工业／基础材料行业月报：1Q26均衡布局新兴成长与传统红利

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 1Q26 均衡布局新兴成长与传统红利 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 亚翔集成 603929 CH 235.62 买入 中材国际 600970 CH 14.64 买入 四川路桥 600039 CH 13.48 买入 精工钢构 600496 CH 5.75 买入 东方雨虹 002271 CH 17.19 买入 凯盛科技 600552 CH 16.94 买入 中国巨石 600176 CH 20.80 买入 华新建材 600801 CH 26.70 买入 中国核建 601611 CH 18.21 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 1 月 19 日│中国内地 行业月报 26 年重点推动投资止跌回稳，看好春季躁动行情 据国家统计局，25 年 1-12 月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比-2.2%/-17.2%/+0.6%，较 1-11 月增速-1.1/-1.3/-1.3pct，投资端延续承压趋势。传统链条，我们继续建议 2026 年重视防水、工程管材等开工端个股机会，积极地产政策仍有望加速地产止跌回稳；继续看好科技及出海链条，重点关注 AI 应用落地下，基础设施环节、或材料端相关个股的投资机会，重点推荐亚翔集成、中国巨石、凯盛科技、精工钢构、中材国际、四川路桥、中国核建、华新建材、东方雨虹。 12 月地产实物量延续转弱，二手成交占比或进一步提升 25 年 1-12 月地产销售/新开工/竣工面积同比-8.7%/-20.4%/-18.1%，较 1-11月增速-0.9/+0.1/-0.1pct。据 Wind，25全年，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC价格较 24 年均价-2.9%/-11.7%/+6.0%/-5.6%/-13.1%，除国废外，其余消费建材主要原材料成本均在低位上延续下滑。据国家统计局，1-12 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 1671 亿元，同比-2.7%，较 1-11 月增速-1.2pct，增速下滑主要因 24Q4 在国补开启的带动下基数较高。样本 18 城看，25 全年二手房成交面积同比-4.7%，高基数下有所下降，但降幅小于新房销售，我们认为房屋成交中二手房成交面积占比或进一步提升，我们维持看好存量翻新市场带动的建筑涂料、管材板材等细分方向。 12 月水泥错峰停窑力度加大，成本端压力减轻 据国家统计局，25 全年水泥产量 16.93 亿吨，同比-6.9%，降幅较 1-11 月持平。据数字水泥网，12 月水泥均价为 360 元/吨，环比+0.9%/同比-15.6%，环比延续改善，全年水泥均价为 373 元/吨，同比-4.3%；12 月水泥平均出货率为 42.5%，环比/同比-3.3/-2.2pct。截至 26 年 1 月 16 日水泥库容比58.9%，同比+1.4pct。据煤炭资源网，12 月秦皇岛动力煤均价 738 元/吨，环比-10.5%/同比-6.5%，成本端同环比均下降。各省错峰停窑执行力度进一步加大，水泥企业开始底部提涨动作，价格下行趋势放缓。 12 月浮法玻璃冷修加速，光伏玻璃价格加速下滑 据国家统计局，25 年平板玻璃产量 9.76 亿重箱，同比-3.0%，较 1-11 月增速+0.6pct。价格端，据卓创资讯，12 月全国浮法玻璃均价 60 元/重箱，环比/同比-1.1%/-20.9%，12 月以来冷修加速，价格降速放缓，25 全年浮法玻璃均价 67 元/重箱，同比-21.8%，“保交楼”退坡影响下，25 年竣工端仍面临一定压力；截至 1 月 16 日，浮法玻璃行业库存 4986 万重箱，同比+27.3%，仍处在相对高位。12 月 2.0mm 镀膜光伏玻璃均价 11.5 元/平米，同比-2.3%，环比-10.7%，下游组件开工率持续下降，需求支撑转弱。截至1 月中旬光伏玻璃样本库存天数 38.9 天，周环比小幅改善，光伏行业反内卷持续推进，供给端仍有待优化。 风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (7)3122231Jan-25May-25Sep-25Jan-26(%)建筑与工程建材沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表2： 全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速 图表3： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥当月产量及同比增速 图表5： 全国玻璃当月产量及同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -40-30-20-100102030405015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-0624-1025-0225-0625-10中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比(%)-100-5005010015-1216-0616-1217-0617-1218-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-06中国:土地购置费:累计同比中国:本年购置土地面积:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比(%)-100-5005010015015-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-0224-0825-0225-08中国:商品