电子行业跟踪报告：全球大模型第一股，智谱IPO成功

证券研究报告行业研究 / 行业点评2026 年 01 月 20 日行业及产业电子全球大模型第一股，智谱 IPO 成功——电子行业跟踪报告强于大市投资要点：事件：2026 年 1 月 8 日，北京智谱华章科技股份有限公司于港交所正式挂牌上市，一举成为全球首家以通用大模型为核心业务的 IPO 企业。作为中国最早布局大模型研发的企业之一，智谱在 IPO 前已完成 8 轮融资，累计融资规模超 83 亿元。公司依托 GLM 系列模型深厚的技术积累，以及 MaaS 平台的商业化落地突破，截至 2024 年，公司已跻身中国收入体量最大的独立大模型厂商之列。智谱成立于2019年，核心技术源自清华大学知识工程实验室，秉持“让机器像人一样思考”的愿景深耕智能大模型领域，聚焦自然语言处理、多模态理解及知识图谱等关键技术方向。2021 年发布自研预训练框架 GLM，突破 BERT 与 GPT 的技术瓶颈。2022 年开源千亿级大模型 GLM-130B 填补国内技术空白，同期推出多语言代码生成大模型 CodeGeeX 完善产品矩阵。2023 年依托 ChatGLM2 推出首款合规生成式 AI 助手智谱清言，并发布第三代ChatGLM3 强化多模态与代码执行能力。2024 年新一代基座大模型 GLM-4 及迭代版本GLM-4.5/4.6/4.7 相继亮相，核心性能全面跃升，同步推出 GLM-OS 及 AutoGLM 等智能体产品，重塑人机交互范式。GLM-4.7 是智谱 AI 旗下以 Agentic Coding（自主编程）为核心方向的旗舰级开源大语言模型，在多维度实现技术突破与性能跃升。1） 编程与智能体能力全面增强，在LiveCodeBench V6 中取得 84.9%的开源领域 SOTA 分数，性能超越 Claude Sonnet 4.5。2）推理与工具调用能力显著提升，在 HLE 测试中以 42.8%的成绩超越 GPT-5.1，在τ²-Bench交互式工具调用评测中更以 87.4 分刷新开源领域 SOTA 纪录。3）该模型创新性构建交错式、保留式、轮级思考三重可控机制，通过精准锚定任务路径、留存推理内容、动态平衡成本与效果，大幅提升指令遵循度与生成质量。4）它强化了视觉代码理解能力，在前端设计中能提供更具美感的默认方案，并升级了办公创作的版式与审美。PPT16:9 适配率从 52%跃升至 91%，海报设计也更具灵活性与设计感，进一步降低开发者与创作者的落地成本。智谱作为中国最早研发大模型的企业之一，公司 IPO 前已完成 8 轮融资，累计规模超 83 亿元。2024 年公司实现营业收入 3.12 亿元，同比增长 149.60%，2022-2024 年复合增长率达 133.96%。2024 年公司毛利率为 56.30%，同比下降 8.30pct。其营收增长主要得益于：1）公司围绕一体化 MaaS 平台构建语言、多模态等模型及标准化 API，快速渗透科技、金融等多领域客户以推动商业化规模扩张。2）公司坚持技术创新导向，2023 年、2024 年研发金额分别投入 5.29 亿元、21.95 亿元，为模型迭代与产品升级提供保障。3）公司依托 IPO募资夯实发展基础。公司预计全球发售所得款项净额约 41.7 亿港元，这笔资金将按 70%、10%、10%、10%的比例，分别用于增强通用 AI 大模型研发能力、优化 MaaS 平台、发展业务合作伙伴网络及战略投资、补充营运资金及其他一般企业用途。投资建议：随着国产大模型公司 IPO 成功，国产人工智能产业链将有望迎来新一轮的成长动能。我们看好人工智能产业链国产化投资机会，包括上游算力芯片，PCB，光模块以及下游服务器等终端设备零部件等等。风险提示：1）技术迭代升级风险；2）下游需求不及预期风险；3）市场竞争风险。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《电子行业周报：台积电 25Q4 单季度业绩创历史新高》2026-01-19《电子行业周报：NVIDIA 宣布 Rubin 平台全面量产》2026-01-12《电子行业跟踪报告：2026 年 Neuralink 将对脑机接口设备进行大规模生产》2026-01-12《人工智能月度跟踪：CES 2026 AI 前沿信息汇总》2026-01-09《电子行业周报：国产 DRAM 存储龙头 IPO成功受理》2026-01-06证券分析师许亮S08205250100020755-83562506xuliang@ajzq.com联系人朱俊宇S0820125040021021-32229888-25520zhujunyu@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2电子行业跟踪报告2026 年 01 月 20 日目录1. 全球大模型第一股：智谱顺利登陆港交所..........................................41.1 智谱发展史梳理....................................................................................................................... 41.2 GLM-4.7 大模型性能卓越显著................................................................................................. 51.3 智谱：中国重要的独立大模型厂商....................................................................................... 72. 风险提示.............................................................................................. 9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3电子行业跟踪报告2026 年 01 月 20 日图表目录图表 1 ：智谱发展历程..................................................................................................... 4图表 2 ：GLM-4.7 相较于主流 AI 大模型参数性能对比.................................................... 5图表 3 ：GLM-4.7 交错式思考示意图............................................................................... 6图表 4 ：GLM-4.7 保留式思考示意图............................................................................... 6图表 5 ：GLM-4.7 生成高