商贸社服行业周报：国家发布假期优化文旅刺激政策，国务院开展外卖竞争调查

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2026 年 01 月 12 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周上涨 2.54%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 2.79%)和创业板指数(上涨 3.89%)；商贸零售板块指数上涨 4.43%，表现强于沪深 300指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云业务增长潜力，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会。2）本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值。3）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、长白山。本周餐饮旅游板块指数本周上涨 2.54%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 2.79%)和创业板指数(上涨 3.89%)；商贸零售板块指数上涨 4.43%，表现强于沪深300 指数和创业板指数。四部门鼓励每年最多开展四次春秋游，支持发放文旅消费券、电影券。近日，全国总工会、文化和旅游部、国家电影局、国家体育总局联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展 扩大职工文体消费的意见》，旨在系统推进职工文体工作，释放消费潜力，满足广大职工日益增长的精神文化需求。《意见》提出鼓励提高工会经费中文体活动支出比例，推动用人单位就文体活动和带薪年休假开展集体协商，扩大职工疗休养规模，鼓励基层工会每年最多可开展四次春秋游活动。鼓励各级工会联合文旅、电影、体育等部门，推出职工专属文体旅优惠产品与服务，支持购买景区年票，发放文旅消费券、电影券，举办主旋律电影展映活动，办好“惠工院线”。为保障政策落地，《意见》从组织领导、队伍建设、宣传引导和规范管理四个方面部署保障措施，明确建立多部门协调机制，培养专业力量，联合发布创新案例，强化规范管理，确保政策实效。国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。近日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室有关负责同志在答记者问上表示，党中央、国务院高度重视平台经济创新和健康发展。外卖平台服务行业作为我国平台经济的重要组成部分，在促进消费、扩大就业、推动创新等方面发挥了重要作用。但近段时间以来，外卖平台服务行业拼补贴、拼价格、控流量等问题突出，挤压实体经济，加剧行业“内卷式”竞争，社会各方面反映强烈。为推动外卖平台依法合规经营、公平有序竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》规定，决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《《互联网平台企业涉税信息报送规定》电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展》2025-11-042、《社零数据点评：9 月社零同比+3% ， 电 商 持 续 快 于 大 盘 增 长 》2025-10-213、《免税行业政策点评—海南自贸港封关在即，离岛免税政策扩容》2025-10-20丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛S1090525060001huxinyuan@cmschina.com.cn国家发布假期优化文旅刺激政策,国务院开展外卖竞争调查敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周上涨 2.54%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 2.79%)和创业板指数(上涨 3.89%)；商贸零售板块指数上涨 4.43%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数；2026 年初以来，餐饮旅游板块指数上涨 2.54%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 2.79%)和创业板指数(上涨 3.89%)；商贸零售板块指数上涨 4.43%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2026.1.5-2026.1.11）、资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为国脉文化(+11.23%)、曲江文旅(+4.72%)、大连圣亚(+4.39%)、九华旅游(+3.84%)、岭南控股(+2.5%)，跌幅前五个股为凯撒旅业(-8.19%)、ST 联合(-1.65%)、桂林旅游(-1.1%)、*ST 张股(-1.03%)、广州酒家(-0.28%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2026.1.5-2026.1.11）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2026.1.5-2026.1.11）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五600640.SH国脉文化11.23600706.SH曲江文旅4.72敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告600593.SH大连圣亚4.39603199.SH九华旅游3.84000524.SZ岭南控股2.50跌幅前五000796.SZ凯撒旅业(8.19)600358.SHST 联合(1.65)000978.SZ桂林旅游(1.10)000430.SZ*ST 张股(1.03)603043.SH广州酒家(0.28)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五个股为值得买(+19.12%)、友阿股份(+16.67%)、焦点科技(+16.41%)、永辉超市(+10.02%)、东百集团(+9.93%)，下跌个股为苏宁易购(-1.76%)、厦门国贸(-1.53%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2026.1.5-2026.1.11）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2026.1.5-2026.1.11）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五300785值得买19.12002277友阿股份16.67002315焦点科技16.41601933永辉超市10.02600693东百集团9.93下跌个股002024苏宁易购(1.76)600755厦门国贸(1.53)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：竞争格局被过度担忧，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升，推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会。1）阿里巴巴：FY26Q2 电商货币化率持续稳步提升，电商 EBITA 稳健增长；外卖单量份额稳定 UE 持续减亏，看好即时零售业