银行业周报：银行理财收益率走低，打通入市卡点可提升吸引力

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 01 月 12 日 银行业周报（20260105-20260111） 推荐 （维持） 银行理财收益率走低，打通入市卡点可提升吸引力 ❑ 市场回顾：2026/01/05-2026/01/11，主要指数沪深 300 上涨 2.79%，上证综指上涨 3.82%，创业板指数上涨 3.89%。2026/01/05-2026/01/11 沪深两市主板 A股日均成交额 17,531.72 亿元，较上周上涨 29.87%；截至 1/9 两融余额 26,276.01亿元，较上周上涨 3.42%。2026/01/05-2026/01/11 申万银行指数周跌 1.90%，跑输沪深 300 指数 4.96pct。 ❑ 银行周观点：银行理财收益率走低，打通入市卡点可提升吸引力。根据益普标准数据，2018-2024 年银行理财平均收益率整体呈现下行趋势，并且 2022 年由于资管新规落地，理财产品打破刚兑导致估值波动，银行理财平均收益率自2012 年以来首次低于上市银行平均个人定存利率，23、24 年银行理财收益率虽有反弹，但也并未高于上市银行平均个人定存利率。在居民金融资产配置中，银行理财与定期存款均属于低波稳健型产品，但从近三年的收益回报来看，银行理财对于个人投资者的吸引力并未高于中长期定期存款。 理财产品以固收类配置为主，权益类占比很低。根据益普标准数据，截至 2025年 12 月末，全市场理财产品存续规模达到 31.63 万亿元。其中固定收益类占比 76.60%，现金管理类规模占比 20.87%，混合类占比 2.37%，权益类仅占比0.08%，商品及金融衍生品类占比 0.01%。权益类理财产品占比偏低，既有银行渠道客户风险偏好较低的原因，也有权益类资产估值波动大、理财产品缺乏中长期考核要求的约束。 监管考虑理财资金加大入市的可能性，理财产品有望增配权益类资产以提高收益率。目前拥有 30 万亿体量的理财资金进行权益类投资的权重很小，这与其考核周期以及资金池运作等方式有关。根据券商中国报道，监管近期通过理财公司调研了解制约银行理财提高投资 A 股的规模和比例的障碍有哪些，并邀请理财公司从不限于投资运营政策、考核指标、激励机制、资本市场生态等维度作答。若在相关制度上有所改进，有望提升权益类产品占比，进而提升整体的理财产品收益率，增加理财产品对客户的吸引力。 ❑ 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。 ❑ 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 114,991.99 13.04 流通市值(亿元) 78,973.67 11.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.0% 17.3% 17.7% 相对表现 2.8% 15.6% 24.4% 相关研究报告 《银行业周报（20250506-20250511）：央行一季度货执报告有哪些信息？》 2025-05-11 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 代码 股价（元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级 宁波银行 002142.SZ 28.07 4.33 4.71 5.27 6.48 5.96 5.33 0.85 推荐 江苏银行 600919.SH 10.50 1.83 1.99 2.13 5.75 5.29 4.92 0.76 推荐 招商银行 600036.SH 41.12 5.86 5.94 6.23 7.02 6.92 6.60 0.93 推荐 常熟银行 601128.SH 7.02 1.30 1.45 1.60 5.40 4.84 4.39 0.73 推荐 瑞丰银行 601528.SH 5.51 1.05 1.15 1.27 5.26 4.81 4.33 0.54 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2026 年 1 月 9 日收盘价 -4%7%18%29%25/0125/0325/0625/0825/1026/012025-01-13~2026-01-09银行沪深300华创证券研究所 银行业周报（20260105-20260111） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 银行理财收益率走低 资料来源：Wind，益普标准，公司公告，华创证券 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2012201320142015201620172018201920202021202220232024银行理财平均收益率10年期国债收益率上市银行平均个人定期存款利率 银行业周报（20260105-20260111） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 2 图解银行——周度数据一览 资料来源：Wind，华创证券 图表8：银行分板块估值（PB，整体法）图表4：中债国债收益率（%）图表5：同业存单发行利率（%）图表6：货基收益率（7天年化，%）资本市场觅趋势图表7：板块周涨跌图表1：中国高炉开工率（%）图表2：织机开工率：江浙地区（%）图表3：30大中城市商品房周成交面积（万