2025年业绩快报点评：全年盈利平稳，中收增长亮眼

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 宁波银行（002142.SZ）：全年盈利平稳,中收增长亮眼 ——2025 年业绩快报点评 2026 年 1 月 22 日 强烈推荐/维持 宁波银行 公司报告 事件：1 月 20 日，宁波银行发布 2025 年业绩快报，全年实现营业收入、归母净利润 719.7 亿、293.3 亿，同比增长 8.0%、8.1%（1-3Q25：8.3%、8.4%）。年化加权平均 ROE 为 13.11%，同比下降 0.48pct。年末不良率 0.76%，环比持平；拨备覆盖率 373.2%，环比下降 2.8pct。 点评： 营收利润增速环比微降，中收增长亮眼。2025 年宁波银行营业收入、归母净利润 719.7 亿、293.3 亿，同比增长 8.0%、8.1%，增速较前三季度均下降 0.3pct。拆分营收来看：（1）净利息收入同比+10.8%，主要是规模驱动；增速较前三季度下降 1pct，与四季度规模增速季节性放缓有关，息差或基本保持平稳。（2）中收同比+30.7%，增速较前三季度提升1.4pct。中收高增既有低基数因素，也受益于资本市场回暖带来的财富管理、托管等中收快速增长。截至 2025 年末，宁波银行个人客户 AUM 同比增长 13.07%，增速高于一般存款；托管业务 CUM 同比增长 13.27%，轻资本业务优势凸显。核心营收（净利息收入+中收）同比+12.5% 。（3）其他非息收入同比 -9%，主要是四季度债市调整；但宁波银行 TPL账户占比不高，且上年同期基数较低，其他非息对业绩的拖累相较同业来说较小。 信贷保持双位数增长，存款增速小幅上升。2025 年末宁波银行总资产同比+16.1%，贷款同比+17.4%，规模增速预计处于上市银行前列；增速较三季度末略有下降，符合信贷投放季节规律。年末贷款占总资产比重47.8%，较年初提升 0.54pct，资产结构持续优化。2025 年末存款同比+10.3%，较三季度末上升 0.4pct。公司积极优化存款结构，主动管控负债成本；2025 年新增活期存款占比 70.8%，存款付息率同比下降 33bp，2025 年 12 月当月存款付息率 1.42%，同比下降 44bp，预计全年净息差降幅进一步收窄。 不良率继续保持平稳，拨备覆盖率环比小幅下降。2025 年末宁波银行不良贷款率为 0.76%，同比、环比持平。拨备覆盖率 373.2%，拨备水平依然充足；环比下降 2.8pct，较年初下降 16.2pct，主要由于近两年零售行业风险抬升，公司核销处置保持较大力度。 投资建议：在 2025 年实体信贷需求偏弱的环境下，宁波银行积极扩表、规模实现高增长；净息差在负债成本持续优化下保持韧性，叠加中间业务收入高增长，公司核心营收表现亮眼。资产质量指标总体平稳，拨备覆盖率下降趋缓。在核心营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行 2025-2027 年归母净利润增速分别为 8.1%、9.8%、9.9%，对应 BVPS 分别为33.7、37.5、41.6 元/股。2026 年 1 月 20 日收盘价对应 2026 年 0.76 倍PB 估值。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。 公司简介： 宁波银行成立于 1997 年 4 月 10 日，2007 年 7月 19 日成为国内首家在深圳证券交易所挂牌上市的城市商业银行。公司以“了解的市场，熟悉的客户”为准入原则，坚持“门当户对”的经营策略，以为客户提供多元化金融服务为目标，打造“公司银行、零售公司、个人银行、金融市场、信用卡、票据业务、投资银行、资产托管、资产管理”九大利润中心，初步形成多元化的业务增长模式和良好的品牌形象。 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 交易数据 52 周股价区间（元） 29.79-23.26 总市值（亿元） 1,885.33 流通市值（亿元） 1,884.27 总股本/流通 A 股（万股） 660,359/660,359 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 0.98 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66554013 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -19.2%-9.4%0.5%10.3%20.2%30.0%1/214/227/2210/211/20宁波银行沪深300P2 东兴证券公司报告 宁波银行（002142.SZ）：全年盈利平稳，中收增长亮眼——2025 年业绩快报点评 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（亿元） 616 666 720 793 875 增长率（%） 6.4 8.2 8.0 10.1 10.5 归母净利润（亿元） 255 271 293 322 354 增长率（%） 10.7 6.2 8.1 9.8 9.9 净资产收益率（%） 15.51 14.10 13.61 13.70 13.54 每股收益(元) 3.87 4.11 4.44 4.87 5.36 PE 7.18 6.76 6.43 5.86 5.33 PB 1.04 0.88 0.85 0.76 0.69 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 宁波银行（002142.SZ）：全年盈利平稳，中收增长亮眼——2025 年业绩快报点评 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（亿元） 净利息收入 409 480 532 604 687 收入增长 手续费及佣金 58 47 61 67 74 归母净利润增速 10.7% 6.2% 8.1% 9.8% 9.9% 其他收入 149 140 127 121 114 拨备前利润增速 3.2% 14.4% 12.8% 15.6% 15.3% 营业收入 616 666 720 793 875 税前利润增速 10.4% 12.1% 2.3% 11.0% 9.9% 营业税及附加 (6) (7) (7) (8) (9) 营业收入增速 6.4% 8.2% 8.0% 10.1% 10.5% 业务管理费 (240) (237) (236) (233) (231) 净利息收入增速 9.0% 17.3% 10.8% 13.7% 13.7% 拨备前利润 370 423 477 551 636 手续费及佣金增速 -22.8% -19.3% 30.