国防军工行业：航改燃机正成为电力缺口的解决方案之一

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 跟踪分析|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 航改燃机正成为电力缺口的解决方案之一 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 美国 AI 建设及电网改造升级推高电价，特朗普要求科技巨头为数据中心建设承担全部成本。①AI 数据中心：美国 AIDC 发展带动数据中心电力需求，根据 Semi Analysis 数据，全球数据中心电力消耗预计将从 2023 年的 49GW 增长至 2026 年的 96GW，90%的增长驱动力来自 AI。②老旧电网更新：海外电力设备使用年限普遍较长，根据 IEA数据，发达经济体中超过 50%的电网基础设施使用年限超过 20 年，尤其在日本、美国、欧洲等地区，大量零部件老化下设备更新周期启动。③燃机主机厂供不应求：电力紧缺带动燃气轮机需求高增，燃机主机厂订单交付比持续走高，根据能源新媒，当前新下单的 H 级燃机通常要在 2028–2030 年才能交付，等待时间大幅拉长。④特朗普要求科技巨头为数据中心建设承担全部成本。1 月 13 日，据中国基金报，特朗普在社交媒体称：“美国普通家庭的每月公用事业账单大幅上涨——超过 30%！…我的政府正在与美国主要科技公司合作，争取它们对美国人民作出承诺…微软将从本周开始进行重大调整，确保美国人不会以更高的公用事业账单形式，为他们的电力消耗‘买单’。数据中心是这场繁荣的关键，但建设数据中心的大型科技公司必须自掏腰包”。 ⚫ 航改燃机商业运营周期短，订单密集落地以用于数据中心建设。航改燃商业运营周期短，远低于大型燃机装机周期 6~24 个月，成为数据中心理想过渡方案。近期海外多事件论证，GEV 与 Crusoe 签订 29 套LM2500XPRESS 航改燃机套件订单，合并后预计可提供近 1GW 的电力；ProEnergy 已向两个数据中心项目交付 21 台燃气轮机，总装机容量超过 1GW；发动机维修厂商 FTAI Aviation 宣布推出 FTAI Power，专注于 CFM56 航改燃。航改燃需求旺盛已表现至主机厂报表端供不应求，25Q1-Q3 GEV 航改燃机新增订单 46 台，同比+11 台；25Q1-Q3交付燃机台数共计 16 台，同比-3 台，交付端远滞后于新增订单。 ⚫ 投资建议：关注航改燃景气下配套企业份额提升机遇。航改燃机目前处订单旺盛、交付缓慢的供需错配，主机厂寻找新供应商或拓展已有供应商品类动力增强；航改燃机属于轻型燃气轮机，准入壁垒或相对小于重型燃机，为新玩家进入提供更多机会。综上，国内部分公司具备配套/技术/产能，在航改燃景气机遇下有望承接更多长协配套。建议关注航亚科技、振华股份、应流股份、航发科技、隆达股份、航宇科技、派克新材、航材股份、中航重机、万泽股份、上大股份、豪迈科技（机械组）、鹰普精密（机械组）、宝钛股份（有色组）、江苏永瀚等。 ⚫ 风险提示。下游 AIDC 资本开支、新技术升级替代进展、全球两机需求、重点装备列装需求及交付、行业政策、原材料及产品价格、贸易环境具有不确定性。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-19 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 010-59133689 wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业 2026 年投资策略:“全球化、AI+”，高质量发展兼顾价值与成长 2025-12-15 国防军工行业全球化系列:从海外两机供应链 25Q3 财报，看强需求与紧供给的高景气基调 2025-11-27 国防军工行业:定量及定性探讨全球两机供需缺口、持续看好国内产能重估 2025-10-29 [Table_Contacts] -10%6%22%38%54%70%01/2504/2506/2508/2511/2501/26国防军工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 跟踪分析|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 航亚科技 688510.SH CNY 31.12 2025/12/29 增持 29.06 0.50 0.83 62.24 37.49 32.96 22.43 10.50 16.00 振华股份 603067.SH CNY 37.51 2025/08/18 买入 19.99 1.00 1.21 37.51 31.00 24.99 21.16 18.40 19.20 隆达股份 688231.SH CNY 27.89 2025/11/10 增持 32.93 0.43 0.73 64.86 38.21 34.25 23.50 3.80 6.00 航发科技 600391.SH CNY 38.20 2025/08/31 增持 36.08 0.30 0.40 127.33 95.50 19.22 16.79 5.60 6.90 航发控制 000738.SZ CNY 21.40 2025/08/28 增持 26.16 0.57 0.65 37.54 32.92 18.76 16.92 5.70 6.20 航发动力 600893.SH CNY 40.57 2025/12/31 增持 44.47 0.22 0.34 184.41 119.32 26.00 21.97 1.50 2.20 派克新材 605123.SH CNY 109.09 2025/07/29 增持 93.59 2.92 3.78 37.36 28.86 22.52 18.38 7.60 9.30 中航重机 600765.SH CNY 19.15 2025/12/05 增持 20.58 0.68 0.82 28.16 23.35 14.05 11.49 6.80 7.80 航材股份 688563.SH CNY 60.73 2025/09/03 增持