业绩快报符合预期，收购整合持续推进

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 2 月 27 日，公司发布 2025 年度业绩快报，全年预计实现收入 10.71亿元，同比增长 44.9%；全年预计实现归母净利润 1.75 亿元，同比增长 21.8%。单 Q4 预计实现收入 3.34 亿元，同比增长 46.8%；单 Q4 预计实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 30%。 经营分析 业绩快报符合预期。根据业绩快报，公司利润大幅增长主要原因为专注主业，持续加大研发投入，巩固核心技术及产品。公司工业 X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源实现大规模出货，纳米级开管射线源以及大功率射线源顺利实现产业化，AI 智能检测软件、3D/CT 检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力得到提升，新签订单实现大幅度增长。 收购整合持续推进。2025 年公司顺利落地多项重大并购，2025 年6 月 14 日，公司公告收购珠海九源 55%股份，后者主营高端新能源电能变换设备及检测产品，公司凭借此次收购进入电池电性能检测赛道。2026 年 1 月 10 日，公司公告落地收购新加坡 SSTI66%的股份，后者是全球极少数的高端半导体检测诊断与失效分析设备企业，公司凭借此次收购进入晶圆失效分析、故障定位赛道。2026 年 2 月 27 日，公司发布公告，与 SSTI 合资成立赛美康半导体（无锡）有限公司，有望实现公司与 SSTI 在半导体检测技术领域的深度协同，将产品体系延伸至半导体功能检测分析领域，增强对晶圆厂、设计公司、封装企业等半导体客户的综合服务能力。 盈利预测、估值与评级 预测 25/26/27 年公司归母净利润 1.7/3.3/4.6 亿元，同比+21.8/+87.6%/+39.7%，对应当前 PE 为 63/37/27x，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。 公司基本情况（人民币） 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 587 739 1,071 1,690 2,356 营业收入增长率 21.19% 25.89% 44.88% 57.77% 39.39% 归母净利润(百万元) 114 143 175 327 457 归母净利润增长率 59.27% 25.44% N/A 87.59% 39.71% 摊薄每股收益(元) 1.439 1.252 1.054 1.978 2.763 每股经营性现金流净额 0.10 0.27 1.31 0.90 1.67 ROE(归属母公司)(摊薄) 3.50% 4.44% 5.23% 9.36% 12.23% P/E 70.26 38.06 62.64 37.26 26.67 P/B 2.46 1.69 3.28 3.49 3.26 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070034.0045.0056.0067.0078.0089.00250227250327250427250527250627250727250827250927251027251127251227260127260227人民币(元)成交金额(百万元)成交金额日联科技沪深300 5 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入 485 587 739 1,071 1,690 2,356 货币资金 133 354 107 47 68 94 增长率 21.2% 25.9% 44.9% 57.8% 39.4% 应收款项 195 253 360 400 699 973 主营业务成本 -288 -349 -416 -611 -892 -1,222 存货 161 195 255 335 489 670 %销售收入 59.3% 59.4% 56.3% 57.0% 52.7% 51.9% 其他流动资产 34 2,457 1,626 1,674 1,746 1,822 毛利 197 239 323 461 799 1,134 流动资产 523 3,259 2,348 2,456 3,002 3,559 %销售收入 40.7% 40.6% 43.7% 43.0% 47.3% 48.1% %总资产 70.9% 91.4% 64.5% 62.1% 66.1% 69.2% 营业税金及附加 -4 -4 -6 -8 -13 -18 长期投资 0 0 326 341 341 341 %销售收入 0.8% 0.7% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 112 186 425 563 613 664 销售费用 -53 -79 -88 -111 -161 -224 %总资产 15.2% 5.2% 11.7% 14.2% 13.5% 12.9% %销售收入 10.9% 13.5% 11.9% 10.3% 9.5% 9.5% 无形资产 74 72 102 92 85 79 管理费用 -34 -44 -64 -109 -135 -188 非流动资产 214 307 1,291 1,500 1,542 1,587 %销售收入 6.9% 7.5% 8.6% 10.2% 8.0% 8.0% %总资产 29.1% 8.6% 35.5% 37.9% 33.9% 30.8% 研发费用 -45 -66 -82 -111 -169 -236 资产总计 738 3,566 3,639 3,955 4,544 5,146 %销售收入 9.2% 11.3% 11.0% 10.3% 10.0% 10.0% 短期借款 3 2 4 22 140 195 息税前利润（EBIT） 62 45 84 122 321 468 应付款项 169 186 254 356 543 711 %销售收入 12.8% 7.6% 11.3% 11.4% 19.0% 19.8% 其他流动负债 118 103 127 209 301 404 财务费用 -1 16 14 2 -1 -3 流动负债 290 291 384 587 984 1,310 %销售收入 0.2% -2.8% -1.8% -0.2% 0.1% 0.1% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -3 -7 -12 -15 -24 -29 其他长期负债 14 16 25 32 37 42 公允价值变动收益