耐用消费产业行业周报：AI+消费迈入物理世界，新型烟草出口格局生变利好龙头

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 潮玩：1 月 19 日荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机，从 ID 设计、包装、系统主题到专属配件进行共创，合作款的手机包括内置的 Molly 专属主题、图标、开机动画及铃声，同时有一个包含专门限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒。行业 12 月线上 GMV 整体增速下滑；但与此同时强 IP&新品、强渠道头部公司仍处于较高增速，名创+110%（盲盒品类+315%）,自有 IP“YOYO”替代授权 IP 成为最重要的销额贡献主力；布鲁可+101%（盲盒品类+432%）。 新型烟草：财政部发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，思摩尔凭借完善的海外产能布局，有望在本轮产能调整中抢占更多市场份额，长期看利好公司业绩稳步回升。IQOS 美国市场开启在即，HNB 市场规模有望显著扩容。 家居：内销方面，截止 1 月 2 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-21.1%，14 城二手房成交面积当周同比-20.7%。外销端，12 月中国家具出口金额同比-8.7%； 12 月越南家具出口金额同比+20.5%。 造纸包装：截止 1 月 15 日，国内针叶浆/阔叶浆环比上周-15/+29 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别-90/-106/+16/+32/+0/+0/+14 元/吨，25 年前 11 月，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为 9.9%/1.0%/3.3%/6.5%/14.8%。下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础。 个护+AI 眼镜：1）轻工个护：25M12 牙膏品类线上 GMV 同比+1.4%，其中冷酸灵(登康口腔)-41%，云南白药-18%，俊小白+82%；卫生巾品类线上 GMV+1.2%，其中自由点-26%，淘淘氧棉+57%，她研社+99%。2）AI 眼镜：Meta 公司计划与依视路将其 AI 眼镜年产能提升至 2000 万副甚至更高，我们认为此次调整为销量预期上修强信号，带动镜片等全链条需求上移。此外，1 月 16 日康耐特光学发布正面盈利预告，即 2025 年度净利润增加不少于 30%，符合此前预期判断。小米集团：1 月 15 日千问 APP 开启办事能力，标志着大模型正式迈入实际的交易链路，成为 AI 生活入口。Mimo 公测试用期延长至 1 月 20 日，月活用户数持续攀升。同时小米手机市场持续领跑，25Q4、25 全年小米中国市场出货量分别为 10.0、43.8 百万台，同比-18.0%、+4.3%，市场份额分布为 13.2%、15.4%；全球市场 25Q4、25 全年出货量分别为 37.8、165.3 万台，同比分别-11.4%、-1.9%,市场份额分别为 11.2%、13.1%。小米预计 26 年将在一款终端上实现自研芯片、自研 OS、自研 AI 大模型“大会师”。随着芯片性能迭代、算力储备提升及 OS 生态整合深化，AI 技术将全面赋能手机终端及全场景产品，既为品牌高端化突破打开成长空间。2025 年汽车交付超 41 万台完美收官，2026 年定调 55 万台高交付目标，新推出“7 年低息”的 YU7 购车政策，在金融端给予消费者强烈支持。 宠物食品：《2026 年中国宠物行业白皮书》近日发布，2025 年城镇宠物消费市场规模达 3126 亿元，同比+4.1%；城镇宠物数量增速有所放缓，宠物犬/猫数量分别同比+1.6%/+1.9%。从消费结构看，宠物食品市场仍是主要消费、市场份额为 53.7%，其次为医疗市场，消费份额为 27.6%。 AI+3D 打印：创想三维 SPARKX i7 新机型发布，高完成度性价比助力消费级市场渗透。2026 年消费级 3D 打印设备厂商向下游生态发力，拓竹推出一站式 3D 创作社区 MakerWorld，创想三维升级云平台 FlowPrint 主打新手友好体验；。 两轮车：国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI 眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D 打印（拐点向上），二轮车（略有承压) 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分赛道景气跟踪 ........................................................................... 3 1.1. 潮玩 .................................................................................. 3 1.2. 新型烟草 .............................................................................. 3 1.3. 家居板块 .............................................................................. 3 1.4. 造纸包装 .............................................................................. 3 1.5. 个护+AI 眼镜 .......................................................................... 4 1.6. 小米集团 .............................................................................. 4 1.7. 宠物食品&用品 ......................................................................... 5 1.8. 银发经济 .............................................................................. 6 1.9. AI+3D 打印 ............................................................................ 6 1.10 AI+床垫 ............................................................................... 7 1.11. 两轮车 .....................