案。为满足普通家用、婴儿看护、宠物陪伴、老人照护、SMB 等应用场景的 AI 需求，研发了人形检测、婴儿遮脸、宠物检测、跌倒检测等十多种 AI算法，覆盖公司全系列产品。拥有自研点对点传输技术（peer-to-peer，简称 P2P）传输方案。公司自研的 P2P 传输方案，能够实现较高的 P2P 穿透成功率，降低了通过数据中转服务器转发的数据量，从而降低了公司服务器流量成本。  觅睿科技同行可比公司 PE2024 均值为 64.4X 觅睿科技专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，目前产品和服务覆盖北美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等地区，辐射全球主流线上和线下渠道，产品入驻沃尔玛（Walmart）、亚马逊（Amazon）、塔吉特（Target）等知名商超及网络购物平台。公司产品曾获得 2021 年度德国 IF 设计奖（iF Design Award）、2021 年度红点奖（Red Dot Winner）。公司产品矩阵多元，技术优势深厚，有望进一步提高行业渗透率。同行可比公司 PE2024 均值为 64.4X。  风险提示：原材料价格波动风险、技术与产品升级迭代风险、新股破发风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/36 目 录 1、 业务：产品辐射全球主流渠道，入驻沃尔玛、亚马逊平台 ................................................................................................. 4 1.1、 产品：专注智能网络摄像机及物联网视频产品，增值服务增长快速 ...................................................................... 4 1.2、 财务：2025Q1-3 实现营收 5.49 亿元，归母净利润 5,077.04 万元 .......................................................................... 15 2、 行业：智能民用安防市场增长较快，云技术推动行业发展 ............................................................................................... 17 2.1、 市场：预计 2028 年全球智能民用安防市场将达 359.5 亿美元 ............................................................................... 17 2.2、 发展：线上销售比例不断提升，民用视频监控进入全面智能化阶段 .................................................................... 21 2.3、 格局：可比公司包括萤石网络等互联网公司，毛利率存在一定差异 .................................................................... 23 3、 看点：“物联网+应用场景+智能终端”应用深度融合 ........................................................................................................ 25 3.1、 研发：AI 算法方案覆盖全系列产品，自研 P2P 传输方案 ...................................................................................... 25 3.2、 募投：打造自主品牌知名度，围绕 AI 研发、云平台升级等持续发力 .................................................................. 33 4、 估值对比：同行可比公司 PE2024 均值为 6