纺织服装行业周报：迅销集团公布FY2026Q1季度业绩，上调FY2026业绩指引

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20260104-20260110）同步大市-A(维持)迅销集团公布 FY2026Q1 季度业绩，上调 FY2026 业绩指引2026 年 1 月 12 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会-【山证 纺 服 】 纺 织 服 饰 2026 年 度 策 略2025.12.29【山证纺织服装】11 月国内社零同比增长 1.3%，年初至今累计同比增长 4.0%-【 山 证 纺 服 】 11 月 社 零 数 据 点 评2025.12.16分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：迅销集团公布 FY2026Q1 季度业绩FY2026Q1（截至 2025 年 11 月 30 日），公司实现营收 10277.45 亿日元，同比增长14.8%；经营利润为 2109.14 亿日元，同比增长 33.9%；归母净利润为 1474.45 亿日元，同比增长 11.7%。公司上调对于 2026 财年的业绩指引，预计营收为 38000.00 亿日元（此前预计 35700.00 亿日元），同比增长 11.7%；经营利润 6500.00 亿日元（此前预计6100.00 亿日元），同比增长 15.2%；归母净利润 4500.00 亿日元（此前预计 4350.00 亿日元），同比增长 3.9%。优衣库日本：FY2026Q1，实现营收 2990.69 亿日元，同比增长 12.2%，占比 29.1%，同比下滑 0.7pct。本季度，同店销售（包含线上）同比增长 11.0%，这一增长得益于本季度秋季产品（如运动衫/裤和牛仔裤）的持续热销，十月天气转冷后冬季产品（如HEATTECH 内衣、PUFFTECH 系列等）的销售走强，以及感恩节销售。毛利率同比下降0.5 个百分点，主因公司用于采购目的的远期合约因日元汇率走弱导致销售成本上升。由于强劲的销售降低了人事和店铺租金成本占比，销售、一般及管理费用率同比改善了 1.9个百分点。优衣库国际：FY2026Q1，实现营收 6038.63 亿日元，同比增长 20.3%，占比 58.8%，同比提升 2.7pct。这一强劲表现得益于公司开发出能够捕捉顾客需求的产品以及成功的营销策略。通过持续开设以旗舰店为中心的高质量门店，优衣库品牌的全球认知度和客户信任度也在不断提升。由于各地区毛利率以及销售、一般及管理费用率的改善，营业利润率同比提高了 2.4 个百分点。分区域看，中国大陆市场的收入实现 7.0%的增长，利润同比实现两位数增长。收入增长主要受几个因素推动，包括十月下旬开始的寒冷天气、成功传达优衣库产品价值的市场营销，以及我们与京东开展合作业务吸引的新客户增加。优衣库在韩国、东南亚、印度及澳大利亚实现营收 1870.51 亿日元，同比增长 22.1%；北美实现营收 886.95 亿日元，同比增长 30.4%；欧洲实现营收 1369.54 亿日元，同比增长 34.3%。GU 品牌：FY2026Q1，实现营收 913.66 亿日元，同比增长 0.8%，占比 8.9%，同比下滑1.2pct。其它品牌：FY2026Q1，实现营收 330.77 亿日元，同比下降 7.6%，占比 3.2%，同比下滑 0.8pct。行业动态：1)2025 年 12 月 31 日，沃尔玛中国宣布在深圳连开四家社区店，分别落子宝安区、福田区、龙华区。此举标志着沃尔玛“小、精、近”社区店模式在经过市场验证后，正式进入加速规模化复制与密集落地阶段。在社区零售赛道竞争日趋激烈的背景下，沃尔玛正以通过精准选品、自有品牌的差异化、全渠道协同，打造新的增长引擎。2)2026 年 1 月 1 日，盒马 CEO 严筱磊在致员工的全员信中提到，2025 年盒马整体营收同比增长超 40%，旗下盒马鲜生与超盒算 NB 双业态已服务超 1 亿消费者，其中盒马鲜生新进入 40 个城市，超盒算 NB 新开门店超 200 家，全国门店总数已近 900家。根据此前财报及增长势头推算，其在 2026 财年的 GMV 有望突破 1000 亿元。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2截至 2025 年 12 月 31 日，盒马旗下硬折扣社区超市品牌“超盒算 NB”全国门店已突破 400 家。品牌现已走出“包邮区”，首站进军华南，将在东莞南城、大朗镇及深圳宝安区开设首批三家门店，均计划于 2026 年春节前开业，进一步拓展其在活跃消费区域的市场布局。3)胖东来集团 2025 年销售业绩正式披露，全年销售额达 235.31 亿元，较 2024 年的170 亿元同比增长约 38.4%。其中超市业态贡献最大，销售额达 126.43 亿元，珠宝、茶叶分别销售 24.51 亿元和 10.63 亿元。门店方面，时代广场店以约 60 亿元位列第一，天使城、大胖、小胖等店紧随其后。新乡“三胖”店自 2025 年 12 月 23日试营业以来，销售额已突破 9240 万元。创始人于东来表示，郑州店计划于 2026年“五一”期间开业，有望推动整体销售再上台阶。目前胖东来在许昌、新乡两地共有 14 家门店。行情回顾（2025.01.05-2025.01.09）本周，SW 纺织服饰板块上涨 2.65%，SW 轻工制造板块上涨 2.98%，沪深 300 上涨2.79%，纺织服饰板块落后大盘 0.13pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 0.19pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 2.64%，SW 服装家纺上涨 2.64%，SW 饰品上涨 2.72%，SW 家居用品上涨 2.1%。截至 1 月 9 日，SW 纺织制造的 PE-TTM 为 25.21 倍，为近三年的100%分位；SW 服装家纺的 PE-TTM 为 30.00 倍，为近三年的 94.77%分位；SW 饰品的PE-TTM 为 30.87 倍，为近三年的 89.54%分位。SW 家居用品的 PE-TTM 为 28.03 倍，为近三年的 92.16%分位。投资建议：品牌服饰板块：行业弱复苏，关注服装消费终端表现、家纺大单品创新、IP 经济。（一）经营表现稳健的女装公司歌力思、江南布衣。剔除 EdHardy 出表影响，2025Q3，歌力思营收同比增长 2.2%，国内市场收入同比增长 8.6%；2025Q1-Q3 公司单季度归母净利润同比增长 40.2%、50.3%、176.9%。公司主要品牌国内营收均实现较好增长，国内利润良好增长，海外业务利润也逐步改善。江南布衣盈利质量高为高分红打下扎实基础，2021-2025年公司平均派息率达到 84%。（二）家纺行业：大单品推动行业扩容，关注罗莱生活、水星家纺。2024 年及 2025 年上半年，罗莱生活枕芯类产品营收分别为 2.80、1.51 亿元，同比增长 8.77%、56.30%。水星家纺人体工学枕产品有效带动 2025 年上半年枕芯品类增长，雪糕被等大单品巩