通信行业点评报告：英伟达业绩超预期，坚定看好全球AI算力链

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 通信 2026 年 02 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《维谛指引乐观，液冷趋势再强化—行业点评报告》-2026.2.12 《海外 AI 财报点评：AWS 和谷歌云营收超预期，巨头资本开支指引乐观，继续看好AI算力全链条—行业点评报告》-2026.2.6 《谷歌云发展超预期，资本开支高速增长，继续看好 AI 算力全链条—行业点评报告》-2026.2.5 英伟达业绩超预期，坚定看好全球 AI 算力链 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  英伟达业绩表现亮眼，网络业务同比增长近 3 倍 英伟达发布 FY2026 第四季度报告，FY2026Q4，公司实现营收 681 亿美元，同比增长 73%，环比增长约 19%，其中，数据中心业务营收达 623 亿美元，同比增长 75%，环比增长 22%，增长主要得益于 Blackwell 和 Blackwell Ultra 产品的产能持续释放，其中，Grace Blackwell 系统占本季度数据中心业务营收约三分之二，数据中心业务中，计算业务营收达 513 亿美元，同比增长 58%，环比增长19%，网络业务营收达 110 亿美元，同比增长 263%，环比增长 34%。  英伟达业绩指引乐观，释放对全球 AI 产业链强劲信心 英伟达认为“算力即营收”，英伟达预计 FY2027Q1 收入将达 780 亿美元，上下浮动不超过 2%，且该预测未考虑中国数据中心收入。公司预计 2026 日历年营收将实现环比持续增长，超过公司 2025 年公布的 5000 亿美元 Blackwell 和 Rubin平台营收目标。超大规模云服务商对英伟达 AI 芯片的需求依然十分强劲，头部五大云服务商和超大规模客户贡献了公司 FY2026 数据中心业务超 50%的营收。  海外 AI 巨头全线上调资本开支，为 AI 算力发展提供有力支撑 亚马逊：根据亚马逊最新财报，公司 2025Q4 资本开支为 385 亿美元，同比增长48%，公司预计 2026 年的资本支出将约为 2000 亿美元，同比增长约 56%。 谷歌：根据谷歌最新财报，公司 2025Q4 资本开支达 279 亿美元，同比增长 95%，全年资本开支实现914亿美元，同比增长 74%，预计 2026 年资本支出为1750-1850亿美元，中值为 1800 亿美元，同比增长 97%。 Meta：根据 Meta 最新财报，公司 2025Q4 资本开支方面达 221.4 亿美元，全年资本开支实现 722.2 亿美元，高于 2025Q3 给出的 700-720 亿美元指引，更高于年初 600-650 亿美元指引，预计 2026 全年资本开支将达 1350 亿美元。 微软：根据微软最新财报，公司 FY2026Q2 资本开支达 375 亿美元，同比增长66%，约三分之二投入 GPU 和 CPU 等，超出此前预期的 343.1 亿美金。  全球 AI 产业趋势持续强化，看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、中天科技、亨通光电、天孚通信、欧陆通、华工科技、中兴通讯、盛科通信、光环新网、奥飞数据、新意网集团、大位科技、润泽科技、紫光股份、广和通、宝信软件等；受益标的：罗博特科、致尚科技、炬光科技、杰普特、长飞光纤、远东股份、俊知集团、伟仕佳杰、长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、申菱环境、高澜股份、银轮股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、腾景科技、光库科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、宏景科技、航锦科技、首都在线、映翰通、中贝通信、会畅通讯、美格智能、网宿科技、锐捷网络等。  风险提示：AI 发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等 。 -48%-24%0%24%48%72%96%2025-022025-062025-10通信沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公