生物医药行业：JPM大会中国市场有6款顶级候选药物值得关注

证券研究报告生物医药行业强于大市（维持）分析师：平安证券研究所生物医药团队2026年1月21日请务必阅读正文后免责条款叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN裴晓鹏投资咨询资格编号:S1060523090002邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN何敏秀投资咨询资格编号:S1060524030001邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN曹艳凯投资咨询资格编号:S1060524120001邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN张梦鸽投资咨询资格编号:S1060525070003邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CNJPM大会中国市场有6款顶级候选药物值得关注资料来源：Medtrend医趋势公众号，平安证券研究所周观点行业观点 1月12日，摩根大通医疗健康大会（JPM 2026）于美国旧金山拉开帷幕。本届JPM大会上，多达24家中国创新药企通过主会场演讲或亚太专场等形式展示实力。百济神州、再鼎医药、亚盛医药、传奇生物等创新药公司，药明康德、药明生物、药明合联等三家CXO公司，进行主会场演讲分享最新研发与商业化成果。•生物医药领域并购交易活跃，2026年将持续该趋势。大会期间发布的《2026全球并购年度展望》报告揭示，2025年全球并购交易量飙升至5.1万亿美元，其中医疗健康板块以44%的涨幅领跑。分析师预计，价值50亿至150亿美元的中等规模交易将在2026年持续活跃。•2026年中国市场有6款顶级候选药物值得关注。根据科睿唯安的观点，2026年中国市场有6款顶级候选药物值得关注，4款源自中国本土创新企业正大天晴（安得卫）、恒瑞医药（HRS-9531）、信立泰（信超妥）、康方生物（依达方），并表示其研发实力已能与跨国品牌抗衡。周观点投资建议：中国创新药企全球竞争力持续提升，从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线：1）潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向。2）潜力技术平台方面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。建议关注百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等。CXO和上游：行业环境方面，医药融资小幅增长，BD交易、H股IPO回暖等因素激活创新热情，订单端呈现回暖态势。投资思路上，外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司。内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司。生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑。建议关注凯莱英、药康生物、奥浦迈等。器械：短期来看国内市场受政策影响有所承压，随着反内卷政策持续出台、大部分赛道集采出清、企业持续进行创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改善，关注相关业绩边际改善机会。建议关注迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、微电生理。投资策略周观点4资料来源：Wind，平安证券研究所1、艾伯维获得了荣昌生物RC148除大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权益；2、中生制药收购赫吉亚生物；3、药明合联收购东曜药业；4、长春高新收到Yarrow一次性支付的7000万美元首笔付款。行业要闻荟萃上周医药板块下跌0.68%，同期沪深300指数下跌0.57%；医药行业在27个行业中涨跌幅排名第17位。上周港股医药板块上涨2.38%，同期恒生综指上涨2.56%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第6位。行情回顾1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。风险提示行业要闻荟萃资料来源：氨基观察、央广网，平安证券研究所2、中生制药收购赫吉亚生物1月13日，中生制药发布公告，以12亿元人民币的价格圈子收购赫吉亚生物，扩展布局siRNA赛道。点评：赫吉亚作为小核酸领域的创新先锋，已成功搭建覆盖多组织靶向的差异化递送技术平台，在减重代谢、心脑血管、神经系统等关键治疗领域，布局了丰富且高潜力的创新管线。通过此次战略收购，集团将全面强化在小核酸赛道的核心竞争力，开拓全球万亿级慢病治疗市场新版图。1、艾伯维获得了荣昌生物RC148除大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权益1月12日，艾伯维通过授权引进的方式获得了荣昌生物RC148除大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权益，荣昌生物将收到6.5亿美元首付款，最高49.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。点评：这一交易是艾伯维在肿瘤免疫领域的关键落子。过去几年艾伯维要不断强化在肿瘤领域布局，通过免疫学与肿瘤学的双轮驱动、全球授权引进与本土创新的深度协同，重塑业务版图。从技术协同角度看，RC148与艾伯维现有管线具有高度互补性。艾伯维拥有Teliso-V（c-Met ADC）和Elahere（FRα ADC）等资产，将RC148与这些ADC药物联合使用，可在多种适应症中发挥协同效应，形成多维度的产品管线组合，实现“免疫激活+精准杀伤+微环境改善”的三重打击。行业要闻荟萃资料来源：氨基观察，和讯网，平安证券研究所3、药明合联收购东曜药业1月14日，药明合联披露，其发起以现金要约方式收购东曜药业股份。点评：此次收购东曜药业，药明合联望把握适宜契机，拓展并获取在中国的额外营运产能，强化整体产能实力，从而更好地为生物科技公司赋能和提供增值服务。同时，通过此次控股收购，药明合联亦希望进一步丰富其项目组合并扩大其客户群，稳固其在 ADC CDMO 领域的领导地位。4、长春高新收到Yarrow一次性支付的7000万美元首笔付款1月15日，长春高新公告，公司控股子公司金赛药业下属全资子公司赛增医疗已收到Yarrow Bioscience,Inc.一次性支付的7000万美元首笔付款，这是根据双方就GenSci098注射液项目订立的独家许可协议。点评：该笔款项将进一步充盈公司的现金储备，并为后续管线研发和国际化战略的推进提供助力。GenSci098注射液是金赛药业自主研发的一种人源化促甲状腺激素受体拮抗型单克隆抗体，目前，GenSci098 注射液已于2024年8月同步在中国大陆及美国获批开展用于甲状腺相关眼病（TED）的临床试验，并于2025年10月在中国大陆获批开展用于弥漫性毒性甲状腺肿（GD）的临床试验。涨跌幅数据上周医药板块下跌0.68%，同期沪深300指数下跌0.57%；申万一级行业中12个板块上涨，15个板块下跌，医药行业在27个行业中涨跌