AI周观察：Google和百川发布AI医疗模型，台积电财报反映AI预期仍强

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 海外假期结束后，海外 AI 应用活跃度回升，Gemini 访问量创新高。苹果与谷歌达成战略合作，通过 Gemini 重塑 Siri 智能代理能力；阿里千问率先打通核心生态，实现端到端 AI 办事功能。医疗领域，百川智能 Baichuan-M3 与谷歌医疗开源系列刷新行业纪录，加速 AI 医疗从实验走向临床。此外，Veo3.1 的迭代助力 AI 视频向专业生产工具转型。 - 台积电第四季度以新台币计算的营收季增 5.7%，主要受惠于先进制程强劲需求。以美元计算，营收季增 1.9%，达到 337 亿美元，略高于公司原先对第四季度的财测区间。毛利率较前一季提升 2.8 个百分点至 62.3%，主要来自成本改善、较有利的汇率，以及较高的产能利用率。2026 年第一季度营收预估介于 346 亿至 358 亿美元，季增约 4%，年增约 38%。2026 年资本支出预计为 520 亿至 560 亿美元，其中 70%–80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%–20%用于先进封装、测试、光罩等。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾 ............................................................................... 3 假期后 AI 应用活跃度开始恢复，多个医疗 AI 模型发布 ............................................... 4 台积电：AI 持续推动台积电收入增长 .............................................................. 5 风险提示 ....................................................................................... 6 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 1 月 16 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 假期后 AI 应用活跃度开始恢复，多个医疗 AI 模型发布 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 本周，聊天助手类应用活跃度中，假日结束后，多数应用活跃度开始恢复，其中 Gemini 访问量创新高。 苹果选定 Google 的 Gemini 作为 iOS 20 新版 Siri 核心引擎，预计 2026 年下半年正式推出，标志着巨头间从封闭竞争转向核心 AI 技术协作。Gemini 上线 Personal Intelligence功能，通过深度整合 Gmail 及 Photos 等私有数据实现跨应用推理，推动 AI 从交互工具进化为个人智能代理。Google DeepMind 发布 Veo3.1，凭借 Ingredients to Video 技术提升生成视频的一致性并支持原生 4K 输出，助力 AI 视频由创意演示向专业生产力工具转型。 医疗大模型领域迎来里程碑，百川智能发布 2350 亿参数的 Baichuan-M3，在问诊准确性与幻觉率控制上超越 GPT-5.2 及人类医生；Google 则通过开源 MedGemma 1.5 与 MedASR语音识别模型，打通医学影像理解与临床文书自动化。 阿里巴巴千问 App 在全球率先实现 AI 办事功能，全面接入淘宝、支付宝等核心生态，支持一句话下单支付等 400 余项代理任务。 台积电：AI 持续推动台积电收入增长 公司第四季度以新台币计算的营收季增 5.7%，主要受惠于先进制程强劲需求。以美元计算，营收季增 1.9%，达到 337 亿美元，略高于公司原先对第四季度的财测区间。毛利率较前一季提升 2.8 个百分点至 62.3%，主要来自成本改善、较有利的汇率，以及较高的产能利用率。全年营收以美元计年增 35.9%至 1220 亿美元；以新台币计年增 31.6%至 3.8 兆元。毛利率提升 3.8 个百分点至 59.9%，主要来自较高产能利用率及成本改善，但部分被不利汇率及海外厂稀释所抵销。受惠营运杠杆，营业利益率提升 5.1 个百分点至 50.8%。全年 EPS 年增 46.4%至新台币 66.25 元，ROE 提升 5.1 个百分点至 35.4%。 2026 年第一季度营收预估介于 346 亿至 358 亿美元，季增约 4%，年增约 38%。2026 年资本支出预计为 520 亿至 560 亿美元，其中 70%–80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%–20%用于先进封装、测试、光罩等。折旧费用预计年增高十几个百分点。 图表3：台积电收入增速（百万美元） 图表4：台积电毛利率 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 第四季度，3nm 制程占晶圆营收比重为 28%，5nm 与 7nm 分别为 35%与 14%。7nm 先进制程合计占晶圆营收的 77%。以全年来看，3nm 占晶圆营收的 24%，5nm 占 36%，7nm 占 14%。先进制程合计占 74%，高于 2024 年的 69%。 第四季度 HPC 营收季增 4%，占总营收的 55%；智能手机季增 11%，占 32%；IoT 季增 3%，占 5%；车用季减 1%，占 5%；DCE 季减 22%，占 1%。以全年来看，HPC 年增 48%；智能手机、IoT 与车用分别年增 11%、15%与 34%，DCE 则持平。整体而言，2025 年 HPC 占营收 58%，智能手机 29%，IoT 与车用各占 5%，DCE 占 1%。 我们认为云厂商对算力的资本开支与产能锁定已从“客户”延伸到“客户的客户”直接确认，同时硅仍是瓶颈、产能仍偏紧的现状为先进制程与 CoWoS/3DIC/SoIC 等先进封装的高景气提供了更长的可见度。另一方面，随着制程升级带来的能效与性能收益成为 AI 训练/推理的硬约束，N2/N2P/A16 的快速导入将推动先进节点生命周期更长，使台积电在 AI 硬件上行周期中具备更强的量价韧性。综合来看，台积电不仅是 AI 时代算力供给侧的关键枢纽，其扩产节奏与“高利用率+制造效率+跨节点优化+战略定价”的战略也在强化长期回报的-10%0%10%20%30%40%50%60%0500010000150002000025000300003500040000营业收入(M)营业收入预期(M)同比增速(%)环比增速(%)-10%0%10%20%30%40%50%60%70%GAAP毛利率(%)环比涨跌幅(Pct)同比涨跌幅(Pct)行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获